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昨日，美国SEC和CFTC将举行听证会，探讨是否将以太坊和瑞波币归类为证券一类。受此消息的影响，以太坊出现了大幅回调，短短一天时间内最大跌幅就超过了10%。而瑞波Ripple同样出现了较大的跌幅。

首先先来认识下SEC和CFTC这两个监管机构，并分析下这次会议可能产生的影响。

SEC：美国证券交易委员会的简称，成立于1934年，负责美国的证券监督和管理工作，是美国证券的最高机构。

CFTC：美国商品期货委员会的简称，成立于1974年，主要负责监管美国商品期货、期权和金融期货、期权市场。

两者成立的职责都是为了保护投资者的合法权益，保障金融市场的规范秩序。有人会把SEC比作中国的证监会，其实从职责范围上而言，SEC和CFTC才等同于国内证监会。这两家金融机构对数字货币的态度代表了美国、这个头号金融强国对金融领域中数字货币的立场。

从历史上而言，SEC的监管较严厉。对于数字货币，SEC反复强调未经批准的ICO都是非法的，并且经常性地针对数字货币的一些活动进行深层调查。相比之下，CFTC的态度就稍微缓和一些。早在2015年，CFTC就把比特币列为商品，同时允许芝加哥交易所推出比特币的商品期货。这在当时也被视为监管层对数字货币放出比较积极的信号。

SEC自去年起就已经开始对虚拟货币的监管行动，已有近百家公司收到SEC传票。

据不完全统计，SEC近半年来对虚拟货币市场采取的行动如下：

2017年12月11日，SEC主席发布关于加密数字货币与首次代币发行的公开声明，称一般的ICO结构都涵盖了发行与销售证券的意义，直接涉及证券注册的要求与联邦证券法所要求的投资者保护方面的要求，并称这些法律都肯定了投资者有权知晓其投资的标的，以及包含的风险，他还表示会要求SEC执行部门继续对该领域积极执法，并建议对违反联邦证券法的行为采取执法行动。

2018年1月19日，SEC与CFTC相关负责人就将对虚拟货币采取强制措施发布联合声明。

2月6日，SEC主席Jay Clayton与商品期货委员会（CFTC）主席出席参议院银行、住房和城市事务委员会听证会，该会议的主题是“虚拟货币：SEC和CFTC的监管角色。他表示，许多ICO中的“代币”符合“证券”的一些关键特征，比如依赖他人的努力，尤其是当这些代币的发行者强调这些币可以在二级市场转让交易时，许多投资者持有这些代币是为了交易后升值。

2月7日，将加密货币、ICO及二级市场交易列入2018年“审查优先级”。

2月28日，华尔街日报报道，SEC发布了“传票分（scores of subpoenas）”向与数字资产市场联系紧密的科技公司和顾问索取信息。知情人士称，SEC还在调查首次代币发行（ICO）的结构。SEC拒绝了华尔街日报的置评请求。

3月1日，美国科技媒体TechCrunch创始人Michael Arrington规模为1亿美元的加密资产基金收到了来自SEC（美国证券交易委员会）的传票。律师事务所Morrison Cohen加密资产诉讼团队负责人Jason Gottlieb透露传票来自SEC的纽约、波士顿和旧金山办公室。

4月2日，美国证券交易委员会（SEC）指控了CentraTech Inc.的两名联合创始人，他们策划了一起欺诈性ICO并在去年从数千名投资者手中筹集了超过3200万美元的资金。刑事当局分别指控并逮捕了两名被告。

5月7日，美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货委员会（CFTC）召开会议，以确定以太坊是否为不合规定的证券。

前CFTC主席Christopher Giancarlo日前在接受采访时表示，比特币一部分是货币，一部分是证券，还有一部分是数字钱币。这也就意味着美国这两大监管机构可能会对加密货币进行监管。

上周，Giancarlo称，以太币和瑞波币都有充足的理由被认为是不合规的证券。不过，他认为加密货币领头羊——比特币可以免受证券法的限制，因为它不是通过初始投币产品（ICO）发行的，并且拥有分散的开发者网络。

对此，以太坊基金会负责人Ay Miyaguchi回应说，该基金会既不控制供应，也不控制以太币数量，且持有量低于全部以太币的1%，这已经低于许多其他生态系统参与者的水平，因此以太币不属于证券。

一旦加密货币被归为证券，就意味着更严格的监管。所以一直以来，风投和企业家们都不断和联邦监管机构周旋，为加密货币寻找“避风港”。

就在上周，两家重量级的硅谷风险投资公司Andreessen Horowitz和Union Square Ventures（USV）的代表在美国证券交易委员会（SEC）会见了高级官员，要求美国监管机构采取一种行业友好的方式来管理ICO。

过去一年里，企业家们通过ICO筹资几十亿美元。这些货币在交易时，大部分处于缺乏监管的状态。许多投资者认为，加密货币不应被视为投资产品，而是仅用于初创公司提供服务或网络的产品，这会使创业公司免受业务审查、财务报告等正式手续限制而进行代币销售。他们向SEC保证，一旦出现欺诈事件，ICO发行人将负有责任。

对于VC们，这显然是为寻求“避风港”而对法律豁免权的衡量标准进行的辩驳，而与此同时，新兴的区块链和加密货币行业则在测试自己的羽翼是否足够丰满。

围绕着加密货币，尤其是ICO的一个关键问题是，其涉及的代币（通证，token）是否会被界定为“证券”。

根据与1946年美国联邦最高法院审理的一个案件有关的“Howey Test”，证券法律中所谓的投资合同是指在一宗合同、交易或计划中，满足以下四个条件：

（1）资本投入；

（2）投资于一个共同事业；

（3）期待获取利润；

（4）不直接参与经营而依靠发起人或第三方的努力。

从这几点来看，以太坊和瑞波被定义为证券，理论上是站不住脚的。

而昨日，SEC最终判定，不承认以太坊等货币的证券化！！

上图翻译为：“今天对于以太坊来说是个重要的日子，但SEC主席已经声明，ETH不是一个安全的货币！”

尽管以太坊这次并没有发生黑天鹅，但是SEC仍在继续行动，然而从理论上来思考，加密货币很难被定义为证券，另外SEC只是美国的一个监管机构，加密货币在全世界遍布，这样一个去中心化的产物仅靠美国一个监管机构是很难构成影响的，美国的投资者不断涌入加上纳斯达克准备开交易所，SEC作为一个监管层难道要阻挡国家的利益吗？或许这只是SEC与背后资本上演的一场戏，想要依靠现有的政策扼杀加密货币世界简直是痴人说梦。

最后，在分析完本次事件后，我希望投资者能够理性对待加密货币世界与外界发生的突发事件，这是数字货币从被否认到接受所必将经过的道路。

声明：文章不构成任何投资意见或建议。