交易量也许可以造假，但比特币的价值是真实存在的

Bitwise在近期发布的报告中表示，95%的比特币交易都存在造假，不出意料，主流世界将这份报告视为加密货币世界目无法纪和欺诈本质的进一步证明。

但与这一统计数据同样重要的是那10家“真实的交易所”，这些交易所的数据组成了剩下5%的比特币交易活动，不存在刷单和其他的操控行为。

Bitwise向美国证券交易委员会（SEC）提交了这份报告，希望其比特币ETF申请能够获批。报告中有一页是Coinbase Pro的交易页面截图，仅显示0.0003％的买入/卖出差价，并表示这种差价必须是全球所有金融工具中最小的。

这是支撑加密货币的关键：通过移除传统金融体系中执行交易所需的金融中介，这项技术为市场参与者带来了极高的效率和极低的成本。

因此，Bitwise的这份报告不仅仅是对比特币市场普遍存在的价格操纵行为的批评，它还展示了加密货币的巨大潜力。

讽刺的是，报告也说明了，为了取得这样的潜力，需要对加密货币交易进行更严格的监管。

比特币——低流通性+高效率

考虑到与传统市场相比，真实的比特币交易只是沧海一粟时，这种微小的差价尤其值得注意，因为传统市场的差价往往比较小。

举个例子，全球价格效率最高的市场之一的美国国债市场，其日交易额往往在5500亿美元至1万亿美元之间。而Bitwise估计，全球范围内真实的比特币日交易量仅为2.73亿美元。还要考虑到，比特币交易所通常对散户投资者开放，而美国国债几乎完全由机构投资者进行交易，他们的资金流动非常大。

在传统市场中，规模决定流动性，而流动性又决定价格效率。但这些数据表明，比特币能够在规模较小的情况下实现高效率。

其效率之所以这么高是因为比特币消除了需要收费的可信中介，这些中介在传统的金融体系中控制后台执行和结算流程。但这里有一个问题：Bitwise的报告显示，为了获得回报，交易员必须依赖可靠的实体来执行寻找买家和卖家的前端功能。

此外，从Bitwise列出的10家交易量真实的交易所来看，至少就目前而言，那些愿意接受监管的交易所似乎都赢得了信任。

所有看似麻烦的过程和高成本的KYC程序可能都是值得的。其提供了一个监管框架，在这个框架内，比特币相关活动可以安全地展开。

有人可能会说，当全新的去中心化交易所（DEX）出现时，合规交易所就不再有优势了。不过，尽管这将有助于保护投资者，让QuadrigaCX蒸发1.9亿美元这样的意外不再出现，但并没有解决交易所提供的核心功能：定价。

目前，或许永远，像Coinbase Pro这样的中心化平台给定价过程带来的网络效应优势不可避免。但如果监管机构对交易所进行管理，投资者就不能确定交易所是否诚信。在这些情况下，定价只是空谈。

受监管的定价存在优势

洲际交易所（ICE）旗下的比特币交易平台Bakkt的一大卖点是，其是合规的，金融机构对其定价可以完全放心。Bakkt表示，只有在联邦监管的全面支持下，大型机构才能在价格方面得到可靠的保证，从而履行他们对客户的信托责任。

当然，Coinbase和其它与Bakkt存在竞争关系的交易所不会同意这个观点。他们会辩称，建立在各州货币转移许可规则基础上的监管框架，将足以保护投资者。或许Bitwise的报告将有助于他们提出这一论点。

无论如何，Bitwise这份有关交易量造假的报告应该被视为比特币在大范围内寻求合法性的一大助力，而非对比特币名誉的破坏。

报告向那些怀疑这项技术公平性的人展示了这一点，同时也向比特币的真正信仰者证明，接受一定程度的监管对他们来说是有利的。