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观点:比特币的牛市会提前到来吗?

来源: 互联网时间:2019-04-08 10:59:48

2019年新时代矿业峰会于3月30日在成都落下帷幕。

贝宝创始人兼CEO杨舟分享了“牛市不会迟到,也不会缺席”的主题演讲。

基于比特币自2011年以来的价格走势,他认为“85%已经是熊市的极限了”,并从多个角度分析了熊市的原因和为什么认为“牛市即将到来”,牛市何时会来。

以下是他的演讲全文。

自2004年经历门头沟(Mt.Gox)事件,比特币价格大跌后,2018年3月12日,比特币迎来了又一次大规模的抛售,一直持续至今。

那么,此次熊市是怎么形成的,何时才会结束?熊市是一个过程,还是一个结果?

本次熊市形成的原因

大气候-货币紧缩政策的实行,美元强势,使得以美元定义的资产发生了“贬值”

为了保证经济的健康度,减少经济运行中的泡沫,很多国家都实行了货币紧缩政策。表现在中国是“去杠杆”,表现在美国就是“缩表”,鉴于美元的关键性地位,我们接下来用美国做分析。

去年,美联储的货币紧缩计划对比特币价格大幅下跌的影响,具体体现在美联储的债券购买行为,在所有主流和新兴市场引发了一波抛售浪潮,其中包括美国股票、债券和加密资产。而市场上流动资金的减少,也使得很多商品的价格下降,美元的 “升值”,使全球市场上以美元定义的其他资产(如比特币)发生了“贬值”。并且由于货币紧缩政策的实行、存贷款利率的提高,使市场上流动的资金减少,也使得大众投资热情降低,这加速了比特币价格的下跌。

美元指数和比特币价格的反向变化

美元指数(US Dollar Index,即USDX)是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率,来衡量美元的强弱程度。美元指数上涨,说明美元与其他货币的比价上涨(即美元升值),那么国际上以美元计价的商品价格应该会随之下跌。

小气候-币种分叉,市场信心,政策变化等等

根据以往几次熊市的情况,通过分析比特币价格变化对矿工流动量的变化的影响,我们可以看到:每次市场上比特币价格的波动,都对矿工的流动性有很大影响。无论是某个币种的分叉,算力的下降,挖矿难度的提高,或者其他,这些因素对矿工进离场的影响都是非常大的。矿工刚刚离场,币价就上升了,这种情况非常常见。对此,杨舟表示,只有经历过风雨才能见彩虹,希望大家坚定对牛市的信心。

牛市还会来吗

 

大气候-社会融资规模和人民币贷款余额的同步大幅增长,预示通货膨胀

 

通过下面的图表,我们可以看到,在我国,2019年1月社会融资规模大幅度升高,超过了4.5万亿人民币,这甚至超过了过去一个季度,甚至几个季度的融资总额。此外,人民币贷款余额也有显著的增长。这说明市场上流动的资金增多,面临着通货膨胀,物价上升的风险,也意味着我国境内的比特币,价格将“上涨”。

大气候-美国国债利率倒挂,预示经济下行,货币政策宽松

美债利率曲线倒挂是美国经济衰退、联储宽松的前瞻指标。以10年期美国国债收益率低于1年期收益率为衡量标准的话,在过去9次经济衰退之前美国国债收益率曲线均出现了倒挂,平均领先期间为14个月。

通过美国国债收益率的图表,我们可以看到,美国短期3个月国债收益率高于10个月国债收益率,也就是短期借款比长期借款需要支付更高的利息。这意味着美联储市场预期比较宽松,背后的原因在于目前的经济下行趋势。

去年美联储FOMC会议纪要显示,对于美国未来经济的发展,很多官员是持悲观态度的。于是去年12月份开始,美国就停止了加息,今年3月份,美联储FOMC议息“一鸽再鸽”,点阵图预示2019年不再加息,并宣布了9月份结束缩表的时间表——联储货币政策转向宽松已成定局,也就是美元即将“贬值”,从全球角度来看,以美元定价的商品(如比特币)价格将会上升。同时减息之后,市场上流动资金将增多,大众投资预期上涨,流入比特币市场的资金的也增多,这将更有助于推动比特币价格的上涨。

中气候-比特币共识的增长

长期来看比特币的价格并不是随机的,而是有数学规律的。排除掉噪音,比特币价格和时间成水平抛物线关系,和用户数成逻辑斯蒂关系(logistic function即S曲线,用户数用活跃地址active address做为指标)。

除去2011年、2013年和2017年三段时间的例外,比特币价格的对数和时间之间成水平抛物线关系,如下图所示。横坐标为自2010年7月16日算起的时间,纵轴为比特币价格的对数坐标。

而2011年、2013年和2017年三段时间之所以例外,主要是因为外界对比特币市场的操纵。比如2013年大牛市中,门头沟连续利用机器人markus和wiley大批购买比特币进而推高比特币价格,2017年bitfinex大量超发USDT是当年比特币攀升至近2万美元的推动因素之一。

这些人为因素可能是短期价格和流动性的主要决定因素,但长期看价格还是要回归到真实价值上(如上表)。

排除掉人为因素的影响,我们可以看到,比特币价格和用户数之间的关系,这正是逻辑斯蒂关系。这和生物学上描述物种数量随时间变化的关系是一类方程,所以,我们可以说,比特币的用户数正在“像病毒一样增长”。

而比特币用户的不断增多,也意味着承认和接受比特币的人群的增多。也就是说,比特币的“共识”增加了。要探讨这个共识的价值,我们就回到一个原始的问题上:“货币”的价值。

我们知道,无论是过去我们使用的贝壳,铜钱,还是现在的纸币,其实都是没有价值的,只是一个“价值符号”。而他们之所以可以流通,可以用来买卖和交易,是因为大多数人“承认”它的价值,这些物品无法被随意创造和发行,存在一定的稀缺性,而它们的流通,就是基于我们的共识。同理,比特币的共识增加了,他的流通范围就会扩大,流通率就会增长,比特币的价格也会随之提高。

小气候-比特币产量的减半周期

根据预测,比特币距离2020年5月的减半周期还剩14个月。

我们之前谈到过,每次减半,比特币价格都会上涨。我们根据时间序列模型(红色线)来进行分析,而稀缺性模型(蓝色线)是按照每天的产量,除以目前比特币已开采的产量的模型来计算的。

为什么我们说这个模型有用呢?是因为这个模型,原本是黄金的开采量模型,而比特币的挖掘量和它的相关性高达到94.7%,所以我们认为它们相关。通过图表可以看到,在过去的这段时间里,比特币的稀缺性是越来越强的,目前已经可以达到白银的级别。它的产量每下跌一次,稀缺性就会翻倍一次,也就是说,几乎两次减半之后,它的稀缺性就可以达到黄金的级别。

牛市要来

那么,按照这个逻辑分析的话,本次减半之后,比特币的价格走势会是什么样的呢?

按照以往的经验,比特币会在减半前八个月开始上涨,减半后十个月开始下降,也就是说今年的十月份的开始,比特币将进入减半周期。根据比特币的减半模型,我们可以看到,过去每次减半,都是在减半之后才逐渐跟上了减半后模型的价格,并逐渐超越模型价格。所以比特币价格走势的第一种可能性,就是完全复刻历史,减半之后再达到减半后的模型的价格(黄色线);而第二种可能性,就是由于专业的机构的炒作或者其他原因,导致减半后的价格先于模型价格出现(黑色线)。

根据以上的分析,我们预计,未来的比特币价格增长应该会按照模型增长,但这仅仅是按照活跃地址预测的有用户支撑的价格,没有包括市场可能出现的操纵或者其他变化的情况。

总体来说,牛市既不会迟到,也不会缺席。希望大家对比特币的未来充满信心,并谨慎对待市场上出现的变化。

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