全球的交易员们在价格由 20,000 美元下滑至 6,000 美元期间所经历的痛苦进一步证明，最近经历的损失比以往经历的收益更显得 “重要”。财经媒体和许多交易员似乎忘记了 18 个月前其价格仅仅为 1,000 美元，然后在 2015 年秋季价格仅为 200 美元。

刚进入市场的交易员/投资者被最近的价格波动给淘汰了。更糟糕的是，波动性也随着价格下跌而下跌。对于加密市场来说，波动性下跌造成的伤害比白葡萄酒加上止痛药更为致命。

那其比特币的实际应用性呢？妨碍比特币被市场广泛采用的一个主要原因是其价格波动太大。在单纯的比特币经济体系中，如果比特币的价值时常剧烈波动，人们如何将比特币与真实商品进行交易？这些差劲的交易员并没有真正了解这个新交易网络的 “核心” 价值。根据您过往的经验，有什么交易网络的代币可以在一年内价格增幅达到 20 倍？没有。因此，价格的驱动力不是在于当前应用，而是对未来应用价值的投机。

改变人们使用钱的方式是一个非常漫长而艰难的过程。这个过程本质上必然是混乱的。 金钱及其使用方式是根据个人习惯而不同的，有时受宗教影响。如果您向一个社会公告，明天的处事方法将与过去 200 年的方法不同，该社会对此改变会产生一种强烈的对抗性。暴力变革是必要的。因此，如果要使比特币成为有效的广泛应用货币，那么走向这个新时代的时期必定是极不稳定及波动的。

比特币是新货币体系的看涨期权。期权定价最重要的因素是标的资产的隐含波动率。如上图所示，实现的 30 天年化波动率与价格一起下跌。当波动率回升时，价格便会回升。

我们曾经经历过

2015 年的超级熊市始于该年 1 月，当时价格跌破 300 美元。在接下来的 10 个月里，价格在 200 美元到 300 美元之间。 虽然这范围在 50％ 区间，但每日波动非常小。

没有波动，许多交易员，投资者和市场评论员都不再关注比特币。为什么人们要关注一个已经从最近的历史最高点跌了 80％ 且没有波动性的资产？

交易员因为波动性重现而重返市场。如果比特币在 30 天内可以达到年化波动率 100％ ，那么就投资者便可以拥有快速获利的工具。害怕踏空的 “投资者” 觉得在很短的时间内价格从 200 美元到 20,000 美元，他们认为可以用很少的努力改善他们未来的生活。从 2015 年到 2017 年，比特币在实际商业中的应用从根本上看来并没有太多变化。

重回 20,000 美元？

在波动性大幅上升之前，回到历史高位之路不会真正开始。人们需要再次被振奋。一天 10％ 的价格波动将带来好日子。真正的问题是哪一个催化剂能为派对鸣起前奏，以及它需要多长时间。

在 2017 年牛市期间，全球宏观事件对比特币的影响被遗忘了。 2018 年下半年，全球宏观事件将证明比特币是一种避险资产。 2015 年，希腊几乎告诉了弗劳·默克尔该怎么做，但他在十字路口退缩了。当市场认为希腊可以得到实际解放时，比特币的价格反应是积极的。如果在今年晚些时候发生类似的恐慌，比特币会重新获得避风港地位吗？

随着美联储，欧洲央行和日本央行实际上缓慢或直接减少其资产负债表规模，金融市场的裂缝将在今年晚些时候体现出来。从长远来看，货币印刷从来没有带来经济繁荣，当您关闭水龙头时，金融市场的冤魂和食尸鬼将会被释放出来。

主流媒体依然喜爱比特币

值得庆幸的是，主流财经媒体喜欢谈论加密币。领导人物的个性大于生命。即使在比特币 6,000 美元和以太币 400 美元的情况下，大批富裕的人正在做出有趣的决定，媒体无法不报道他们。在 2015 年没有人在留意，而在 2018 年每个人都在留意。

为了证明自己的先见之明， MSM（Mainstream media，主流媒体）将试图在比特币市场抄底。愚蠢的大众如果相信这些权威人士可以预示未来的话便会在刀口舐血。许多人会失败，但如果尝试的足够多次，有些人会成功。这些成功的散户将成为交易之神并在电视中播报着。这将进一步增加市场害怕错过的情绪，提高市场波动性和使得价格升值。

没有什么市场的价格是直线上升及下跌的。市场的痛苦指数仍未达到一个我们认为已经完成放血的程度。以比特币的过往作风来说，其价格将达到一个无人置信的水平，然后其反弹速度将快过任何交易员的抄底速度。

原文链接https://blog.bitmex.com/zh_cn-the-volatility-blues/

作者: Arthur Hayes

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