本文作者Noelle是一位企业分析资深人士，同时还是Coindesk产品团队成员。

（图片来源：unsplash）

美国证券交易委员会(SEC)上周与两家ICO发行机构达成和解，原因是这两家公司没有将自己发行的代币注册为证券，这令市场感到震惊。
在我们开始之前，让我们简要回顾一下发生了什么。

上周，美国SEC与AirFox和Paragon达成和解，这是第一起因为缺少注册而提起的诉讼，而不是因为欺诈活动才被起诉的。仅仅因为缺少注册就其实了当事公司，SEC明显反应过度，市场似乎认为ICO现在已经“落幕”。然而事实远非如此。真正“落幕”(终于结束了)的是毫无意义的代币结构炒作、没有商业计划的筹资以及遵循“我也是（me too）”模式的ICO。

一个更现实、更具建设性的新阶段才刚刚开始。

本月早些时候，美国证券交易委员会(SEC)一名董事透露，该机构计划发布“通俗易懂的”指导方针，解释代币什么时候属于证券，什么时候不属于证券。分析人士一直在关注SEC会发布总结最近的裁决的随后声明。不过他们还没找到。

交易所之火

人们似乎在很大程度上忽略了一点，那就是这份声明也将加密货币置于聚光灯下。这可能在短期内对该行业产生更大的影响。

上周，SEC宣布与EtherDelta创始人达成和解。EtherDelta是一家“去中心化的交易所”，提供基于以太坊的代币的交易。该交易所被控故意违反证券法，既没有在SEC注册该平台，也没有在豁免下运营。这是美国SEC首次对一家未能注册的代币交易所采取的执法行动。

美国SEC在声明中概述了什么是“交易所”，以及在什么情况下需要对代币交易场所进行注册——基本上，包括代币在某个平台上易手的所有情况下，那么这个平台都需要注册。

还记得几个月前纽约州司法部长办公室(OAG)关于加密货币交易所的报告吗?它暗示了未来将会发生什么：在引言中，它明确指出，“目前运行的虚拟资产交易平台尚未根据州或联邦证券或大宗商品法律注册。”现在，SEC和OAG是两个非常不同的监管机构，有着不同的监管权限和方法。但目标是一样的：保护投资者。

OAG的报告还指出，数字资产平台给投资者带来了额外的风险——代币的买卖双方可以直接与之交易，而传统交易所则通过经纪自营商的额外缓冲与公众进行交易。在加密货币世界中，平台通常是交易场所和经纪自营商。人们可以推断，监管机构将更可能将注意力集中在中间商身上。

公平的交易所

一个重要的细节是，SEC尚未起诉一家交易所——EtherDelta不是和解的对象，而是其创始人，他于去年12月出售了该公司。

因此，我们将饶有兴趣地看到，在第一起针对未能注册的交易平台提起的诉讼中，有哪些信息被曝光，以及我们是否会看到加密货币交易所主动这么做，从而抢先于审查之前公布。

当这种情况发生时，我们不能说我们没有预见到它的到来——我们应该欢迎这种发展。

当市场的注意力似乎集中在ICO捕杀上时（主要是如今证券注册已经不可避免）——虽然这是一个巨大的遗憾，很多投资者最终将在已发行代币的投资方面面临亏损——它对市场的影响是巨大的，而不是有意义的。

另一方面，交易所注册将对未来的加密资产产生更深远的影响。它将给一些商业模式带来剧变，在合规和文书工作方面造成重大额外成本，并可能引发行业中心化。

然而，更重要的是，加强对中间商的监管，将有助于建设更强大的基础设施，与监管机构和机构合作提高这一资产类别的透明度和投资。