最近，加密播客制作人Laura Shin有机会与投资管理公司VanEck的总裁兼首席执行官Jan van Eck坐下来讨论了一下VanEck的比特币ETF提案以及美国证券交易委员会（SEC）的担忧，尤其是市场操纵问题。

这次谈话发生在2018年11月28日在纽约举行的“共识：投资2018”上，于今日发布，作为Laura播客的第51集。

在那次会议期间，SEC主席Jay Clayton在接受采访时明确表示，在SEC确信加密市场没有市场操纵并且有令人满意的监管解决方案之前，任何比特币ETF都不会获得批准。

Jay表示：

“投资者想要的是，ETF背后的商品交易是有意义的交易，没有风险或重大的市场操纵风险。ETF的标的资产是他们真正关心的另一件事，同时也是我们非常关注的事情……你需要将标的资产安全地托管，让它不会丢失。在我们批准数字货币的ETF之前，这两个问题对我来说很重要。”

那么Jan van Eck是如何面对这些问题的呢？

市场操纵

“嗯，我认为这是我们必须要解决的核心问题之一。这关于你如何界定市场操纵行为以及我们必须采取什么样的机制来让SEC满意，但是SEC也不知道怎么定义。因此，我们创建指数时采用了美国商品期货交易委员会（CFTC）满意的方式，例如，从具有监控机制的交易所获取价格。所以我们先从代表比特币市场交易量1％的交易所获取价格。够了吗？还是说，我们需要调查5％的市场，或者45％？毕竟我们永远无法让所有离岸交易所都接受美国监管机制的管辖。所以，这听起来不错，而且显然没有人愿意参与被操纵的市场，但这不是SEC给我们提供的明确测试。这有点像’解决这个问题’，但问题本身没有明确定义。”

如何创建一个可投资的指数？

“我们有规模很大的ETF业务，我们还创立了一家指数公司（MV Index Solutions）来支持这项业务，来创建可投资的指数。换句话说，我们有每日交易额达到数亿美元的ETF，而ETF经理则需要一个可以追踪的指数。举个例子，你不希望有一个包含大量小盘股的指数，因为你不能大量买入它们的股票，你也无法同步追踪指数的表现。同样的，有很多小市值的加密资产流动性很差，如果编制一个这类资产的ETF，那么ETF表现会有很大不同。所以，真正能解决指数问题的是创建能够一个编制可投资指数的指数公司。在此基础上，我们设置了一些项目质量限制、流动性约束，我们认为这对社区来说是必要的。”

传统机构投资者对加密货币的态度

“传统投资世界并不是干等着[例如Bakkt和Fidelity的产品正在推出]。我们愿意投资加密货币的这种高波动性资产，是因为我们在承受高风险的同时可以获得高回报。这些资产通常不适合大学基金或退休基金，财富管理公司也不知道如何处理，它们和加密货币投资的接触都处于早期阶段。所以，更多的产品进入市场是很好的，但我认为除非牛市到来，否则机构的采用会很慢。”

VanEck可以解决SEC的担忧吗？

“我认为我们正在尽力做到最好。在托管和定价这两个问题上，特别是和我们定价方面的几个合作伙伴一起，我认为我们已经取得了很大的进展。我想感谢一些OTC做市商，他们会和我们说‘听着，我们希望整个生态系统都能增长’，并且他们愿意提供一些价格信息。让阳光照进生态系统的灰暗区域对我们的帮助很大。所以我认为这会让监管机构更加满意。当我们到达终点线（面临最终决定）时，SEC可能还没有明确定义，所以我们会担心我们离终点线越近时，终点线又被拉远了。但这是现实，我认为定价问题已经从根本上解决了。有很多不同的来源输入大量的价格信息。我们现在可以为比特币ETF定价了…我们可以获取足够多交易平台的价格信息，这些交易所都有监控机制，可以满足SEC市场操纵检测，从而让SEC满意。”