在不经意间，以太坊的合并已经完成了完整的一年，这一年中以太坊已经成功地运行在权益证明（PoS）机制下，证明了自身网络的可靠性。同时，在这一年中另外，Layer2等领域也经历了重大变化，传统金融机构和科技派对也积极参与，为以太坊的发展做出了许多值得关注的贡献。

在合并之后的今年中，以太坊的新增供应仅来自PoS质押机制。根据目前的数据表明，以太坊在合并之后升级并转向PoS机制，每年理论上新增的PoS以太坊约为66万张。根据ultrasound.money的数据显示，自合并以来，以太坊的流通量已减少超过30万张，按当前价格计算价值约为5亿美元。另外，以太坊的总推测量已经超过了358万张。这表明以太坊已经进入了通缩时代。

值得注意的是，目前以太坊已经进入通缩时代，其年化通缩率约为-0.26%，而比特币的年化通缩率达到1.716%。如果以太坊按照PoW下的增发机制数据推算，以太坊仍然会达到通胀状态，其年化通胀率几乎是比特币的两倍，达到3.162%。

这表明转向机制PoS对以太坊供应端产生了重大影响，导致从通胀转向通缩，从供需角度来看，以太坊正在不断提出ETH来支撑其价值。值得注意的是，这些数据是在以太坊上产生的坊间链上活跃度下降、ETH推断率较低的情况下是这样的。目前，链上活动较为冷清，ETH的日内成交量在1000枚至2000枚之间波动。一旦市场活跃度回升，达到历史水平高位水平（4000枚至5000枚），这些数据无疑会更加核实。

另外，以太坊的质押量一直在上升。截至发文时，以太坊的质押量已突破2400万枚，以当前的以太坊价格计算，价值约为396亿美元，接近ETH总供应量的20%。与一年前的质押率大约13%相比，以太坊的质押率大幅提高，这也从供给和需求的角度进一步提高了ETH的稀缺性。然而，与许多其他主要公链的代币质押率相比，以太坊的质押率相对较低。许多公链的质押率大多分布在60%至80%左右，因此以太坊的质押率大幅提升空间，可以吸引更多的持币者参与质押，进一步提高 ETH 的稀缺性。另外，Layer2技术已经成为整个以太坊生态系统中最重要的创新领域之一。从数据来看，Layer2领域的总价值锁定（TVL）已经回到历史最高水平，接近100亿美元。这表明越来越多的用户和项目正在采用Layer2解决方案，以提高以太坊的性能和扩展性，减少交易费用并加快交易确认速度。Layer2的发展为以太坊提供了更多的扩展性，有望吸引更多的用户和开发者，推动整个生态系统的增长。

同时，像OP Stack这样的Rollup解决方案正在RGB露头角，它们提供了不同的开发服务。Arbitrum Oribt、ZK Stack等项目也在不断努力发展。结合以太坊和EVM的先发优势，竞争性公链我们的叙述似乎逐渐失去了吸引力。回顾之前，应用程序开发人员在选择要在哪条区块链上部署他们的应用时，通常只有几个相对简单的选择：以太坊、Solana、Cosmos或其他Layer1区块链。当时，Rollup等Layer2解决方案尚未正式启动主网，而“区块链”这个概念很少被提及。Layer1区块链之间的区别（货物、费用等）非常明显，也相对容易理解。然而，随着Layer2的成熟，开发人员面临着更丰富的选择，甚至开始挤压Cosmos等竞争性公链的叙述空间。特别是随着坎昆升级的营收，Layer2的整体交易成本有望进一步实现数量级的降低，这意味着可以实现更多的可扩展性和更大的创新空间。

在过去完成的两年里，以太坊的 Gas 费用已经飙升至每笔交易 1 到 20 美元之间。这意味着有人必须花费数小时的工资才能停止以太坊交易。换句话说，以太坊在实际使用中的吸气受到了严重的挑战。以往，由于以太坊主链性能有限以及跨链Gas费用的否定，更复杂的应用在间隙调用时性能不足，操作成本急剧上升。这导致普通用户参与衍生品等DApp的费用和成本上升，导致许多人难以承受的负担。昆升级对Layer2网络的支持意味着目前Layer2网络的生态将逐渐变得更加丰富，可以开启和解锁全新的使用场景和例子。前面，镜像的崛起在一定程度上说明了坎普公链在合成中资产领域的相对优势，而借助更便宜的Layer2网络，衍生产品等应用正面临令人难以置信的发展机遇。这使得这些应用能够降低成本，吸引更多用户参与。

另一个容易被忽视的重要发展是PayPal基于以太坊推出的美元稳定币PYUSD。这一消息曾一度在加密行业和非加密领域引起广泛关注。作为一个响亮的传统支付派对，PayPal进入稳定币领域的举措不仅为这个格局固定的稳定币市场引入了新的变数，还吸引了大量流量用户。然而，这也会引起监管机构的关注，类似于Facebook的Libra一样。总的来说，作为美国最大的第三方支付机构之一，PYUSD的推出注定将对加密市场产生长期的积极影响，特别是选择基于以太坊发行，这将进一步推动以太坊成为全球结算层的愿景。这一发展将有望为以太坊带来更多的用户和应用。

信号到发文时，PYUSD 已在 Coinbase、Kraken 主流平台上线，但其发行量为 4437 万枚，持有地址数也只有 452 个。能否挑战 USDT 在稳定币市场的主导地位，以及能否延续在这一领域中获得市场贡献，还需要进一步观察。此外，根据彭博社援引知情人士的报道，美国证券交易委员会（SEC）准备批准以太坊期货ETF，这看起来不太可能受到阻止。近十几家公司，包括Volatility Shares、Bitwise、Roundhill和ProShares等，已经申请推出以太坊期货ETF。期货ETF比现货ETF更早上市，这意味着以太坊开始更广泛地被传统金融坊市场接受。尽管美国监管机构一直未能批准现货比特币的ETF申请，但对期货等衍生品性质的比特币ETF则相对开放，ProShares、Valkyrie等基于期货的比特币ETF已在美国资本市场上市。Vitalik Buterin曾表示，下一个十年对区块链技术至关重要，区块链应用需要证明它们的实用性，而不仅仅是承诺未来十年将变得有用。现在，以太坊的合并已经成功运行了一年，Layer2的发展一直在不断完善，吸引了越来越多的传统金融机构和科技派对参与，以太坊似乎正处于历史上最好的时刻。继续观察以太坊未来的发展将非常有趣。