2023年3季度，基于Cosmos的ThorChain交付了期待已久的借贷协议，完成了swap、存款和借贷的三重奏。此借贷协议中拥有无清算、无利息、无到期日的特点。

自今年8月上线以来，借贷模块完成了接近1千笔借贷，销毁了217万枚Rune。在此带动下，三季度ThorChain交易量上涨了114.4%，达23.8亿美元。

下面为大家介绍下ThorChain的技术特点和运行机制。

以激励模式为切入点，了解ThorChain的运行模式

在了解借贷模块前，我们需要对Thorchain有个基本认识。Thorchain是基于cosmos SDK构建的Layer1，目前主要有跨链交易、借贷功能。

在Thorchain中，系统通过节点债券池和流动性池 ，以治理代币Rune为媒介，来实现跨链交易、借贷功能。其中流动性池与节点债券池中形成每1美元的非RUNE资产锁定3美元的RUNE。其中，流动性资金池和节点债券的收益模式如下 —

流动资金池：每1美元的非RUNE资产对应1美元的RUNE；节点债券：流动性池中每 1 美元非 RUNE 资产可获得2美元RUNE。

在流动性池中，通过用户套利机制来维持二者的美元价值的1:1，当BTC价值相对Rune上涨时，套利用户会存入Rune置换BTC获利。

“激励钟摆”机制为了使整个系统中3Rune的价值 = 1非Rune资产资产，在流动性池与网络奖励之间寻求一种动态平衡。当流动池比例变大时，网络会变得不安全，系统会增加节点池奖励，减少流动性池奖励；流动池变小时，网络变得低效，系统会增加流动池奖励，减少节点奖励。

激励来自于Rune的排放和交易手续费，通过RUNE激励，维持流动性池与节点债券维持在33:67的比例，此最佳状态下RUNE奖励由节点和流动性提供者平分，各为50%。

一览Thorchain借贷协议：以代币通缩为目标，维持生态的整体价值稳定

了解了节点债券池和流动性池的机制的基础上，我们来看新推出的借贷协议。借出流程会导致Rune通缩，具体流程如下：

1、BTC从流动性池中置换RUNE；

2、Rune在借贷系统中燃烧，并置换Thor.BTC，此处消耗交易费用；

3、根据借贷系数CR（小于100%），用Thor.BTC 借出不可转让美元稳定币TOR；

4、用TOR铸造Rune；

5、Rune在流动性池中兑换出USDT。

由于借贷系数CR小于100%，所以Rune在此过程中燃烧大于铸造，形成通缩。

而CR系数为动态抵押率系数，取决于系统中贷款数量，系统贷款数量越多，抵押品越多，抵押率则越高。

TOR是系统中不可转让借贷媒介，价值锚定1美元，不会流出系统外。

Thor的借贷不收取借款利息，在加密市场价格上行时，用户会抵押加密资产借出稳定币并继续购买加密资产，形成循环贷，在此过程中，会大大的增加Rune的通缩。

此机制同样存在风险，当用户赎回加密资产时，会造成Rune通胀，容易在加密市场价格下行时，形成死亡螺旋。对于此风险，目前Thor团队通过“贷款管制”机制规避，具体为通过抵押品借贷限制、动态抵押比率CR、债务等手段来限制Rune过度通胀。

复盘项目模式：以后可通过质押加密资产获取稳定币收益

随着Thorchain Lending产品的成功推出和运行，我们可以看到它对整个Thorchain生态系统产生了深远的影响。首先，这一借贷协议不仅增强了Thorchain的功能性，还提高了其整体竞争力。借贷协议的特点，如无清算、无利息、无到期日，为加密市场提供了新的流动性方案，吸引了更多的用户和投资者参与。

其次，通过创新的借贷模式，Thorchain Lending有助于促进Rune代币的价值稳定。长期来看，这种通缩效应可能有助于提高Rune的市场需求和价值，从而有利于整个Thorchain网络的价值增长。

此外，Thorchain Lending的推出也为用户提供了更多的财务灵活性和投资机会。用户可以通过抵押加密资产来获取稳定币，进而参与更多的市场活动，包括但不限于进一步的加密资产投资、流动性挖矿等。这种灵活性有助于增加整个Thorchain网络的活跃度和交易量。

最后，尽管Thorchain Lending带来了许多积极影响，但其运营也面临一些挑战和风险。例如，市场价格的大幅波动可能影响抵押品的价值，从而影响整个借贷系统的稳定性。因此，对于Thorchain来说，未来的挑战在于如何平衡创新和风险管理，确保整个生态系统的健康和持续发展。

总的来说，Thorchain Lending的推出是Thorchain生态系统发展中的一个重要里程碑。它不仅证明了Thorchain在区块链创新方面的实力，还为加密货币市场提供了新的借贷解决方案。随着Thorchain继续发展和完善其各项功能，我们有理由相信，它将在未来的加密货币世界中扮演更加重要的角色。