作者：陈默，BV DAO创始人 来源：X，@cmdefi

最近新出现的 Ponzi 项目真是不少，总结几点昨天特别火的BaselineMarkets$YES 。

1. 无清算借贷模块是推土机的发动机，这一点刚开始被大多数人忽略了（也包括我）。没有清算，到期了没有还款直接销毁抵押的 YES，YES 通缩。

2. OHM 核心成员的参与这个绝对是加分了，基本抵消了项目前身被黑等 debuff。

3. 借贷出来的 ETH 来源于储备金，其实本质上是 YES 的底池支撑。如果采用循环借贷不断买入 YES，其实也是协议所希望的。而对于用户来说，这是一个无需清算的最大杠杆。可以说在这个层面实现了双赢，而风险方面也是相应的。被借出来的 ETH 越多，YES 在上一个 Floor price 的支撑就会变少。但如果从全局角度考虑，若大部分借款全部用于购买 YES，则推动了 YES 价格上涨，同时 ETH 又进入到池子里，Floor price 随之不断上涨，形成正向飞轮。

4. 根本上还是延续了 OHM 的 (3,3) 游戏。假如大家都上杠杆去买并且 hold，相当于 (9,9)，这就会形成永动机。注意这里有个关键点就是它这个借贷设计是没有清算的，也就是说即使有人离场价格下挫，不会因为杠杆被清算而造成被动砸盘。也就是说即使价格跌了，只要贷款时间没有到期，你仍然可以继续拿着。理论上只要你不想卖，就可以当成现货。虽然说贷款有期限，但是官方文档里看好像可以延期，具体这块还不知道是否现在能支持。这套玩法的核心风险（除了合约风险以外）其实跟 OHM 早期一样，还是大户集体获利抛售，也就是 (-3,-3)。

写的比较匆忙，有不严谨的地方欢迎指正。