作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；编译：邓通，

以太坊 (ETH) 的价格在 7 天内飙升 13%，自 2021 年 12 月以来首次达到 3,900 美元的水平，目前 4560 亿美元的市值使以太坊与其竞争对手相距甚远。 然而，使用 ETH 衍生品的过度杠杆对当前的看涨势头构成了风险。

本周期以太坊价格能否突破 4,800 美元？

以太坊多头认为当前的牛市很有可能达到历史新高，这与 3 月 5 日比特币经历的情况类似，但过度乐观会带来强制平仓的风险。 要了解 4,800 美元是否是本周期的可行目标价格，必须首先解决可能限制以太坊上涨空间的批评和 FUD。

除了通常认为以太坊网络不可扩展（已通过Layer 2解决方案部分解决）之外，一些分析师还将对以太坊基金会的依赖和缺乏监管明确性视为阻碍以太坊看涨势头的原因。

据美国证券交易委员会 (SEC) 主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 表示，允许持有者抵押其头寸的加密货币可以被解释为一种证券，因为它“看起来与贷款非常相似（只是标签发生了一些变化”）。 但是，5 月 23 日以太坊交易所交易基金 (ETF) 的现货决定可能会解决这场争论，分析师估计获得批准的可能性为 50% 至 70%。

尽管部分中心化批评是正确的，但根据 Electric Capital 的一份报告，进入以太坊生态系统的开发人员数量在 2023 年增加了 16,700 名，几乎是涌入 Solana 的 4,705 名开发人员的四倍。 因此，确保以太坊的发展集中在一组特定的公司变得越来越困难。

以太坊衍生品表明过度自信并构成风险

从本质上讲，以太坊价格最大的短期风险来自于使用衍生工具的交易者的过度自信。 3 月 6 日，以太坊期货的未平仓合约总额飙升至历史新高，达到 134 亿美元，表明对杠杆的巨大需求。

更令人担忧的是以太坊期货溢价，该溢价衡量的是月度合约价格与常规现货交易所交易水平的对比，飙升至 18 个月以来的最高点。

以太坊年化期货溢价相对于以太坊现货价格。 资料来源：Laevitas

以太坊期货溢价在 2 月 12 日超过了 10% 的中性门槛，最近达到 23% 的峰值，表明多头头寸需求过多。 虽然这反映了专业交易员在 2024 年迄今增长 68% 后的信心，但也增加了因盘中波动而引发级联清算的风险。

同样，散户交易者对看涨杠杆头寸的需求已飙升至 18 个月以来的最高水平。

以太坊永续期货8小时资金费率。 资料来源：Laevitas.ch

永续合约具有嵌入利率，通常每八小时重新计算一次。 正的融资利率表明对杠杆多头的需求增加，超过 0.05%（相当于每周 1%）的水平表明过度自信。

如果以太坊网络指标表明其实力强劲，那么所有这些都不会构成问题，但最新数据并不支持以太坊价格进一步上涨。

区块链按30天DApp交易量排名。来源:DappRadar

在过去 30 天里，以太坊去中心化应用程序 (DApp) 的数量下降了 6%，活跃地址数量下降了 11%。 与此同时，竞争对手 BNB Chain 和 Solana 的交易量分别增长了 52% 和 71%。

最终，人们可以将近期以太坊价格的看涨归因于现货 ETF 的潜在批准。 然而，距离决策日期超过 12 周，散户和专业交易员的杠杆率过高，让人对飙升至 4,800 美元以上的可持续性产生怀疑。