来源：Coingecko；编译：邓通，

加密货币中的现实世界资产 (RWA) 有着悠久的历史，首先是 Tether (USDT) 等法定支持的稳定币。 然而，自 2020 年 DeFi 推出以及 2022 年熊市以来，更加多样化的 RWA 被代币化，以满足链上投资者的需求。 虽然风险加权资产仍然主要集中在债务/信贷上，但房地产、艺术品和收藏品等其他资产也激起了投资者的兴趣。

从根本上来说，RWA 项目处于现实世界和区块链、发行人和投资者之间的交叉点。 他们能否在这些十字路口充当有效的中间人将是他们成功的关键。 虽然不可避免地会依赖第三方，例如预言机、托管机构、信用评估机构等，但如何有效利用和管理这些第三方对于其持续运营仍然至关重要。

本报告的四大亮点

• 与美元挂钩的资产在法币支持的稳定币中占主导地位，占所有稳定币的 99%；

• 商品支持代币市值达到 11 亿美元，黄金仍然是最受欢迎的商品；

• 代币化国债产品在 2023 年增长了 641%，目前价值超过 8.61 亿美元；

• 私人信贷需求主要集中在汽车行业，占所有贷款的 42%。

前言：什么是现实世界资产 (RWA)？

加密货币中的真实世界资产（RWA）是指将物理世界中存在的有形资产代币化，并将其带入链上。 这包括链上资本市场产品的发行量不断增加，其中数字证券被代币化并提供给散户客户。 其中的例子包括房地产、艺术品、商品，甚至用户可以通过许可平台购买的股票。

RWA 最早的形式之一以稳定币的形式存在。 稳定币作为法定货币的代币化版本的存在允许在不稳定的环境中提供稳定的交易单位。 自 2014 年以来，Tether 和 Circle 等公司发行了代币化的稳定资产，这些资产由银行存款、短期票据甚至实物黄金等现实世界的抵押品支持。

2021 年和 2022 年，通过 Maple、Goldfinch 和 Clearpool 等无抵押贷款平台出现的私人信贷市场允许成熟机构根据其信用度借入资金。 然而，这些协议受到Luna、3AC和FTX崩溃的影响，出现了严重的违约。

随着 2023 年 DeFi 收益率大幅下降，随着用户纷纷涌入不断上涨的美国国债利率，代币化国债出现了爆炸性增长。 随着代币化国债的总锁定价值从 2023 年 1 月的 1.14 亿美元飙升至年底的 8.45 亿美元，Ondo Finance、Franklin Templeton 和 OpenEden 等提供商迎来了大量资金流入。

1. 美元挂钩资产主导法定稳定币

目前，大多数现实世界资产（RWA）都是与美元挂钩的稳定币。

仅排名前三的美元稳定币就占据了 95% 的市场份额，其中 Tether (USDT) 为 961 亿美元，USDC (USDC) 为 268 亿美元，Dai (DAI) 为 49 亿美元。 USDT 继续占据主导地位，市场份额为 71.4%。 与此同时，USDC 在 2023 年 3 月美国银行业危机期间短暂脱钩后，市场份额大幅下滑，但未能恢复。

与美元挂钩的稳定币之外的稳定资产仅占市场的 1%。 这些资产包括其他法定货币，例如 Euro Tether (EURT)、CNH Tether (CNHT)、Mexican Peso Tether (MXNT)、EURC (EURC)、Stasis Euro (EURS) 和 BiLira (TRYB)。

稳定资产的市值从 2020 年初的 52 亿美元迅速上升到 2022 年 3 月的 1501 亿美元峰值，然后在整个熊市中逐渐下降。 然而，到 2024 年，其市值将增长 4.9%，从年初的 1,282 亿美元增至截至 2 月 1 日的 1,346 亿美元。

2. 商品支持的代币市值达到11亿美元，黄金仍是最受欢迎的商品

Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG) 等代币化贵金属占商品支持代币市值的 83%。 XAUT 和 PAXG 等代币以一金衡盎司实物黄金为支撑，而 Kinesis Gold (KAU) 和 VeraOne (VRO) 则以一克黄金为支撑。

尽管代币化贵金属占据主导地位，但由其他商品支持的代币也已推出。 例如，Uranium308项目发布了代币化铀，其价格与1磅U3O8铀化合物的价格挂钩。 它甚至可以被赎回，但首先需要通过严格的合规协议。

虽然商品支持的代币市值达到 11 亿美元，但仅占法定支持的稳定币市值的 0.8%。

3. 代币化国债产品在 2023 年增长了 641%，目前价值超过 8.61 亿美元

代币化美国国债在熊市期间人气飙升，其市值在 2023 年增长了 641%，从 1.14 亿美元增至 8.45 亿美元。 然而，这一势头自 2024 年起陷入停滞，1 月份增长 1.9%，市值为 8.61 亿美元。

富兰克林邓普顿目前是最大的代币化美国国债发行人，其链上美国政府货币基金发行了 3.32 亿美元的代币。 这使其市场份额略高于38.6%。

Mountain Protocol 和 Ondo Finance 等有收益的稳定币发行商也很受欢迎。 截至 2024 年 2 月，Mountain Protocol 自 2023 年 9 月成立以来已铸造了 1.54 亿美元的 Mountain Protocol 美元（USDM）代币，而 Ondo 的市值为 1.324 亿美元 Ondo 美元收益率（USDY）。

大多数代币化金库都是基于以太坊，占据 57.5% 的市场份额。 然而，富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 和 Wisdomtree Prime 等公司选择在 Stellar 上发行，目前 Stellar 占据 39% 的主导地位。

4、私人信贷需求主要集中在汽车行业，占全部贷款的42%

在私人信贷协议发放的 4.703 亿美元未偿还贷款中，42%（即 1.96 亿美元）用于汽车贷款。 与此同时，金融科技和房地产行业的债务分别仅占 19% 和 9%。

2023 年汽车贷款大幅增长，60 笔贷款发放超过 1.68 亿美元。 同期，金融科技行业没有发放新贷款。

房地产和加密货币交易领域总共收到了 840 笔贷款，但目前只有 10% 的贷款处于活跃状态。 其余的已偿还，还有一些已违约。 值得注意的是，在 Terra 和三箭资本 (3AC) 倒闭后，加密货币交易领域发生了 13 起贷款违约。

就借款人的人口统计而言，大多数公司来自非洲、东南亚、中美洲和南美洲等新兴市场。 42 笔贷款或全部贷款的 40.8% 来自非洲国家。