贝莱德这个ETF“一哥”已经连续三个交易日没有买卖BTC了，终结连续71天的流入势头，行情也变得扑朔迷离，甚至有些偏弱，即使香港ETF上市交易，也未能明显改善这个情况。StarEx认为行情此时需要谨慎，逢低布局为佳。

比特币减半前后，市场“突然”变得冷清，先是市场资金费率极速降低，多头资金大幅减仓，然后是ETF的资金流入大幅减少，甚至开始流出。这轮行情是ETF的入场资金推动的，如果它们不买了或者开始卖出，行情就会会反转。

4月中旬后，最直观的指标就是市场资金费率的极速降低，这说明多头资金撤退速度很快。

StarEx认为此时资金更担心宏观面的风险，毕竟加密资产只是华尔街机构们很小一部分蛋糕。

大家都知道高息环境无法长时间维持，有发生经济衰退的风险，美股在人工智能的推动下，经过一年多的上涨，似乎“上冲无力”了，几个巨无霸公司（微软、英伟达、meta、谷歌等）继续大幅上冲越来越难了。

风险越来越大，而潜在收益越来越小，资金肯定会变得谨慎，这就是当下资本面临的情况。

虽然知道美国重启印钞机，再次大放水是必然的，但在此之前，市场资金确实不足以再次大幅推动行情上涨。华尔街机构们嗅觉灵敏且拥有操纵市场的能力，在美联储大放水前的时间窗口内，它们只需要开始卖出就能让行情进入跌势，依然能进行收割。

今年一季度美国的GDP不但严重低于预期，而且较上个季度大幅下降。另一方面，美联储一直强调美国失业率很低、经济数据强劲，所以在货币政策上一直不降息，甚至鹰派认为还得加息。

市场越来越怀疑美联储已经失去了对经济增长和通胀的控制，如果经济增长持续下滑，甚至出现衰退的苗头时，资金必然会变得谨慎，甚至开始抛售资产，如果预期进一步悲观，ETF工具转向流出的风险很高。

美联储迟迟不降息的重要原因是现在没有大型经济体“崩盘”，即使美元降息也没有资产可以抄底。现在美元也挺尴尬的，巨额国债顶着这么高的利率，如果迟迟不能打爆其他大型经济体，它自己可能就要出现问题了。

在诡谲多变的宏观环境下，商品、现金、黄金、比特币、粮食等资产就会出现很好的防御性。尤其是比特币，不但有很强的避险防御属性，而且在美国再次开启印钞机时，它又会转变为增长潜力大的资产，同时，它也是真正的私有财产。

StarEx认为美股这段时间开始出现跌幅，如果美股下跌趋势形成引发资金恐慌，这个情绪可能会蔓延到加密市场，4月份，山寨币跌了很多，但比特币跌幅还不大，说明资金在离场山寨币抱团BTC。

BTC当下处于调整中，新一轮的行情在等待美联储的放水周期。