1月17日晚，TokenGazer CEO范宏达在“展望2019，区块链熊市破局之道”活动上做了题为“区块链投资精要”的分享。他说区块链行业有价值投资，但是在不成熟的市场里价值投资需要等待的时间很长。那如何才能在这样的市场里做一个聪明的投资者？范宏达认为，数据分析是认知投资时间点的重要依据。比如，通过数据分析他发现，公链在主网上线之前币价都涨，上线之后都跌。

2019年熊市漫漫，数据还能说明什么问题？它是否能指引投资？以下内容为TokenGazer CEO 范宏达分享，经巴比特整理。

在座的各位，您觉得区块链有没有价值投资？这个问题可能会让不同观点的人打起来。如果是2017年12月进场，或者长期以炒币交易为主的人，他们可能认为价值投资不如做投机。也有另外一群人，他们在以太坊1美金时就开始买入，一直到今天，他们可能会认为，价值投资是存在的。

我再问大家一个问题，您觉得A股有没有价值投资？（现场一片哄笑，举手的人少于上一个问题），好像更少。

陈嘉禾先生做过很多对于A股的数据分析，他有一个结论非常有意思，这可能和很多人的观点相反，他说A股也是有价值投资的。只不过，这个时间有5年。他通过数据发现，即便是在A股，一个股票的PB(Profit/Book) ratio跟股票的长期收益率也是有正相关性的，但是这个相关性在一年之内无效，两年之内无效，三年之内还是无效，要在5年的时间维度上才能体现出来。这意味着当市场对某一类资产不看好的时候，需要非常长的时间进行价值修正。如果大家炒美股，在美股，这个PB ratio跟它的投资收益率相关性的时长要短得多。也就是说，在不成熟的市场里，价值投资需要的时间也会更长。

我们开玩笑说，价值投资在A股需要5年，在币圈大家可以等多久？（言下之意是比A股还要久）如果我们等不了那么久，怎么办？

进入以太坊最早的人群，可能是在2014年参与过以太坊ICO的人，以太坊的大规模回报是从2017年ICO开始起来的时候，就连神鱼都在以太坊大概十几美金的时候套现了200万人民币，他说，要是一直拿着的话都价值两亿了。

我们说，美股发生过的事情今天正在A股发生，A股正在发生的事情，可能明天也会发生在区块链，在币圈。我们认为，这就是市场从不成熟到成熟必须经历的事情。所以，在这个行业内，做价值投资的话真的是非常难的事情。在做价值投资的同时，我们又能做些什么？我们应该如何做一个聪明的投资者？

根据TokenGazer的数据分析我们发现一个非常有意思的现象，就是关于共识。大家都听过李笑来的一句话：傻逼的共识也是共识。那什么是傻逼的共识？

共识就是大家都把钱放在哪里。对此我们就做了一个研究。我们搭了平台，抓了很多的行业数据，然后做了交叉验证分析，得到一张图。

你有没有发现，Twitter（一个项目）的粉丝数和它的市值之间呈现一个正相关的关系。大家都会说，Twitter的粉丝是可以刷的，但是，把项目的所有数据聚集在一起，它还是具有正相关关系。也许这就是傻逼的共识。

另一张图，去年有很多人收集Git Watch，我们知道Twitter的数据呈现出一个相对均匀的一个分布，但这边呢，大量的数据集中在尾部，但是总体来看 Github的Watch数据和市值也有正相关的关系。TokenGazer通过建立数据汇聚和分析的引擎，去建立各种模型，发现共识和价格之间有背离的地方。我给出一个结论，短期买共识，长期买价值。

短期的机会如何发现呢？BTC和ETH，你在2万美金和3000美金时买是完全不一样的。我们发现什么时侯买，什么时候卖，也是有很多的数据可以去分析的。

这边是我们很快就会发布的一个研报，内容是关于主网上线对币价的一个影响。我们把EOS、BTM等几个在2016-2018主网上线的项目数据进行了分析，我们把它们在主网上线时的价格作为100%，作为基准点，然后去看上线之前90天和之后90天的币价的相关性，确立一个对应关系。你有没有发现一个规律，上线之前都涨，上线之后都跌。借此，我们试图通过数据去分析，看一个哪怕是优质的资产，什么时候卖，什么是时候买。

我们再来看另外一个数据，我们把它定义为矿工疯狂指数，什么意思呢？我们拿90天的币价平均线和算力的90天平均线做了一个相关性研究。当这个相关性达到正1或负1的时候，往往就是价格趋势的反转点。我们用这个指数，精准的预测了12月16日以太坊和BTC的见底，为什么会这样，怎么解释呢？我们说算力是固定资产投资，当一个固定资产投资表现出流动性资产的行为的时候，这个资产短期可能短期就见顶或者见底了，就跟2017年所有人买房子和买草纸一样是一个道理。相反，或者说大家都愿意哪怕是违约抛掉这个资产的时候，就是见底的时候。

解释一下，当相关性曲线出现较大的峰值后（接近1），往往很快开始出现市值占比的大幅下降，下降周期往往在半年以上。当出现谷底后（接近-1），意味着出现市值占比将出现大幅上涨，或者已经进入上涨周期。

所以，我们用矿工疯狂指数，它非常精准了反映了历史上每一个转折点，也就是我们认为非常好的买卖时间点。

我们刚刚讲共识，共识就是人多的地方，我们说根据共识去投资购买。但是我们知道，人多的地方可能也不能去，那什么时候人多的地方不能去？

这两天什么项目最热？Grin，我们做了一个Grin算力挖矿的回本天数分析，我们认为，如果币价在一年之内能够进入市值前十，大概率投资挖矿是OK的，但如果说Grin只能进入世界市值排名前20的话，大概率回本天数在一年或两年以上，对于一个矿机，这个天数已经有点久了。如果只进入市值前30，那就是亏本的。这就是用数据告诉大家什么地方人多，什么地方不能去。

人多的地方不能去，那人少的地方能去吗? 现在ICO很少人去了，投资者还能参与吗？我们看一下上图，它是过去2017年和2018年的每月ICO募集资金的走势。我们说一个小秘密，这个价格和以太坊的价格，相关性非常高。现在以太坊每个月价格是否是一个好的购买点位，那就去看看这张图，可以作为一个非常好参照。

那我们说ICO还可以做吗？我们认为，2017年上半年平均募集资金是8MM（上图下），下半年是11MM，2018年上半年是14MM，这个数据说明ICO越来越贵。为什么呢？因为基于Pre-ICO的占比越来越高。2017年上半年占比很低，2018年上半年，60%的项目都做Pre-ICO，下半年的数据还没有出来，但我们可以说，ICO没有回归正常的估值之前，还是不要去做。这就是我们用数据在分析，能不能去人少的地方。