为什么即使比特币价格下跌仍有更多矿工加入到网络中来？

比特币价格下跌必然伴随挖矿哈希率的下跌吗？不一定。不同矿工的挖矿成本是不同的。

原文标题：《比特币的挖矿经济学》
作者：Amrinder Dhindsa
翻译：李熙和

比特币价格在八个月之内从最高点的 20000 美元下降到了 6500 美元，（译注：今天已经跌至 3500 万美元左右），跌幅超过 80%。但在此期间，哈希率却从 15EH/s 上升到 45EH/s，高达三倍的增长。（译注：价格从 6500 美元跌落至 3500 美元时，哈希率跌幅还是很大的，不过难度调整之后，近期的哈希率开始复苏，目前有 20% 左右的涨幅）

加密货币挖矿行业的传统观点认为，哈希率随价格上涨而上升，反过来，随价格下跌而下降。这是因为随着价格上涨，会吸引更多的矿工加入到网络中来赚取区块奖励。而随着价格下跌，那些挖矿边际成本高于比特币价格的矿工开始退出，这导致哈希率下降。

就像意料之中的那样，哈希率确实会随着价格上涨而上升了，但是，跟直觉不同的是，有时候，币价下跌，哈希率却仍在快速上升。

为什么即使比特币价格下跌仍有更多矿工加入到网络中来？

当前的出块时间是 10 分钟，胜出的矿工会得到 12.5 个比特币的区块奖励。胜出的概率与矿工的哈希率占整个网络哈希率的百分比成正比。

比特币挖矿的主要运营成本是挖矿硬件的电力成本。由于电力成本不同，因此世界各地的挖矿边际成本是不同的。还有值得注意的是，大多数矿机（ASIC）由中国的几个公司生产的。

当前估计来看，在美国，一个比特币的挖矿边际成本约 4700 美元，而在中国则只有约 3000 美元，而且在中国购买矿机更容易。即使比特币价格是 6500 美元，大多数业余矿工都已经入不敷出，随着价格下跌，他们正陆续退出挖矿市场。

然而，对于拥有 ASIC 矿场的专业矿工们来说，即使在这么低的价格，他们仍有不错的收益。并且，只要币价还在他们的边际挖矿成本之上，他们就愿意买入更多的 ASIC 矿机。而中国矿工的挖矿边际成本在 3000 美元左右，因此他们的挖矿动机依然强烈。

由于当前的区块奖励是每十分钟 12.5 个比特币。那么如果我们按价格 6500 美元计算（译注：本文引用的价格是 11 月下跌之前的价格，目前是 3500 美元左右），任何中国矿工的扩张都会牺牲那些边际成本更高的矿工为代价。

如果其他条件不变，这一现象会持续下去，直到世界各地的挖矿边际成本相等。

考虑经济机制，随着比特币价格下跌，挖矿基础设施会越来越中心化。从理论上来讲，挖矿会向电力单位成本最低的地方转移，但是在现实生活中，大多数挖矿基础设施会向中国中心化，因为在中国能直接买到大量的高效 ASIC 矿机，同时挖矿边际成本也是最低的地区之一。

因此，我们能够预见即使币价下跌，哈希率也可能继续上升。更高的边际成本会导致部分矿工出局，而留下来的则是更高效的矿工，他们会占领跟大的市场。币价有可能跌落至最低挖矿成本之下；在这个时点，哈希率才会随着币价下跌而下降。同时，一些矿工也可能会赔钱继续挖矿一段时间，之后才决定逐步关闭哈希算力。

极度中心化的趋势只能通过增加 ASIC 矿机制造商之间的竞争来减缓，相应的结果可能是世界上其他地方也能买到更多更好的矿机。即使有这样的竞争，矿工们也会逐渐向世界上那些电费低廉的地方移动（这一效应可能会由于社会经济或者政治因素而被正态分布化）。

因此，比特币挖矿是一个相对自由的市场，更高效的矿工获取更多的市场份额，同时牺牲那些不那么高效的矿工的市场份额。

最后一点需要注意的是，比特币协议的设计确保了：即使单个矿工控制 100% 的哈希率，与进行双花攻击的动机相比，该矿工仍然更倾向于在网络中诚实挖矿。