在这个区块链概念被频繁讨论的当下，一种将“炒币行为等同于区块链投资”的认知正在被部分币圈和链圈人士以讹传讹。

当然，当一条公有链被越来越多人所熟知乃至有落地应用，代币价格会因稀缺性而水涨船高，炒币者甚至也会盆满钵满——这正是比特币一路走来的励志故事。

然而，比特币的财富效应也并不意味着炒币等同于区块链投资。在笔者看来，真正的区块链投资必须基于解决现实痛点的视角来开展。

相反，当前更多基于公有链的代币热，难以成为区块链中短期的商业化落地载体，其更多则只是一种复制和瓜分比特币等主流代币知名度外溢的盛宴而已。

炒币不是投资

过去的9年里，比特币用它的逆天涨幅证明了区块链去中心化模式创造信用的可能性，也让区块链技术成为当下的投资热点。

然而，随着当下ICO项目和山寨币的增多，越来越多的人将炒币视为投资区块链的一种手段。

但必须厘清的一点是，将炒币热等同于区块链投资的逻辑经不起推敲。

这是因为，当下代币市场的估值体系从来就不被区块链应用的多寡或技术的高低所决定。

众所周知，和其他新兴代币相比，比特币的区块链技术相对落后，其网络速度窄慢，难以落地应用，以至于矿工和投资者要为了讨论如何扩容而论战。

即便如此，它仍然是地位难以撼动的全球头号代币；这是因为，当前代币市场较大程度上是由代币的知名度、而非技术所决定的。

比特币千亿级美元总市值的背后，显然是其作为首条公有链代币的巨大IP效应所致。支撑价格的，是芝加哥期货品种的上线、是财经媒体们的报道、是主流论坛中的争论、是各国央行乃至IMF的关注。

从新老代币的价格差足以看出，知名度才是决定代币价格最重要要素；而这恰与荷兰郁金香、长春君子兰、A股概念股的投机现象如出一辙。

可以说，当下大部分ICO项目，几乎都来自于对比特币巨大IP价值的“瓜分”。而不少投资者也是抱着“比特币既然能上涨，其他币也能”的冲动而趋之若鹜的，这与真正的区块链投资大相径庭。

“提供更好产品、节省更多成本、创造更多收益。”这是商业社会中最直白的逻辑，可是在代币投资上，投资者目前唯一的获利方式就是其他投资者以更高的价格来接盘，更不要说难以见到的现金流了。

在笔者看来，真正的区块链投资路径有很多，可以是挖掘利用区块链技术解决现实痛点，由此可获得业绩改善的企业股权；还可以是投资提供区块链解决方案的初创企业或技术；但当下的代币投资，显然与此无关。

公有链的乌托邦

注意，不可视炒币为区块链投资，并非是说代币在区块链中的角色毫无意义。

作为分布式关系，区块链在失去中心化机构存托情况下，显然不可能凭空运转，而代币则是其必然要依托的“高速公路”。

由于代币总量往往有限，当占据了更多的节点时，意味着将掌握未来区块链更多基础设施的组成部分，而应用增加后，代币的稀缺性将导致其价格上涨。

以上大概是不少较为理解代币机制的投资者所持有的逻辑。

但注意，这里的一个巨大矛盾在于，“应用场景（或知名度）扩大——节点有限而稀缺——币价最终上涨”的逻辑，大概率只能在公有链状态下才能适用。

这是因为，只有开放性极高的公有链才能像比特币一样在更大范围内创造知名度效应，或产生更多实际应用，并吸引越来越多的用户加入，此刻代币的稀缺性价值方能体现。

但很遗憾的是，在笔者看来，至少在区块链的早中期阶段，我们很难看到一条满载应用场景的公有链出现。

这样判断不是因为技术壁垒，而是市场对公有链需求本就有限，加之其存在的“无主地”问题，也会让其应用场景开发和商业化落地面临双重困境。

首先，绝大多数的商业场景都是极富限定性的：一款网络游戏有特定的玩家，一款新闻APP有其特定的读者，一个当红艺人有其特定的粉丝。

在覆盖特定用户这件事上，私有链或联盟链显然就已足够；此类区块链的建设者也必然来自原场景的运营者；这种情况下，公有链很可能是被抛弃的角色。

退一步讲，即便是商业组织要开发公有链，但面对价格如此高昂的代币，显然也会合力重建一条新链，并与老链产生直接竞争，何况区块链更多依托密码学与通讯技术，其门槛远不像人工智能的算法那样高不可攀，正如你所看到不断增多的山寨币和比特币的不断分叉一样。

即便是公共市场层面，区块链建设也不必依靠存量公有链开展。

政府层面若计划开发区块链应用或发行数字货币，绝无可能利用比特币、以太坊等公有链，相反更大可能是会自建一条包含主链构建的半去中心化链条——且不说当前主流公有链的代币价格已水涨船高，当下公有链去中心化的特点难以满足国家对货币政策、资本市场进行宏观调控的现实需求。

同理，股票期货交易、房产登记、知识产权证券化这些传统经济活动如若搭建区块链，也完全不必然依托于当下存量的公有链展开。

因此，当下讨论公有化会对社会经济活动带来怎样的颠覆而投资代币，远不如讨论如何运用区块链技术帮助茅台酒或爱马仕防伪、减少现实经济损失来得更有意义。

无论对于区块链的开发还是投资，不要再去争论公有链还是私有链这种意识形态问题，解决现实需求才是重要的事。（21世纪资本研究院研究员 李维）