世界各地的政府机构如今都正在仔细审查ICO项目及其相关代币（token）。美国证券交易委员会（SEC）就是一个很好的例子。SEC主席Jay Calyton似乎相信所有的代币都要受到监管，不过这项工作并不那么容易。

Jay Clayton有独特见解

SEC主席Jay Clayton希望监管加密货币行业的所有代币。在他看来，所有给自己贴上“代币”标签的证券都将受到严厉审查。这本身并不一定是坏事，因为许多代币实际上首先是有价证券。因此，它们需要受到这种待遇，并受现行金融条例的约束。

此外，SEC已经对其中一些证券进行了打击。例如，Centra这项目试图将其代币贴上一种效用代币（utility token）的标签，但是它显然不是这样的，但SEC已经将这个项目列入了监管范围，这可能会带来了各种各样的后果。这种方式正式Jay Clayton所倡导的，这只能被认为是一件好事。

此外，在代币行业中也存在着相当多的欺诈行为。打击此类非法项目也将是Jay Clayton和SEC的一项重要任务，但无论如何，这样做都不是一件容易的事。由于很少有公司和交易所在这方面向SEC报告，因此出现了一些令人担忧的情况。让代币行业合法化还需要一段时间。

“SEC主席Jay Clayton在“华尔街日报CFO大会”上表示：有人认为将证券称为代币就能免受监管，这令我很不高兴。我可以明确地表示，绝不是这样的。我不同意这种笼统的概括。”

所有代币都是证券？

这仍然是人们希望获得答案的一个大问题。根据SEC自己的规定，并非所有的代币都是证券。证券和效用代币之间是有区别的，这两个类别需要被分离和定义得很清楚。即使在加密货币和ICO行业中，仍然存在效用代币，并且有许多不同的形式。

一些效用代币包括如以太坊的ETH，DENT，Siacoin等等。所有这些工具为用户提供了进入其生态系统的途径，但并不保证它们的价值会增加。大多数效用代币都有有限的供应，但是这并不是一个决定性的特征。更重要的是，如果效用代币的本地生态系统失败，其代币本身也会失败。

对于代币证券，其底层技术的重要性要小得多。其似乎主要专注于推高代币价格，而不考虑任何基础设施。代币出售并非默认就是证券出售，不过代币公司需要对其实际意图更加公开。效用代币可以通过ICO来发行，但是这并不会默认使其成为证券。Jay Clayton和SEC将需要在工作中解决这些差异。

作为美国证券监管机构的一把手，Jay Clayton对新兴的ICO行业密切关注，已经多次表达了自己的看法。

2017年11月份，就在ICO正处于最兴盛之时，Jay表示ICO市场并不透明，容易遭受控制。

2018年2月份，Jay与CFTC主席Giancarlo共同出席美国参议院听证会，他在听证会上表示他认为未注册的ICO违法，否认曾批准或将批准ICO。ICO与区块链本身没有关系，购买ICO不代表投资区块链，目前虚拟货币市场和ICO存在很多问题，主要表现为缺乏监管且很多ICO是违法的。

2018年4月份，Jay曾一度被外界认为对ICO的立场开始软化。他在普林斯顿大学的一场活动中表示并非所有的ICO都是欺诈。

2018年4月底，Jay在美国众议院听证会上公开“支持”比特币，他表示比特币不是证券，将比特币与ICO区分开来。他表示ICO融资从未遵循过金融法规，SEC有权进行监管。

2018年6月，Jay在接受CNBC采访时再次重申比特币不是证券，而是是主权货币的替代品。不过他对监管ICO的立场仍旧是非常坚定的，他表示不会改变SEC对证券的定义来迎合ICO，对加密货币不会作出“额外开恩”。