在经历了 Mt.Gox 债权人赔付风波、德国政府 BTC 出货结束等事件之后，市场在过去两天迎来大幅反弹，BTC 价格重回 62500 美元以上， 24 小时涨幅接近 5% ；ETH 价格突破 3300 美元， 24 小时涨幅超 4% 。此次反弹，或受昨日特朗普遇刺并安然脱身一事连带影响。

此轮行情反弹，意味着市场已经见底？

尽管比特币自 2022 年底反弹超过 300% ，但散户参与度依然低迷，市场由机构投资者主导，波动率降至 41% ，低于 5 年平均水平（60% ）。随着散户参与度的降低，比特币越来越由机构投资者主导，导致波动率下降。

比特币搜索趋势从 2017 年的 100% 降至 2024 年的 41% 。

比特币阶段底部已成，上升在望

比特币的“局部底部”现在已经形成，其现在正走向上升趋势。比特币价格近期受到了大量“强制抛售”的打击，其中大部分来自德国政府近 30 亿美元的抛售，以及对 MtGox 债权人偿还约 85 亿美元的负面情绪。总的来说，我只是觉得市场情绪和基本面之间存在很大的不匹配，展望未来，未来几周和几个月，比特币的价格将出现几个关键的利好因素，鲍威尔暗示可能很快会降息。我们还看到标准普尔 500 指数创下新高，以及强劲的比特币 ETF 资金回流。

此次市场反弹也出乎了不少研究机构及个人的意料，但“意外的利好”来的远比想象中的更快。

下一步重点：政策面与消息面

值得注意的是，此次市场反弹很大一部分原因或许是出于“投资避险情绪”的高涨。在世界局势波诡云谲的现在，部分地区的动荡态势加剧了投资者的“避险焦虑”。正如几年前俄乌战争爆发时的市场表现一样，包括比特币、以太坊在内的加密货币先是急跌，随后快速修复价格缺口，并一度暴涨。

比特币之所以独特，是因为它在风险偏好及风险规避的市场情绪下都表现出色。虽然我们目前只有风险偏好环境下的历史数据，但已经足够证明比特币的表现比市场上的任何其他资产更优秀。随着通胀下降，我们相信之前投放于货币市场基金和短期债券中的资金可能会重流市场，比特币的价格将在未来蓬勃发展。而且，考虑到比特币作为资产的吸引力，未来出现反向价格行为甚至投资泡沫的可能性则更高。

因此，我们有理由相信，下一步的市场走向主要取决于 2 方面：一方面，是包括以太坊现货 ETF、Solana ETF 等受到美国监管部门政策影响的市场进展；另外一方面，则受到诸如特朗普最新发言、美国大选竞选事件、FTX 破产赔付进度等市场消息的影响。

市场关键要素仍不明朗、逐步进场是散户最好的办法

此前引发市场恐慌效应的 Mt.Gox 债权人赔付事件目前并未直接作用于市场价格，反而是此前并未引起过多关注的德国政府“砸盘”让市场元气大伤，比特币也因此一度跌破 54000 美元。

随着时间推移，当前能够左右市场价格的关键要素仍然相对有限，且态势并不明朗。因此，短期内仍然无法给出市场大盘“已经跌无可跌”的判断。而加密货币能否借助特朗普遇刺一事再度抢占更大范围内的公众注意力，目前仍是一个未知数。

毕竟，目前比特币交易者仍面临着艰难境地，亏损率高达-17% ，系 FTX 崩溃以来最低水平。或许， 8 月份的 FTX 赔付方案客户投票（截止日期为 8 月 16 日）会决定未来几个月的市场，到底是买盘居多，还是卖盘居上。

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