摘要

根据 Arkham 的数据，德国政府联邦刑事调查局 (BKA) 可能已完成抛售，其持有量从 6 月中旬的约 50,000 BTC（35.5 亿美元）减少到 7 月 12 日的数据为 0 BTC。市场担忧美国经济在今年晚些时候或 2025 年初陷入衰退，导致降息可能对市场不利。第七届以太坊社区大会（EthCC）重申了以太坊的路线图，强调了为各种 L2 提供最大程度去中心化和安全的结算第 1 层 (L1)。

市场观点

第三季度开局不利，供应过剩

第三季度伊始，加密市场表现不佳，主要因为价格不敏感的持有者大量抛售比特币，其中包括德国政府的联邦刑事调查局 (BKA)。自 6 月 19 日开始，BKA 逐步抛售其扣押的比特币，尽管其平均每天 8500 万美元的销售规模相对于全球中心化交易所的日均 106 亿美元的 BTC 现货交易量并不大，但这种无脑抛售的行为仍然对市场产生了不小的压力。然而，根据 Arkham Intelligence 的数据，截至 7 月 12 日，BKA 的比特币持有量已降为零，这意味着市场恐慌情绪可能会有所缓解。

Mt.Gox Rehabilitation Trust的影响

从 7 月 5 日开始的 Mt.Gox Rehabilitation Trust 还款也对市场产生了一定影响，但目前尚不清楚已偿还的 BTC 中有多少被实际出售。获准处理还款的交易所包括 Bitbank、BitGo、Bistamp、Kraken 和 SBI VC Trade，但还款处理时间因交易所及其内部验证程序而异。我们认为，不确定性对市场的损害比实际抛售更大，因为最大的债权人可能会进行对冲，实际抛售可能是渐进和有序的，对市场的影响应是适中的。

未来行情展望

市场目前担心美国经济可能在今年晚些时候或 2025 年初陷入衰退。我们认为后疫情时代的技术采用加速带来的生产力提高可能会开启一个新的经济周期，最早可能在 2024 年第四季度开始。然而，宏观数据已经显示美国经济放缓，预计美联储将在 9 月 18 日开始降息。

降息可能对市场产生复杂影响。如果美国经济陷入衰退，散户投资者可能不愿意进入新的股票或加密货币仓位；反之，如果经济表现相对良好，降息可能释放更多流动性，吸引更多散户参与。此外，美国大选将于 11 月举行，无论结果如何，财政扩张可能性较大，这为比特币作为传统金融体系替代品提供了强大动力。

EthCC 要点

第 7 届以太坊社区会议重点关注关键技术主题，包括第 2 层 (L2) 扩展和差异化、ETH 质押发行、跨链互操作性等。会议重申了以太坊的路线图，即为各种 L2 提供最大程度去中心化和安全的结算第 1 层 (L1)。以太坊继续专注于成为结算层 L1，专注于增加 L2 存储的数据可用性带宽。L2 的多样性使不同的技术方法能够快速竞争，但 L2 之间的通用互操作性仍然是一个有争议的问题。

质押率的上升和由此导致的净质押 APY 的减少可能会对独立质押者的经济可行性构成长期挑战。流动质押代币 (LST) 的增长和中心化也引发了担忧。再质押面临着实施时间表方面的挑战，任何共享安全层都尚未启用支付和削减功能。账户抽象和智能账户的采用正在获得发展势头，这将进一步减少 dApp UX 摩擦。

市场概况与总结

本周，比特币在 200 日移动均线下方盘整。低于预期的 CPI 数据未能推动该代币上涨。以太坊在 3,000 美元左右的窄幅区间内交易，SOL 在本月的抛售中表现相对较好。如果更广泛的加密货币市场反弹，SOL 可能表现出色。

目前，加密市场缺乏强有力的叙事，我们预计 2024 年第三季度的价格走势将保持波动，直到 9 月底情况开始明显改善。市场无法决定潜在的现货 ETH ETF 流动是看涨还是看跌，但从仓位角度来看，这不一定是坏事。未来两个月，市场可能会产生更多波动，投资者需谨慎操作。