本轮下跌的原因来自日元加息引发套利交易者踩踏和对美国经济衰退的忧虑。所幸，上周随后的时间这两个最大负面因素都有所纠正。BTC价格也随之快速反弹，最高至 6.27 万美元。

快速下跌并没有击溃市场的信心，我们注意到上周录得过去 4 个月单周最大资金流入。在以 Jump Crypto 等做市商动辄数亿美元 USDC 撤出的前提下，这一点殊为不易。

当然，危险的局面仍未过去：短期投资者处于亏损状态、市场在 200 天均线附近徘徊、 9 月份降息逐步 Price in 等，需要较长时间的修复。

时间，也是投资者的朋友。第四次减半已经走过 115 天，虽然在减半前就创了历史新高，但新高后的走势并没有脱离历史的惯常轨迹。我们乐观预计，所有的震荡都是在为未来 1 年的更好走势创造空间。

距离通常 500 天左右的抵达历史最高点还有很长的路要走，这是新投资者进入的最佳时机。

美联储及经济数据

在不断吹风扭转市场对经济衰退的预期后，美联储进一步希望市场对 9 月份的降息幅度不要那么乐观，不是 50 个基点而是 25 个基点。FED 观察目前数据： 9 月降 25 基点概率 51.5% ， 50 基点概率 48.5% 。年内累积降息 75 基点为 49.4% 。

资金面

上周稳定币大幅流入 23.36 亿美元。其中，USDT、USDC 均实现正流入，分别为 10.31、 13.04 亿，这些资金成为本轮新低后反弹的决定性力量。

BTC ETF 通道， 5 个交易日仅 2 个交易日正流入，全周净流出 1.69 亿。8 月以来，已连续两周净流出。

筹码供应

本周市场“由短入长”持续， 5 个月以上长期投资者增持 5.45 万枚，而 5 个月以下投资者减持 5.26 万枚。市场的剧烈变化加剧了短手持仓的减少，短手已实现连续 7 周减持。

短手在短暂盈利后再次进入亏损区间，最大平均亏损达 14% 。

8 月 5 日快速下跌日，有超过 8.5 万枚 BTC 充入交易所，但整周交易所净累积 BTC 只有 500 枚，或意味绝大部分抛压已被有效吸收。

矿工群体增持 100 枚，已实现连续 3 周增持。本周俄罗斯通过国家立法形式允许企业（需批准）和个人（低于一定规模）合法挖矿。

BTC 链上数据

BTC 新增地址、活跃地址保持温和复苏， 30 日均线延续上周趋势继续缓慢向上。

这次市场波动是短暂的，之后会恢复牛市，还是会有更多的下跌和波动。这次波动可能是一次“增长恐慌”。如果触发因素是最近的就业报告或市场的投机交易的撤退，这些都是暂时的影响。

市场的反应

虽然市场出现了恐慌，但信用市场表现相对稳定，这表明这次波动主要是股市的恐慌。债券市场通常会领先于股票市场，因此如果股市出现如此大幅的波动而债市保持稳定，说明投资者在寻求流动性，而不是市场基本面发生了重大变化。

未来的预期

接下来的就业报告将是关键，尤其是在 9 月份发布的报告。未来几个月的市场表现将取决于即将发布的经济数据，尤其是就业报告。

如果经济没有进入衰退， 9 月份的就业数据表现强劲，那么接下来会发生什么。

美联储可能会开始降息。尽管没有人确切知道美联储的决定，但如果劳动市场出现放缓而又不至于进入衰退，美联储将被迫采取行动。美联储的反应将取决于数据。

如果美联储真的实施降息，市场将会如何反应？如果美联储的点阵图显示降息次数超过预期，这可能会被市场解读为对经济的支持，进而推动股市和风险资产（如加密货币）的上涨。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私