加密货币市场上周表现较美股差，特别是AI 股出现更为显著的上涨，以指标辉达（NVIDIA）为例，距离历史高点仅剩11% 的幅度，但是比特币当前59,000 美元距离先前的高点70,000 美元差距还有16%，两者都是杠杆资金活跃交易的地方，然而比特币的复苏动力明显较差，以股市指数来看加密币也是表现较差的板块。

另一个表现更差的是以太币，当前价格约为2,600 美元，距离历史高点的4,000 美元差距35%，目前以太币现货ETF 并未带显著的买盘，反而是提前募资的以太币资金在基金上市交易后出现资金净流出，导致价格下跌，迄今尚未看到较为显著的买盘出现，但后续依然有补涨的可能性，这个后续我们再谈。

在老美大选前，我认为Fed 9 月若真降息对加密货币市场的影响将更大，目前加密币交易不像过去那样活跃的因素也是借贷利率过高，透过借贷USDT 交易的活动变少，也让加密货币市场不像过去暴涨暴跌，接下来我们来谈谈降息以及DeFi 市场潜在的复苏动能。

降息将是加密货币资金活络关键

只要Fed 逐步慢慢降息，美国经济软着陆是有可能的，因此Fed 会先于今年9 月进行第一次预防性降息，CME 利率期货显示Fed 降息一码机率高达75%，两码则是25%，换句话说不降息的机率是0%，我们期待这次降息能成功释出整个经济体系正式进入降息循环中，以太币相较比特币更有补涨动力。

第一个理由是以太币距离历史高点还有35% 补涨空间，比特币相较而言仅有15%，再来以太币价格其中的一个原动力来自DeFi 市场的活跃度，自从美国快速升息以来，美元的借贷成本不断上涨，原先DeFi 在2021 年的爆发式成长便是建立在美元接近零利率的前提下，在这一阶段，许多关键的DeFi 基础设施上链，尤其是在以太坊上。总体来看，其总锁定价值（TVL）从约7 亿美元增加到150 亿美元，增长了约2,100% 。

当时交易员都愿意付3% 以上的年化利率借款杠杆进行合约交易，那时FTX 也主打8% 年化存款利率吸引庞大资金进入，DeFi 的质押年化玩法便是建立在超低利率环境中，接下来美国逐步降息的前提下大概率会重新刺激DeFi 市场的资金动能，加上以太坊Layer-2 的技术差不多成熟，只缺资金进入，假设真的发生，那以太币的潜在涨幅将会十分惊人。

除了以太币外，现在比特币也是Layer-2 重要的资金来源，有许多重要的Layer-2 专案建立在比特币的区块链上，但这些玩法前提都是需要低利率的环境，未来如果利率一有确定连续下滑的趋势，资金将会优先涌入这些资产，开启下一个法币贬值、加密币上涨的时代，加密货币产业技术上已经准备好，就等总体环境改善，有望拉动下一波涨幅。