以太坊价格在经历急剧下跌后跌破 2800 美元大关，加剧了市场恐慌情绪，并强化了多头失去控制的预期。近期的下跌促使投资者转入防御模式，一些分析师甚至公开讨论熊市可能进一步扩大的可能性。现货和衍生品市场的抛售压力加剧，交易员难以找到可靠的支撑区域，市场波动性持续上升。

黑暗森林最新发布的 加密量化 报告指出，以太坊在币安交易所的未平仓合约量已连续三个多月持续暴跌，其中一项最令人担忧的进展尤为突出。8 月 22 日，以太坊未平仓合约量曾达到 126 亿美元的历史新高，如今已缩水一半。近 64 亿美元的衍生品头寸消失，导致以太坊未平仓合约量降至 62 亿美元，跌幅高达 51%。

尽管这看似是一次非同寻常的收缩，但Darkfost指出，未平仓合约量仅略低于此前77亿美元的历史最高水平。这凸显了2025年到期衍生品市场的投机性和过度扩张程度，并暗示以太坊可能正在经历更深层次的结构性变革。重置比大多数人预期的要好。

随着以太坊进入深度重置阶段，各交易所的投机行为逐渐平息。

Darkfost 强调2025年是以太坊历史上投机性最强的一年，其背后是激进的杠杆、资金的快速流入，以及远不如上涨期间看起来那样稳固且不可持续的市场结构。币安未平仓合约的暴跌只是冰山一角。

同样的模式正在各大衍生品平台上展开，揭示出一种更广泛的结构性崩盘，而不是某个交易所特有的现象。

在Gate.io平台上，以太坊未平仓合约量已从52亿美元降至35亿美元。在Bybit平台上，跌幅更为显著，从61亿美元骤降至23亿美元。这种同步收缩表明投机性头寸已被大幅清仓。与此同时，持续的回调已将以太坊价格从4830美元拖至2800美元，较高点下跌了43%。

杠杆率的普遍下降表明，市场正在经历比以往调整更深层次的重置。投资者并未急于重新建仓，尤其是在各交易所的清算数量持续攀升的情况下。

尽管未平仓合约的减少对短期动能和市场情绪构成压力，但 Darkfost 指出，这种积极的去杠杆化最终可能有助于重建一个更健康的市场基础——一个能够支撑 ETH 持久底部的基础。

以太坊失去关键趋势支撑，3日结构完全转为看跌

以太坊的3日图表显示其结构出现明显崩盘，价格自2024年底以来首次跌破50日均线、100日均线和200日均线。价格在3600美元至3800美元区域受阻后，引发强劲的下跌趋势，ETH直接跌破所有主要均线，并确认了向更高时间框架下跌趋势的转变。目前在2800美元附近的交易区域是对先前支撑位的关键测试，但动能依然疲弱。

50日均线已跌破100日均线，两者均开始向下收敛至200日均线附近——这种形态通常预示着持续回调即将到来。阴线成交量放大，表明卖方仍占主导地位，且几乎没有逢低买盘的迹象。最近一根K线指向2700美元附近，凸显了市场的脆弱性而非强势，表明买家对该价位的防守缺乏信心。

以太坊价格也正在形成一系列更低的高点和更低的低点，进一步证实了熊市结构。如果2750美元被有效突破，下一个重要的流动性区域将位于2550美元和2300美元附近，这些区域正是本轮周期早期盘整的起始点。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。