2025年第四季度加密货币市场的暴跌正在考验数字资产管理机构（DAT）的耐心。全球最大的以太坊资产管理公司BitMine Immersion已经……记录其以太坊持有量未实现亏损高达 35 亿美元。

过去两个月，以太坊的未实现亏损在 35 亿美元至 42 亿美元之间波动。第四季度暴跌 40% 后，股价在 2600 美元至 2750 美元之间企稳。

BitMine董事长汤姆·李一直是一位直言不讳的人。以太坊 [ETH]看涨人士认为，代币化和稳定币热潮将成为该资产的长期利好因素。为了支持其观点，该公司投资146亿美元购买了370万枚以太币（ETH）。

BitMine 的押注目前已损失超过 35 亿美元，但 Lee 仍在继续增持。然而，其他陷入困境的以太坊资产，例如 SharpLink 和埃塞俄比亚他们被迫抛售所有持仓，彻底放弃了以太坊策略。

事实上，专家们曾担心，如果其他公司效仿，而它们又没有被大型企业收购，熊市可能会进一步恶化。目前，国债公司与ETF不相上下，持有以太坊总供应量的5.6%。

巨鲸加大以太坊购买力度

尽管DAT遭遇困境，但整体积累和机构需求仍在持续增长。

值得注意的是，Liquid Capital创始人易建联证实，在以太坊11月跌至2600美元后，他们已购入价值17.2亿美元的以太坊。他还补充说，他们仍有计划再购入价值10亿美元的以太坊。警告熊，

“我们强烈建议不要做空。毫无疑问，这将是一次历史性的机会。”

数据也证实了他的说法。

2025年，持有1万至10万枚ETH的巨鲸的积累速度非常惊人。事实上，在2025年末的下跌期间，逢低买入的趋势加剧，截至发稿时，这部分巨鲸持有的ETH超过2100万枚。

ETH 45% 的上涨潜力

从以太坊估值的角度来看，目前的 2.9K 美元价格被低估了，对于长期投资者来说是一个划算的交易。

事实上，在10项关键指标中，有7项闪光灯发出“买入”信号，并给出 4.2K 美元的合理估值，表明有 45% 的上涨潜力。

值得注意的是，3月份，以太坊的公允价值一度达到2500美元，而当时以太坊的交易价格为1500美元。到了5月份，以太坊的价格达到了2500美元。

6 月份，当该资产交易价格为 2500 美元时，该指标预测其价格将上涨至 3600 美元，一个月后，该水平被达到。然而，过去的业绩并不能保证未来的结果。

最后想说的话

• 在第四季度下跌期间，BitMine 持有的 ETH 资产面临 35 亿美元的未实现亏损。
• 然而，巨鲸们对以太坊进行了大手笔投资，估值模型显示其上涨潜力高达 45%。