在2025年代币整体表现疲软的背景下，第一层（L1）的活动日益分化，角色和叙事也日趋不同。投机资金流向少数几个高吞吐量的平台，而以太坊则通过第二层（L2）驱动的增长和费用的下降，巩固了其作为结算和数据可用性中心的地位。稳定币巩固了其作为生态系统核心应用的地位，最终催生了专门构建的“稳定链”。与此同时，注重隐私、性能优化和面向应用链的第一层也强化了自身的价值主张，构建了一个更加分散但又高度专业化的基础层，为下一个周期做好准备。

投机与和解

2025 年 L1 代币的零售需求仍然主要由投机驱动，而模因币超级周期则继续最清晰地体现了这一主题。高吞吐量、充足的流动性和低廉的手续费使得 Solana 和 BNB Chain 成为容纳这种交易流的理想场所。在这一年的大部分时间里，Solana 在 L1 去中心化交易所 (DEX) 的交易量方面保持着明显的领先地位，仅在 6 月份短暂地被 BNB Chain 和 8 月份被以太坊超越。

来源：The Block、DeFiLlama

这种主导地位主要集中在前期。1 月份 Solana DEX 的交易量创历史新高，其中 $TRUMP 和 $MELANIA 的官方表情包占据了很大一部分。近一半（约48.5%）这项活动中，仅 Pump.fun 就贡献了大约23%Solana 年初至今的应用收入中，启动平台已成为网络经济的核心组成部分，并巩固了其“赌场链”的声誉。随着时间的推移，模因币的势头逐渐减弱，Solana 在去中心化交易所 (DEX) 的主导地位被以太坊和 BNB 链更为均衡的份额所取代，凸显了该网络对少数模因催化剂的依赖性。

来源：The Block、DeFiLlama

以太坊的情况则截然不同。它在去中心化交易所（DEX）交易量中的份额重新增长，这建立在其原本就占据主导地位的去中心化金融（DeFi）基础之上，其总锁定价值（TVL）峰值超过……975亿美元然而，即便如此以太坊月度交易量达到历史新高，越来越多的日常活动发生在第二层网络上，仅基础层就处理了超过33亿今年迄今为止的交易量与大约4.73亿在主网上。Pectra 硬分叉强化了这一转变，它整合了执行层和共识层的优化，进一步巩固了以太坊以 Rollup 为中心的路线图。同期，平均主网交易费用1 月 1 日，价格从约 7.25 美元跌至接近 0.19 美元的低点，这是自 2020 年初以来未见的水平，这巩固了主网作为理想的结算和数据可用性层的地位。

与此同时，BNB Chain的复兴结合了技术升级和文化复兴的双重动力。在协议方面，Lorentz和Maxwell硬分叉将区块时间从3秒缩短至0.75秒，使网络能够更好地应对突发活动。在文化方面，CZ的总统赦免并宣布“BNB meme szn帮助将投机能量转移到 four.meme 上，最终这大约占了 4.meme 的份额。21.8%BNB Chain 年初至今的应用收入占其总收入的很大一部分。围绕这一投机性核心，BNB Chain 上的 DeFi 项目逐渐整合为更传统的项目，包括 YZi Labs 支持的永续合约交易所 Aster（该交易所占据有利位置，有望赢得永续合约去中心化交易所的市场份额）以及 Lista DAO（一个质押和借贷协议，其收入约为 [此处应填写具体金额]）。188%今年迄今为止的总电视观看量增长。

BNB Chain 最显著的优势在于其稳定币交易活跃度。经调整后（剔除机器人和其他人为通胀行为），BNB Chain 的平均交易活跃度超过……1.38亿每月稳定币转账量。推动这一增长的两项举措尤为重要：一是“零手续费嘉年华”，它实现了主流稳定币的免 Gas 费转账；二是 3 月份基于 BNB Chain 平台推出的 World Liberty Financial 的 1 美元稳定币。后者有效地使 BNB Chain 成为这一备受争议、市值数十亿美元的稳定币的主要交易渠道，并将其定位为一个融合了网络迷因、杠杆和支付的混合生态系统。

来源：The Block，Artemis

稳定币验证产品与市场的契合度

稳定币是2025年的主题之一。超过900亿美元的净新增发行量使稳定币总市值增长了约45%，比2024年的增长速度加快了约180亿美元。对于L1级稳定币而言，这一增长与当年的几个主要趋势高度吻合：模因币、永续期货、机构采用以及预测市场。

来源：The Block、DeFiLlama

从百分比来看，Solana 和 Hyperliquid 是主要受益者。在 Solana 平台上，随着网络迷因活动达到顶峰，稳定币供应量在今年前 23 天内翻了一番，这主要得益于大约 1000 万用户的支持。45亿美元在新的USDC铸造中。发行速度在随后的几个月有所放缓，但该网络年初至今仍实现了约159%的增长，PYUSD扩大至略高于7%Solana稳定币的浮动发行量。Hyperliquid起步较慢，但犯罪数量创历史新高下半年，这推动了其稳定币基础年初至今增长约 118%，将流动性与衍生品活动直接挂钩。

Aptos 和 Polygon 采取了更为机构化的发展路径，其稳定币供应量年初至今分别增长了约 142% 和 76%。在两条链上，10 月份的部署量约为5亿美元BUIDL发挥了举足轻重的作用，约占Aptos净新增发行量的57%，以及Polygon净新增发行量的40%。与此同时，预测市场的重要性日益凸显，这意味着Polygon每日约有14%的USDC供应量锁定在Polymarket合约中。

来源：The Block、DeFiLlama、RWA.xyz

稳定币的激增通过以稳定币为中心的L1层（或称稳定链）的出现，进而影响到网络设计本身。这些网络吸引了超过5.48亿美元该公司已披露2025年的融资计划，旨在提供专为稳定币执行和结算而打造的环境。稳定链并非在功能广度上展开竞争，而是围绕一些特定但高价值的应用场景进行优化，例如协议级合规性接口、简化的费用模型或原生链上外汇交易。

来源：The Block，Plasmascan

Plasma 在推出不到三个月后便迅速成为该领域的早期领导者，其稳定币供应量位居 L1 级第八。然而，其采用率指标已从最初的峰值大幅下滑，活跃地址和交易量目前仅为早期水平的一小部分。不过，由于 Stable 将于 12 月初正式上线，而 Circle 的 Arc 和 Stripe/Paradigm 的 Tempo 仍在测试网上，因此现在判断稳定链能否持续长期稳定运行还为时尚早。

基础层专业化

稳定链只是2025年向专业化L1链路转变的一个体现。虽然新型网络可能仍然提供通用执行功能，但它们越来越多地围绕着清晰的核心差异化特性进行组织，例如隐私性、性能或可定制性。其结果是形成了一个更加细分的格局，用户通过专门针对其特定需求优化的链来路由活动。

在此转变过程中，人们对隐私问题的关注度达到了新高。长期以来引领隐私网络的门罗币（Monero）在Qubic（一种“实用工作量证明”链）迅速夺取其大量算力后，一度成为争议的焦点。据报道，占总算力的一半以上尽管 Qubic 将其行为描述为善意的，但许多观察家认为这一事件是一次经济攻击，表明一个原本自主的网络如何被外部行为者重新利用，成为其攫取收益的工具。

在门罗币算力动荡之后，Zcash 在 2025 年末意外地成为关注焦点。多年来，Zcash 的表现一直逊于比特币和门罗币，但之后 Zcash 的价格却上涨了约 100 倍。661%今年迄今为止，Zcash 的市值一度短暂超过门罗币，迫使业界重新审视长期以来关于透明度、合规性和隐私作为一项基本权利的假设。Zcash 复兴的关键驱动因素是其与 NEAR 协议完全集成Zcash 的跨链意图堆栈允许零售和机构用户“离开”透明链，在 Zcash 的屏蔽资金池中进行交易，并在不留下明显痕迹的情况下返回。此次集成恰逢屏蔽行为的明显转变，Zcash 的屏蔽供应市场份额从 1 月份的约 9% 飙升至 11 月份的近 24%。

来源：The Block、ZecHub

Zcash 也为如何兼顾隐私和合规性提供了一个范例。虽然 Zcash 交易默认是透明的，但用户可以选择完全加密的转账，并在需要时选择性地披露详细信息。这种设计模式已经开始推广，像 IOHK 的 Midnight Network 和 Digital Asset 的 Canton Network 这样的新兴 L1 加密网络都各自实现了选择性披露功能。这些项目共同表明，一种新兴的合规隐私网络正在兴起，它们既能保护机密性，又不牺牲可审计性。

以性能为导向的L1层网络构成了另一大专业化支柱。这些网络旨在让终端用户感觉不到它们的存在，目标是实现Web 2级别的延迟，并提供可与中心化交易所媲美的交易体验。Monad在该领域占据主导地位，其并行EVM执行的承诺终于在11月底的主网上线中得以实现。然而，由于上线初期市场环境不利，早期链上活动与数月的预期相比仍然较为温和。Fogo采用不同的技术栈，以SVM架构、Firedancer客户端和精心挑选的验证节点集来实现类似的目标，从而最大限度地降低延迟。这两个项目目前仍处于早期阶段，但它们共同展现了生态系统缩小链上和链下交易性能差距的愿望。

与这些发展并行的是应用链枢纽的兴起，它们作为专用 L1 路由的协调层发挥作用。在 Avalanche 上，这表现为一种扩展的子网架构，允许自定义 L1 路由设置自己的规范，同时仍然连接到主网络以确保安全性和流动性。Initia 则以基于 Rollup 的方式推进了相同的概念，将协调层与用于特定应用链的“交织”Rollup 堆栈相结合。在这两种情况下，差异化的体验都是通过接入共享基础架构的专用环境来实现的，而不是通过完全独立的链来实现的。

第一层展望（2026 年）

尽管相关性标准不断提高，但围绕少数几个网络实现彻底整合仍然遥遥无期。相反，底层格局很可能继续碎片化，小众的专业链会不断兴衰更替。在这种环境下，互操作性和跨链通信变得至关重要。通过抽象化各个L1层并无缝路由活动，这些系统可以提供主流应用所需的一致且直观的用户体验。