华尔街分析师们越来越倾向于用一个词来描述2026年：易挥发的《财富》杂志运用Perplexity人工智能模型分析了15家全球主要银行的预测，并将他们的展望提炼成一个决定性的主题，从而得出这一结论。

根据分析银行认为，2026年将面临强劲的长期趋势与日益加剧的结构性脆弱性并存的局面。市场表面上看似具有韧性，但这种韧性依赖于一系列特定的条件，而地缘政治、货币和估值等方面的风险仍在持续累积。

尽管面临贸易争端、通胀压力和持续的资产泡沫担忧，美国主要股指：标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数在2025年底仍保持稳健上涨。许多分析师预计，在财政刺激措施的支撑下，这股上涨势头将延续到2026年。一项伟大的美丽法案该法案已于7月获得美国参议院批准。

然而，乐观情绪正日益集中。许多策略师认为，市场的信心主要取决于一个因素：人工智能。

人工智能乐观情绪面临过热风险

人工智能正逐渐成为经济增长的驱动力，同时也成为不稳定因素的根源。在一份题为……的报告中，承诺与压力摩根大通财富管理首席执行官克里斯汀·莱姆科表示，人工智能有望在 2026 年前重塑各行各业和投资机会，但她警告说，目前的热情可能已经超过了基本面。

摩根大通估计，大型科技公司的年度资本支出已从2023年的约1500亿美元飙升至2026年的预计5000亿美元。标普500指数近40%的市值现在直接或间接地与人工智能驱动的增长预期挂钩。

尽管人们难免会将当前形势与互联网泡沫时期相提并论，但摩根大通认为，目前的情况尚未达到极端程度。该行追踪了五项投机过度指标，并表示目前没有一项指标发出警报。分析师指出，投资者情绪正在升温，但尚未达到需要提高警惕的程度。

与此同时，摩根大通也承认，未来市场泡沫形成的诸多因素已经具备。该公司认为，未来泡沫形成的风险大于市场已经见顶的风险。

宏观经济断层线隐藏在表面之下

除了人工智能之外，更广泛的经济因素也加剧了前景的不确定性。德意志银行经济学家吉姆·里德和彼得·西多罗夫指出，欧洲政治分裂以及中美贸易休战结束后可能再次出现紧张局势，都加剧了经济衰退的风险。他们还警告称，由于劳动力市场脆弱，经济衰退的风险也随之升高。

美国经济就业增长持续疲软，失业率保持稳定，这主要是因为劳动力规模正在萎缩。麦格理首席经济学家大卫·多伊尔将这种情况描述为一种微妙的平衡，并指出即使裁员速度略有加快，也可能导致失业率上升。

高盛也抱有同样的担忧。首席经济学家扬·哈齐乌斯指出，劳动力市场是经济的主要脆弱点，并表示虽然经济衰退或许可以避免，但现在就排除衰退的可能性还为时过早。

这些动态因素也在影响美联储的政策。尽管通胀率仍高于2%的目标，但劳动力市场疲软的迹象为美联储降息提供了空间。美国银行预测，到2026年底核心通胀率为2.8%，到2027年底为2.4%，短期压力来自关税和一些暂时性因素，包括与男足世界杯相关的价格调整。

消费者与K型复苏

疫情过后，美国消费者的韧性令经济学家们感到惊讶。然而，到2025年底，K型经济的趋势将愈发明显。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示，富裕家庭的财务状况将继续改善，而大约一半的美国人则入不敷出。

尽管面临这些压力，华尔街整体情绪依然谨慎乐观。先锋集团指出，各国经济在关税上升、劳动力供应停滞和增长放缓的情况下依然保持稳定。不过，德意志银行提醒投资者，不应指望市场风平浪静，并警告称2026年市场情绪可能出现剧烈波动。