尽管 DeFi 总资本从近期高点回落，但以太坊在去中心化金融 (DeFi) 中心的地位似乎正在加强。

DeFiLlama 的数据显示，尽管近期市场波动，但以太坊的总锁定价值 (TVL) 与之前的周期相比仍然处于结构性高位。

与此同时，来自Sentora的更广泛的生态系统数据显示，DeFi整体总锁定价值（TVL）已从多年来的峰值回落。这表明DeFi领域正处于整合阶段，而非普遍退出。

这两个数据集共同表明，资本正变得更加挑剔，集中在核心基础设施周围，而不是分散到更广泛的 DeFi 领域。

以太坊 TVL 显示出结构韧性

这以太坊 TVL图表显示，自 2020 年以来，经济呈现出繁荣、收缩和复苏的熟悉模式。然而，与以往的周期不同，2022 年之后的下跌并没有将经济活动重置到之前的低点。

相反，以太坊的总锁定价值（TVL）已建立起显著更高的基础，预计在2024年和2025年将继续增长，之后才出现最近的回调。截至撰写本文时，以太坊的TVL约为686亿美元。

这一点至关重要，因为以太坊承载着DeFi的大部分关键底层功能，包括稳定币、借贷市场、流动性质押和再质押协议。即使投机活动降温，这些功能层仍然能够将资金锚定在网络上。

以太坊 TVL 的持续存在表明，其使用越来越受到基础设施需求的驱动，而不是对短期收益的追逐。

只要资本处于被认为稳健且流动性强的体系中，即使在市场不确定时期，资本也愿意继续持有。

DeFi 总锁定价值反映的是整合，而非萎缩

相比之下，Sentora 提供的所有 DeFi 链的总 TVL 快照显示出更明显的回调。今年早些时候，总 TVL 曾攀升至多年高位，但目前已回落至约 1820 亿美元。

至关重要的是，TVL 的构成发生了变化。Aave、Lido、EigenLayer 链接协议以及主要的流动性质押平台占据了排名榜首，而规模较小或实验性协议所占的资金份额则越来越小。

以太坊 TVL 稳定性与更广泛的 DeFi 收缩之间的这种差异表明，投资者并没有彻底放弃去中心化金融。

相反，他们将重点放在被视为必不可少的协议和网络（而非可有可无的协议和网络）上。

制度框架塑造下一阶段

SharpLink的前瞻性评论约瑟夫·查洛姆为这一转变提供更多背景信息。

Chalom 认为，稳定币的采用、代币化现实世界资产 (RWA) 和机构参与正在为加密货币的下一阶段增长奠定基础，以太坊将成为主要的结算层。

根据这种观点，稳定币充当了机构的入门途径，使公司能够在扩展到代币化基金、货币市场和链上信贷之前构建加密原生系统。

这种发展趋势降低了更广泛采用的激活能，有利于那些安全性和流动性都得到验证的网络。

如果稳定币和RWA的增长如预期般加速，以太坊在这些领域的现有主导地位使其有望在未来的DeFi资金流中占据不成比例的份额。Chalom预测，以太坊的总锁定价值（TVL）将在2026年增长10倍。

数据真正告诉我们的是什么？

综合来看，这些图表与其说是指向 DeFi 市场的低迷，不如说是指向市场调整。DeFi 总锁定价值 (TVL) 不再无节制地扩张。然而，以太坊的TVL表明该网络继续发挥着行业经济支柱的作用。

资金仍然在链上，但正变得更加规范，更倾向于基础设施建设而非实验。

这种动态可能会减少电视收视率的爆发式上涨，但也意味着长期增长拥有更持久的基础。

最后想说的话

• 以太坊的 TVL 韧性表明，DeFi 资本正在围绕核心基础设施进行整合，而不是退出市场。
• 以太坊与 DeFi 总 TVL 之间的差距反映了 DeFi 的成熟度，选择性部署取代了广泛的投机性扩张。