• 2025年12月30日
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• 23:58

由于对冲基金建立了数月来最激进的看空头寸之一，日元面临的投机压力正在加剧。

最新仓位数据显示，截至 12 月 14 日当周，杠杆基金持有约 85,000 份日元净空头合约，这是自 2024 年年中以来第二高的看跌读数。

此前一周，空头头寸进一步扩大，净空头头寸一度超过9万份合约。这两份数据共同表明，宏观基金越来越确信日元依然脆弱。

汇率差异令日元持续疲软

悲观情绪重燃的主要原因是美日利率差距持续存在。尽管日本央行采取了逐步收紧货币政策的措施，但收益率优势依然明显偏向美国，利差徘徊在三个百分点左右。

这一差距持续限制着日元的吸引力，尤其是在套利交易中，投资者借入低收益货币并将资金投入高收益市场。只要这种失衡持续存在，日元的上涨就可能遭遇新一轮抛售。

负实际收益率削弱投资者信心

另一个结构性不利因素来自日本的深度负实际利率。通货膨胀

对于全球投资者而言，这种动态强化了持有日元对抵御通胀几乎没有保护作用的观点，尤其是在其他主要经济体的替代货币能够提供正实际收益率的情况下。

美元/日元走强，干预风险回报增加

最新的市场走势与2024年初的情况类似，当时极度看跌的押注恰逢美元/日元突破160关口。这一举动最终促使日本财务省出手干预汇率，试图稳定市场。

随着投机性空头头寸再次接近高位，交易员们越来越警惕官方采取行动的风险。挥发性

日元压力持续升温至年底

对冲基金激进的仓位布局、不利的利率走势以及疲软的实际收益率表明，日元在新的一年里仍将面临持续下行压力。除非政策前景发生显著转变，否则日元可能继续保持防御姿态，下行风险将超过短期反弹带来的收益。