据报道，韩国金融服务委员会 (FSC) 提议将加密货币交易所的主要股东持股比例限制在 15-20% 以内。这一监管重磅消息于 12 月 30 日至 31 日公布，如今正给该行业 2026 年的前景蒙上阴影。

该提案将迫使韩国五大交易所的创始人和控股股东剥离其所持股份的相当一部分。

新年伊始，前路充满不确定性

该消息的发布时机——就在新年到来前几天——令业内人士纷纷忙于评估其影响。一家当地媒体率先报道了此事。报道了此事12月30日，交易所所有权结构发生变更，随后各大财经媒体对此进行了报道。原本人们期待着庆祝全球最活跃的加密货币市场之一再创佳绩，如今却陷入了对交易所所有权结构未来走向的焦虑猜测之中。

一位交易所高管告诉记者：“进入2026年，整个行业都笼罩在监管不确定性的阴影之下。一些即将完成的交易现在又被重新提上日程。”

治理方式的彻底变革

根据拟议的《数字资产基础法案》，金融服务委员会（FSC）旨在将加密货币交易所从创始人控制的私人企业转变为准公共基础设施与韩国资本市场法下的另类交易系统（ATS）类似。

其影响将立竿见影且影响深远：

该提案还标志着从目前的注册制度向全面许可制度的转变，监管机构将对主要股东进行资格审查——这种审查力度以前只适用于传统金融机构。

巨额交易悬而未决

韩国加密货币领域两项最重要的企业发展如今面临重大难题。

Naver计划与Dunamu合并这将直接影响到一家估值约20万亿韩元（140亿美元）的金融科技巨头。目前的架构——即Naver Pay持有Dunamu 100%的股份——与拟议的股权上限根本不符。

相似地，Mirae Asset 收购 Korbit该公司近期与主要股东NXC和SK Planet签署了谅解备忘录，但其未来发展前景不明朗。业内人士指出，在未获得管理控制权的情况下投资超过1000亿韩元，有损该交易的战略意义。

打破金融与加密货币之间的壁垒

该提案的一个重要方面是放宽韩国对传统金融和虚拟资产业务的严格划分。

自2017年底政府在加密货币投机热潮中实施全面监管以来，当局一直维持着一条不成文的规定：禁止银行、保险公司和其他金融机构投资加密货币公司或与其合作。这项政策旨在使传统金融体系免受数字资产波动性和风险的影响。虽然从未被正式写入法律，但这一原则实际上已将韩国蓬勃发展的加密货币市场拒之门外。

金融服务委员会（FSC）现在似乎认识到，在维持市场稳定的同时实现所有权分散，需要现有金融机构的参与。这可能为证券公司和资产管理公司入股交易所打开大门，从而加速机构采用证券型代币发行（STO）和实物资产（RWA）代币化，并推动其发展。

行业反弹

交易所运营商对此提出了严厉批评。主要担忧包括：负责的控股股东可能消失，这可能导致问题出现时责任不明。一些人认为，行为规范和投票权限制比强制分散所有权更为合适。

还有人担心，仅限国内交易的限制可能会无意中使外国竞争对手受益，海外平台可能会获得市场份额，而韩国交易所则难以进行重组。

一位业内人士表示：“政府试图推行的监管远远超出了市场准则。旨在促进虚拟资产行业发展和保护消费者的立法，最终可能会侵犯产权，并破坏公司治理的稳定性。”

全球影响

韩国的提议正值区域内推动加密货币交易所治理规范化之际。印尼也已启动了相关程序。全球首个国家支持的加密货币交易所2023年，越南出台了相关法规，将交易所之间的交叉持股比例限制在20%以内。许可制度2025 年 9 月，e 要求最低资本为 3.78 亿美元，外资持股比例上限为 49%。

然而，韩国的做法更进一步，它不仅针对新进入者制定规则，还针对现有市场领导者。强制成熟交易所的创始人剥离大量股份，这在主要加密货币市场中尚属首次。韩国拥有1100万注册用户，其追溯性所有权分散的尝试将受到其他地区监管机构的密切关注，这些监管机构正努力寻求如何对已占据主导地位的私营平台实施公共事业式的治理。

接下来会发生什么？

FSC强调该提案并非最终版本，官员表示包括具体所有权门槛在内的细节仍在讨论中。法律专家建议可以给予5至10年的过渡期，以便逐步落实。

目前，韩国加密货币行业在进入2026年之际，正面临着自13年前首批交易所成立以来最重大的结构性变革。未来几个月将决定，此次重塑究竟是巩固市场基础，还是会破坏韩国作为全球加密货币强国的发展势头。