迈克尔·塞勒曾提出一个著名的论点：比特币的波动性是“一种特性，而非缺陷”。然而，对于公司的股东来说，这一特性正变得越来越昂贵。

第三季度，该公司实现了28亿美元的利润。但与此形成鲜明对比的是，据彭博社报道，这家总部位于泰森斯角的公司预计将出现数十亿美元的巨额亏损。报告.

本季度比特币价格残酷下跌 24%，以及新的公允价值会计准则，是导致价格突然逆转的主要原因。

双刃剑

Strategy Inc. 在第一季度采用了公允价值会计准则。此举最初受到加密货币支持者的欢迎，认为它提高了透明度。

然而，这种方法有利有弊。牛市期间，它确实提高了公司盈利，但同时也要求公司在市场下跌时立即确认未实现亏损。

Strategy公司的运营亏损预计将达到其预期范围的下限。事实上，这可能会导致公司盈利减少多达70亿美元。

保费暴跌

或许如此。但对投资者而言，比账面亏损更令人担忧的是公司股票溢价的结构性崩盘。

多年来，Strategy Inc. 的交易价格一直远高于其净资产值 (NAV)。

在现货比特币ETF广泛占据市场之前，投资者通常会将其视为杠杆式比特币ETF。如今，这种趋势已经逆转。

该公司市值和债务与其代币持有量（mNAV）的比率已下滑至略高于 1。

两年来，Strategy 的总企业价值（610 亿美元）首次濒临跌破其比特币储备的价值。

此次经济衰退再次引发了人们对“无限杠杆”模式可持续性的担忧。鉴于比特币本身不产生收益，且软件部门的自由现金流也微乎其微，投资者正密切关注该公司在不出售比特币的情况下偿还债务和支付股息的能力。

为了应对 FUD（恐惧、不确定和怀疑），Strategy 公司于 12 月 1 日通过出售普通股筹集了现金储备。