比特矿沉浸技术 (BMNR)宣布周一，该公司表示其以太坊持有量已达414万枚ETH，价值约132亿美元。该公司目前拥有以太坊总供应量的3.43%，其中77.9万枚ETH已开始产生质押收益。

这种积极的增持与 Strategy Inc. (MSTR) 形成了鲜明对比，后者在同一天披露了第四季度 174.4 亿美元的未实现亏损。

Bitmine押注质押收益

Bitmine董事长汤姆·李该公司表示，在2025年最后一周，他们收购了32,977枚以太坊（ETH），继续保持着全球最大的以太坊“新资金”买家的地位。该公司的目标是积累以太坊总供应量的5%，Lee将这一目标称为“5%的炼金术”。

李表示：“鉴于美国政府对加密货币的支持、华尔街对稳定币和代币化的接受等多重利好因素，我们对以太坊在 2026 年的前景感到兴奋。”

同时，Onchain Lens 数据显示Bitmine 又质押了 186,336 个 ETH，价值 6.04 亿美元，使其质押总量达到 779,488 个 ETH，价值 25.2 亿美元。

Bitmine 的质押策略解决了数字资产管理的核心弱点。加密货币持有本身不产生任何收益，而公司却必须偿还债务和支付股息。该公司计划于 2026 年第一季度推出其“美国制造验证器网络”（MAVAN）。Bitmine 预计，全面部署后，其年度质押收入将达到 3.74 亿美元，日均收入超过 100 万美元。

该策略的连败局面进一步加剧

由迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 领导的比特币创收公司 Strategy 面临越来越大的压力。该公司股价在 2025 年暴跌 48%，较 2024 年 11 月的峰值下跌了近 70%。发布仅第四季度就出现了174.4亿美元的未实现亏损。2025年全年亏损额为54亿美元——远低于此，因为年初的收益部分抵消了第四季度的暴跌。

该公司股价在2025年暴跌48%，较2024年11月的峰值下跌近70%。其市值加债务与代币持有量的比率（mNAV）已跌至略高于1，侵蚀了投资者此前为杠杆比特币敞口支付的溢价。Strategy在去年12月设立了22.5亿美元的现金储备以应对偿付义务方面的担忧，但其持有的673,783枚比特币（价值约630亿美元）并未产生任何收益。

两种模型，一个问题

两家公司都面临着加密货币波动的风险，但它们采取的不同策略——收益型质押与纯粹的价格上涨——可能会决定随着机构采用的加速，哪种资金管理模式能够被证明是可持续的。