华尔街分析师对于 Coinbase（股票代码 COIN）和 Gemini（GEMI）能否迅速将现货加密货币交易以外的扩张转化为稳定的增长存在分歧。

威廉·布莱尔周一发表的一份报告重申了对 Coinbase 的“跑赢大盘”评级，他认为，近期加密货币市场的疲软掩盖了该公司进军股票、衍生品、预测市场和支付基础设施领域的长期上涨潜力。

该公司表示，投资者仍然低估 Coinbase 的价值，因为他们仅仅将其视为一个零售交易场所，而不是加密货币金融基础设施的核心组成部分。

此次推出与 Coinbase 长期以来构建更……的愿景相符。综合金融平台涵盖全天候股票交易、预测市场、加密货币期货、去中心化交易所接入以及白标稳定币。分析师 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 指出，尽管短期现货交易量有所放缓，但衍生品和非交易收入从长远来看可能成为更持久的增长动力。

包括Gemini在内的其他交易所也在寻求收入来源多元化。上个月，Gemini推出了一项……预测市场瑞穗证券10月份的研究发现，其不断增长的消费卡业务创造了“飞轮效应“将大约一半的持卡人带到交易所。”

本周威廉·布莱尔的报告也对 Gemini 的加密支付竞争对手 Circle 和更广泛的稳定币市场持建设性态度，认为 USDC 的商业化是时机问题，而不是可行性问题，尤其是在支付和企业结算用例不断扩大的情况下。

高盛回声本周，该银行从更长期的角度出发，将 Coinbase 的评级上调至“买入”，同时警告称，竞争和利率敏感性可能会在 2026 年继续对 Coinbase 的利润率构成压力。该银行表示，Coinbase 不断增长的非交易收入和基础设施收入在一定程度上可以抵御加密货币市场的波动，尽管执行仍然是一个主要风险。

最好还是最差

然而，瑞穗证券对加密货币交易所的整体看法则更为复杂。

该公司在另一项针对零售和机构投资者的行业调查中发现，这两个群体都更看好 2026 年的金融科技股票而不是加密货币，对于 Coinbase 和 Gemini 等加密货币原生交易所的看法则截然不同，有人认为它们表现最佳，有人则认为它们表现最差。

瑞穗银行维持对 Coinbase 的中性评级，理由是 Coinbase 与比特币价格高度相关，并且持续依赖零售交易费用，尽管它也承认 Coinbase 存在波动性、成本控制和与 USDC 挂钩的利息收入带来的上涨空间。

相比之下，该公司保留了优于市场评级报告指出，Gemini 具有用户增长、国际扩张潜力以及一体化交易应用程序等优势，同时也指出了市场波动性和监管风险。