随着大规模质押消耗了流动性供应，以太坊吸引了越来越多的机构投资者的信心，尽管杠杆压力不断上升，但其价格仍接近 3,090 美元。

汤姆·李的Bitmine 活动加剧以太坊质押活动增加，新增 86,400 个 ETH，价值 2.663 亿美元，使其质押总量达到 1,080,512 个 ETH，价值接近 33.3 亿美元。

这种规模的赌注反映了战略性、长期定位而不是投机性交易。

每次充值都会从现货流通中移除 ETH，从而降低卖方流动性。此外，质押收益鼓励投资者保持耐心，而不是追逐价格波动。

最后，以太坊悄无声息地吸收了供应，没有引发价格上涨。

这种失衡往往会在需求恢复后引发市场波动。在此之前，打桩作业将继续压缩地表下的可用资源。

突破在早期动能复苏中得以维持

以太坊已果断突破其下降通道，打破了自 9 月以来引导价格的先前看跌结构。

从 2767 美元反弹后，价格创下更高低点，而重新站上 3090 美元的枢轴点则确认了结构稳定性。

然而，价格在 3307 美元下方受阻，供应持续抑制其上涨，下一个主要阻力位为 3909 美元。相对强弱指数 (RSI) 目前接近 51，标志着此前的下跌势头有所转变。

这一读数反映的是早期牛市复苏，而非中性。RSI 指标维持在 50 以上，表明买方正在重新掌控局面，尽管尚未加速上涨。

因此，动能有所增强，但需要持续突破阻力位才能确认其延续性。

杠杆率上升，融资额增长66.12%

融资利率已飙升 66.12%，升至 0.01275，表明永续合约市场正积极建立多头头寸。

交易者现在需要支付溢价才能维持看涨仓位。然而，价格并未随着杠杆的增加而上涨。以太坊价格仍然徘徊在 3090 美元附近，造成了杠杆与价格的背离。

从历史经验来看，这种格局会放大波动风险。要么价格上涨，使多头获利；要么价格停滞迫使投资者去杠杆化。

与此同时，现货需求并未反映出衍生品市场的乐观情绪。因此，杠杆率目前主导市场情绪，但尚未得到其他因素的确认。

这种不平衡使以太坊处于一个关键的转折点。持续的盘整可能会给后期的多头带来压力，而有效突破阻力位则可能引发空头被迫回补。

随着下行压力减弱，以太坊空头遭受的损失更大。

清算数据这证实了空头头寸面临的压力不断增加。截至发稿时，空头平仓总额达到 564,780 美元，而多头平仓总额为 241,530 美元。

仅币安一家就损失了 55.03 万美元的空头头寸，而 HTX 则因做空而损失了 247.37 万美元。

这些数据表明，尽管价格波动有限，但空头承受的损失更大。然而，空头仍在积极捍卫阻力位。

因此，压力是逐渐积累而非突然爆发的。每一次失败的崩溃都会加固基础。

这种动态通常预示着波动性扩大，尤其是在杠杆偏向多头的情况下。空头现在寄希望于阻力位守住，而买家则等待确认信号。

流动性集中导致交易区间收窄。

币安 ETH/USDT 清算热力图突显了构成价格边界的密集流动性带。

大量抛售集中在价格下方 3050 美元至 3100 美元以及价格上方 3150 美元至 3200 美元附近。这些区域如同磁力线一般，具有强大的支撑作用。

在低波动交易时段，价格往往会向这些价位靠拢。与此同时，3225美元上方流动性较弱，表明如果价格向上突破，阻力将有所降低。

反之，流动性在 3000 美元以下减弱，限制了下行加速。

因此，以太坊的价格仍然被困在流动性定义的区间内。在某个流动性集群释放之前，价格将持续波动。如今，流动性而非趋势，决定着短期走势。

以太坊是否正在为扩张做准备？

以太坊持续展现出强劲的结构性支撑，机构信心增强了长期供应吸收能力。

与此同时，激进的衍生品仓位操作加剧了杠杆与价格走势之间的紧张关系。空头压力有所增加，但阻力仍然限制了上涨的后续空间。

因此，以太坊似乎正在收窄而非走弱。动量指标显示买方控制力有所增强，但仍需进一步确认。

最后想说的话

• 以太坊突破后似乎正在构筑一个可控的底部，更倾向于向上突破而不是再次下跌。
• 突破阻力位的果断行动可能会释放扩张潜力，而持续的收缩只会延缓但不会破坏看涨结构。