这纽约证券交易所正在为美国股票市场基础设施几十年来最具深远影响的变革之一奠定基础。

该交易所宣布计划支持代币化证券，并实现全天候不间断交易。此举旨在革新全球金融体系中股票的交易、结算和信息吸收方式。

如果成功，这一转变可能会改变美国市场的价格发现、结算风险、流动性行为和投资者心理。

纽约证券交易所的实际提议是什么？

纽约证券交易所的计划重点在于构建一个能够支持区块链的平台传统证券的代币化版本包括股票和ETF。这些代币化证券这将代表真实、具有法律认可的股份，由基础资产一对一支持，并受现行美国证券法的约束。

代币化股份仍然代表对一家上市公司的所有权，享有与传统股份相同的经济权利和治理权利。区别在于所有权的记录方式和交易结算方式。

至关重要的是，纽约证券交易所不会在一夜之间取代现有市场。代币化证券设计用于运行旁边传统股票，随着时间的推移，不同股票形式之间可以互换。

所以，这是一个并行系统，而不是强制迁移。

当前的股票市场结构已显露老态。

尽管科技取得了数十年进步，美国股票市场仍然依赖于为前数字时代设计的层级式结构。交易、清算、结算和托管由不同的实体处理，每个实体都维护着自己的账簿。

这种结构会带来几个问题。资金在结算窗口期会被占用。交易对手风险会持续到交易完全清算为止。中介机构之间的对账会增加成本和运营风险。

最重要的是，尽管信息在全球范围内持续流动，但市场仍然受到固定交易时间的限制。

这些摩擦并非总是能被散户投资者察觉，但它们每天都在影响着市场波动性、流动性和市场行为。

代币化从基础设施层面彻底改变了一切。

代币化旨在解决这些效率低下问题。直接地。通过在共享的数字账本上记录证券，所有权更新和结算可以近乎实时地完成。交易和结算不再需要事后拼接在一起，而是可以独立进行。

这降低了结算风险，因为交割和付款可以同时进行。同时，由于抵押品和现金不再因等待交易清算而被锁定，因此也提高了资金效率。

对机构而言，这会影响其资产负债表。对整个市场而言，这简化了日益复杂的交易后处理流程。

关键在于，代币化并不会改变股票的本质，它改变的是系统处理股票所有权的方式。

一个代币化市场为持续运营而设计的模式改变了这种动态变化。交易不会因周末或夜间而暂停。价格发现不再局限于特定时间段，而是持续进行。

这具有重要意义。如今，当财报、地缘政治事件或宏观经济数据在交易时间之外发布时，价格调整会被延迟，然后在开盘时压缩成剧烈波动。

总体而言，持续交易允许价格随着信息的传播而逐步调整，从而减少人为的冲击点。