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在一个日益混乱的世界中，制造商正在寻求对原材料的更多控制权。

在过去几十年里，工业企业大多倾向于轻资产模式，即它们负责产品的设计和最终组装，但依赖其他企业生产各种零部件并采购必要的原材料。这种理念在新冠疫情期间开始转变，运输堵塞和普遍短缺促使一些制造商意识到，或许拥有部分供应链才是更好的选择。例如，涂料制造商宣伟公司收购了其一家涂料原料供应商；航空航天和国防巨头RTX公司开设了一家翼型工厂；汽车制造商则与芯片制造商加强合作，并将部分电动汽车零部件的生产纳入内部。

但近来，这一趋势变得更加根本。中国为应对特朗普总统发起的贸易战，不惜利用其在稀土市场的主导地位作为经济武器，这给许多制造商敲响了警钟，并加剧了全球范围内争夺关键原材料替代来源的局面，这些原材料涵盖从国防技术到消费电子产品和电池等各个领域。

中国于2024年底禁止向美国出口锗、镓和锑。据白宫称，作为特朗普与中国国家主席习近平去年秋季达成的贸易协议的一部分，中国同意在特定条件下恢复出口。然而，据市场人士透露，截至12月底，中国仍在限制美国生产永磁体和其他产品所需的稀土元素。委内瑞拉和格陵兰岛都拥有丰富的关键矿产资源，这有助于解释美国政府近期对这两个国家的敌对态度。美国商务部和五角大楼也宣布了一系列交易，旨在收购股权或进行投资，以帮助建立更强大的国内金属供应链。

但大型制造商也在尽力确保所需原材料的供应。Lattice Materials是美国少数几家生产用于制造国防技术红外光学透镜、窗口和反射镜的锗和硅晶体的生产商之一。该公司于去年12月底宣布，已获得美国国防部1850万美元的投资，用于资助其在蒙大拿州新建一座8万平方英尺的工厂。Lattice Materials是专业制造企业The Partner Companies运营网络的一部分。该公司总裁Travis Wood在接受采访时表示，大型国防承包商越来越愿意利用其市场影响力，为那些承担关键职能的小型供应商锁定原材料库存，尤其是在锗等短缺品类中。

他说，国防主承包商“正在改变他们的供应链模式”，在某些情况下，客户的库存承诺能够支持两到三年的生产，而且不仅适用于现有项目，也适用于下一代项目。

“这种增强的透明度让我们能够以全新的视角看待像这样的大型资本项目，”The Partner Companies首席财务官Christian Streu在谈到Lattice的扩建计划时表示。新工厂将使公司目前的占地面积扩大一倍以上。Lattice为F-35战斗机、艾布拉姆斯主战坦克、无人机、卫星、导弹以及热成像和夜视镜提供光学元件。

洛克希德·马丁公司首席运营官弗兰克·圣约翰在7月份告诉《金融时报》，在某些情况下，该公司正在投入自有资金，通过与矿业公司达成协议来确保原材料储备。

这家国防巨头持有美国监管机构在20世纪80年代颁发的一批深海采矿勘探许可证中仅存的两张，这些许可证位于矿产资源丰富的东太平洋国际水域。但该公司从未启动任何开采作业。洛克希德·马丁甚至在2023年将其深海采矿子公司出售给了挪威的洛克海洋矿业公司（Loke Marine Minerals），并表示“显然有更合适的买家”。但随着洛克海洋矿业公司去年破产，洛克希德·马丁正在重启其深海采矿计划，并与合作伙伴洽谈矿藏的评估和开采事宜。

生产燃气轮机和电网设备的GE Vernova公司也在与供应商合作，以增强其钇的供应。钇是制造耐高温特种合金和涂层的原料。该公司首席执行官斯科特·斯特拉齐克(Scott Strazik)去年12月告诉路透社，公司已储备了足够用到今年的钇，但他并未具体说明库存能维持到2026年多久。他还表示，公司正在评估必要时替代某些稀土元素的方案，尽管这些方案通常需要在成本或性能方面做出权衡。

数据中心建设带来的某些金属和矿物需求激增，也促使各公司达成协议以确保供应。本月初，亚马逊的云计算部门与力拓集团签署了一项为期两年的铜供应协议，以支持其数据中心建设。该协议涉及力拓集团通过其合资企业开采的资源，该合资企业采用生物浸出系统开采此前因成本过高而无法处理的低品位铜矿。与传统采矿方法相比，生物浸出系统用水量更少，排放更低。

特斯拉公司也曾考虑过投资采矿业，并于本月初宣布其位于德克萨斯州的巨型锂精炼厂已投入运营。与此同时，通用汽车公司投资6.25亿美元开发内华达州的萨克帕斯锂矿，并与美国锂业公司（Lithium Americas）合作开展该项目。根据协议，通用汽车将获得未来20年内第一阶段生产的所有锂的优先使用权。美国政府去年也同意入股美国锂业公司和萨克帕斯锂矿，该矿拥有美国最大的锂矿藏。

垂直整合并非万能灵药，尤其是在市场繁荣时期结束后。福特汽车公司于2022年与澳大利亚锂矿商Liontown Resources Ltd.达成了一项为期五年的供应协议，并同意向该公司提供3亿澳元（约合2.06亿美元）的贷款，这两项协议对于支持其扩张计划至关重要。然而，由于特朗普的政策导致美国电动汽车市场萎缩，福特在10月份撤回了该协议，将锂矿的交付时间推迟到至少2029年，并将总供应量协议削减了一半。但特朗普本周在格陵兰岛问题上的关税政策反复无常——他曾威胁要对阻挠他购买这座冰封岛屿的国家征收关税，从而破坏与欧洲的贸易协议，但随后又以与北大西洋公约组织达成的“框架协议”为由撤回了这一威胁——这凸显了在当今的地缘政治环境中，对企业而言，已经不存在绝对的把握。从这个角度来看，制造商尽可能加强供应链安全是明智之举。

交易、激进投资者与公司治理

据彭博新闻社援引知情人士报道，伊顿公司正考虑出售或分拆其汽车业务部门，该部门估值可能高达50亿美元。伊顿的电气设备部门是数据中心建设的关键供应商，并受益于电力分配和电网基础设施等相关技术的蓬勃发展。去年11月，该公司同意以95亿美元收购数据中心液冷设备制造商博伊德热能公司（Boyd Thermal），进一步深化了其在该市场的布局。然而，尽管去年人工智能热潮席卷全球，伊顿的股价却下跌了约4%，原因是该公司其他业务（包括汽车和电动汽车充电业务）的疲软拖累了其整体增长。

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自伊顿于2012年收购电气设备公司库珀工业（Cooper Industries）并大幅削减其在整体营收中的份额以来，生产变速器、发动机气门及其他控制部件的车辆业务一直是外界猜测其可能被剥离的焦点。伊顿于2021年以33亿美元的价格出售了其液压业务（另一项不合适的资产），并于2020年出售了照明业务。但工业集团的部分拆分很少意味着最终的结局。尽管伊顿此前的几位首席执行官都主张将车辆业务与公司的航空航天和电气设备业务紧密结合，但现任首席执行官保罗·鲁伊斯（Paulo Ruiz）可能会寻求让公司更好地专注于增长更快的业务。

据加拿大皇家银行分析师迪恩·德雷 (Deane Dray) 估计，2022 年至 2025 年间，伊顿汽车业务部门的有机收入增长平均持平，而公司其他业务的有机收入增长约为 11%。他在一份报告中写道：“从战略角度来看，我们希望这笔交易能够简化业务组合，并帮助伊顿将其遗留的传统机械业务进行变现/清理。” 他预计，鉴于工程、设施和商业能力方面的重叠，任何剥离汽车业务部门的交易都将包括伊顿的电动汽车充电业务。他表示，潜在买家可能包括与伊顿在变速器领域拥有合资企业的康明斯公司，或者寻求整合供应链的汽车制造商。

联合太平洋铁路公司（Union Pacific Corp.）需要提交更多文件才能完成其850亿美元收购诺福克南方铁路公司（Norfolk Southern Corp.）的交易。此前，铁路行业的主要监管机构表示，两家公司的合并申请不完整。美国地面运输委员会（STB）驳回了这两家公司近7000页的申请，理由是其中缺乏关于交易将如何影响其合并后预计市场份额的信息，以及缺少相关文件。铁路公司可以重新提交申请。STB表示，其驳回申请仅仅是因为信息不足，而非出于对铁路市场进一步整合的反垄断考量。尽管如此，分析师表示，这一小插曲可能会将交易的最终批准推迟到2027年。TD Cowen分析师Jason Seidl在一份报告中写道：“STB不会为了加快审批流程而妥协，尽管联合太平洋铁路公司首席执行官吉姆·维纳（Jim Vena）一直力推这一方案。”

埃隆·马斯克提出收购欧洲廉价航空公司瑞安航空控股有限公司（Ryanair Holdings Plc）的想法，这加剧了他与瑞安航空长期首席执行官迈克尔·奥利里（Michael O’Leary）之间愈演愈烈的口水战。这场口水战始于上周奥利里表示，由于安装在机舱顶部的天线重量和阻力会增加燃油成本，他不会考虑在瑞安航空的机队中安装SpaceX的星链互联网服务。马斯克称奥利里“消息不灵通”，而这位直言不讳的航空公司老板则回应说这位亿万富翁是个“白痴”。两人继续唇枪舌剑，马斯克宣称奥利里是个“十足的白痴”，应该被解雇，而瑞安航空则宣布推出“白痴特价机票”，仅限“埃隆·马斯克和任何其他在他的X社交媒体平台上发帖的白痴”购买。奥利里表示，这场口水战对公司业务有利，有助于提高知名度和预订量。至于马斯克收购这家航空公司，这几乎不可能。欧盟法规要求欧洲航空公司必须由欧盟公民控股和控制。但奥莱利曾鼓励马斯克投资这家公司。

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