2024 年 12 月初，一位 Hyperliquid [炒作] 巨鲸通过增量现货购买，持续每笔交易增加 20,849.76 个 HYPE。

第一次买入发生在 7.91 美元附近，之后的买入集中在 8.10 美元到 8.69 美元之间。

通过这种阶梯式执行，钱包将其持仓从个位数增加到超过 250,115 个 HYPE，在吸收可用流动性的同时减少了滑点。

这使得时间加权平均成本远低于后来提到的11.50美元的综合成本。HYPE累积窗口。

钱包级别的资金流动显示，DEX 执行和 CEX 链接的资金流入混合在一起，表明流动性来源是经过深思熟虑的，而不是出于紧急情况。

重要的是，这一活动与其他大持有钱包的类似增持活动同时发生，每个钱包都在类似的规模范围内扩大了仓位。

这种群体行为表明，他们是在进行投资前的战略布局，而不是孤立的投机行为。

随着供应从流动性场所转向质押，交易所余额减少，压缩了下行压力，并在积累阶段稳定了市场结构。

高流动性电视线整合，费用维持流动性

Hyperliquid 的电视线到2025年，该市场稳步增长，从年初的约20亿美元增至夏末接近60亿美元的峰值。这一增长与持续的手续费收入相吻合，表明交易活动持续活跃，而非短暂的资金流入。

随着 TVL 的攀升，每日费用也呈上升趋势，经常在 300 万美元到 1000 万美元之间，这进一步印证了资本仍然具有生产力的观点。

然而，第四季度增速放缓，TVL回落至 40-50 亿美元区间。

即便如此，流动性水平已维持数月之久，表明活跃交易者和协议使用量支撑着流动性的稳定性。只要交易量保持高位且手续费收入能够支撑收益率，这种平衡就能持续下去。

如果交易活动减弱或竞争场所吸收流动性，总锁定价值（TVL）可能会进一步下降。相反，市场波动性再度增强可能会迅速加速资金流入。

因此，交易者应密切关注费用的稳定性、大额资金流动以及交易量集中度的变化，因为这些因素可能会决定当前的流动性水平是稳定下来还是彻底崩溃。

质押策略指导巨鲸实现利润

$HYPE 的大持有者已存2026 年 1 月 23 日，约 665,000 个代币流入 Bybit，实现约 704 万美元的利润。

这一举措遵循了一项始于 2024 年末的结构化策略，当时该钱包积累了大约 651,900 个 HYPE，平均价格接近 11.50 美元。

持有者并未进行积极交易，而是将仓位用于质押。因此，收益以约 2.3% 的年化收益率稳步复利增长，在提现前逐步增加总余额。

与此同时，Hyperliquid 的质押机制设计影响了退出时机。一天的锁定期和七天的解质押排队等待时间延迟了向交易所的转账。

此次存款反映了事先计划好的意图，而不是突然的反应，同时协议的基本面依然强劲。年化收入已接近 6.63 亿美元，其中约 5400 万美元是在过去 30 天内产生的。

与此同时，鲸鱼流入量的减少表明，抛售是由有纪律的收益获取驱动的，而不是短期价格择时。

最后想说的话

• 巨鲸的增持和退出是由结构化质押和收益获取驱动的，而不是短期价格投机。

• Hyperliquid 的流动性稳定性反映了其持续的费用收入，而未来的发展方向取决于交易量和波动性。