过去一年，代币化一直是加密货币市场的主要话题。继美国总统唐纳德·特朗普签署了旨在监管稳定币的《GENIUS法案》以及参议院审议市场结构改革法案《CLARITY法案》之后，所有主要的加密货币参与者都纷纷加入了这一趋势。

上周三，Ondo Finance在Solana (SOL)区块链上推出了200多种代币化资产，包括股票、商品等。债券以及指数基金。

贝莱德首席执行官拉里·芬克一直公开表示支持代币化资产，他在周四的世界经济论坛上发表讲话时指出，代币化是全球金融市场的下一步发展方向。

与此同时，纽约库存纽约证券交易所 (NYSE) 最近宣布推出一个专门用于代币化股票和交易所交易基金 (ETF) 的新交易场所，而纳斯达克正在寻求监管部门的批准，以便开始交易代币化资产。

多位加密货币专家对这一举措表示欢迎，前币安首席执行官赵长鹏（CZ）称其“对加密货币和加密货币交易所来说是个利好消息”。然而，持有原生加密货币（尤其是山寨币）的用户可能并不认同这一观点。

代币化是指使用数字代币在区块链网络或分布式账本上表示资产的过程。

尽管代币化资产的市值在2025年增长了近150%，但比特币（BTC）却下跌了6%。被誉为代币化趋势最大受益者之一的以太坊（ETH）也下跌了10%。山寨币受到的冲击最大，平均跌幅达45%。

在立法者出台积极的加密货币监管政策以及美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 更换领导层之际，加密货币价格出现下跌。

相比之下，代币化的美国国债市值几乎翻了一番。金子根据 Coingecko 的数据，到 2025 年，该行业将增长超过 200%。

Bitfinex分析师告诉FXStreet：“黄金支持代币的总市值增长了约200%，而同期黄金价格上涨了约66%。这一差异反映了通过增发代币进入生态系统的净新增资本。”

山寨币面临代币化扩张的风险

这些数据的一个潜在主题是，尽管传统加密货币的价格明显下跌，但资本并未流出加密货币生态系统。加密货币相反，资金正流入那些基本面稳健、风险特征熟悉的传统产品，这些产品如今已在链上得以体现。由于特朗普总统关税政策的不确定性冲击着加密货币市场，寻求具有“历史防御性”资产的投资者并没有转向加密货币市场之外的投资。

sFOX高级副总裁Erikka Arone表示：“本轮周期与以往不同的是，加密货币原生投资者现在无需离开加密生态系统即可表达这些观点。从基础设施的角度来看，这与其说是一场叙事性交易，不如说是链上投资组合构建的日趋成熟。”

然而，这种发展似乎主要以牺牲山寨币为代价，因为比特币和以太坊通过强劲的 ETF 需求，已经证明了它们在加密货币领域之外的吸引力。

ETF让传统金融用户能够接触到加密货币，而代币化资产则让原生加密货币用户也能接触到传统金融。但它们却抢走了山寨币的市场份额。

“代币化正在迫使人们区分两种资产：一种是仅仅因为它们可以存在而存在的资产，另一种是因为它们解决了真正的金融需求而存在的资产，”阿罗内补充道。“资本和注意力正逐渐流向那些具有明确实用性、流动性和宏观相关性的资产，而不是仅仅关注投机性概念的资产。”

Babylon Labs 战略计划主管 Boris Alergant 也表达了类似的观点，他强调加密货币投资者正在表明，他们对有健全经济基础的资产持开放态度。

“在经历了整整一年的模因币疲劳和令人失望的山寨币发行之后，资金转向具有内在价值和良好业绩记录的项目也就不足为奇了，”阿勒甘特告诉FXStreet“代币化资产为投资者提供了熟悉、流动性强且具有经济基础的资产。这是一个健康的演变过程：随着市场成熟，人们的注意力会逐渐转向基本面更强的资产。”

然而，Bitfinex 的分析师却持相反观点，他们认为，流入代币化资产的资金可能是由加密货币市场的新进入者推动的。

其他专家表示，投资者正在利用代币化黄金来降低加密货币投资组合的波动性。

Gold Token S.A. 的首席执行官 Kurt Hemecker 表示：“比特币往往扮演着不对称增长的角色，而黄金，特别是代币化黄金，则扮演着投资组合稳定器的角色。”

Arone表达了同样的观点，他指出投资者并未放弃比特币的长期价值。“他们将代币化黄金用作加密货币投资组合中的波动性抑制器和流动性管理工具。[...]随着加密货币市场的深化，资产的用途自然会更加多样化，比特币用于追求不对称上涨，代币化黄金用于稳定和对冲。”

毫无疑问，代币化正在扩大和完善加密货币市场，并吸引新的投资者。然而，这种增长是以牺牲山寨币为代价的。

截至周一发稿时，黄金交易价格为每盎司 5,090 美元，上涨 2.2%；而比特币交易价格为每盎司 87,390 美元，在过去 24 小时内下跌 0.50%。