瑞士境内留存着约37万个冷战时期的核掩体，如今这些设施大多被弃用，却有一处正焕发出勃勃生机，成为加密货币巨头Tether的高安全性金库，每周有超一吨黄金被运入其中。这里现已成为全球已知的、非银行和国家层面持有的最大黄金储备地。

过去一年，Tether在全球黄金市场悄然崛起，成为举足轻重的玩家，完美诠释了加密货币与黄金领域的深度融合。这两个领域对政府债券共同的不信任，正是推动黄金价格突破每盎司5200美元历史新高的核心因素之一。

然而，外界对Tether的内部运营模式及其黄金战略知之甚少。去年，两大顶级黄金交易员从头部贵金属银行汇丰控股离职时，行业内纷纷猜测其下家，却鲜有人料到他们最终加入了Tether。

在接受彭博社采访时，Tether首席执行官保罗・阿多伊诺（Paolo Ardoino）将公司在黄金市场的角色比作央行，并预测美国的地缘政治对手将推出以黄金为支撑的美元替代货币。他透露，Tether计划将巨额利润持续投入黄金市场，同时着手与银行展开黄金交易业务的竞争。

“我们很快将成为全球最大的‘黄金央行’之一。”他说道。

即便在黄金市场的历史性牛市中，Tether的操作依旧亮眼。

据彭博社测算，为充实储备并发行黄金稳定币，Tether去年累计购入超70吨黄金。这一规模远超几乎所有单一央行的购金量——仅有波兰（新增102吨黄金储备）的公开购金量超过Tether，也超过了除三大黄金交易所交易基金（ETF）外的所有机构，而这三大ETF的购金行为代表着数万名个人交易者和投资者的集体操作。

阿多伊诺透露，Tether目前持有约140吨黄金，其中大部分为公司自有储备，其余则用于支撑其发行的黄金代币，这批黄金价值约240亿美元，是央行、黄金ETF以及支撑主流交易中心的商业银行之外，全球已知的最大黄金储备。

且这一规模还在持续扩张：阿多伊诺表示，Tether目前保持着每周1至2吨的购金节奏，并计划“未来数月内肯定会继续这一操作”。

这位41岁的意大利籍高管补充道：“后续我们会根据市场情况再做决定，但我认为大概率会延续当前的购金策略。”

当被问及是否存在减少黄金购买的可能时，阿多伊诺称：“或许会缩减购金规模，目前尚未确定，我们会按季度评估黄金需求。”

Tether的核心盈利来源是其美元稳定币USDT，该币种是稳定币领域的巨头，流通量达1860亿美元。公司通过发行USDT兑换真实美元，并将这些资金投资于美国国债、黄金等资产，赚取数十亿美元的利息和交易利润。

阿多伊诺表示，持有实物黄金对Tether至关重要，正因如此，公司才采取了不同寻常的做法——将黄金自行储存在瑞士这座改造后的核掩体中，金库由多层厚钢门层层守卫。“这里就像007电影里的场景，简直太不可思议了。”

黄金市场的隐秘性意味着，尽管投资者能轻易梳理出黄金投资的整体驱动因素，却难以精准定位具体的买家。

Tether公开的购金规模如此庞大，部分市场观察人士认为其购金行为推动了全球黄金价格的上涨。杰富瑞金融集团分析师在报告中称，Tether的购金行为可能是去年黄金价格大涨65%的原因之一，并称其为“重要的新晋买家”，且“有望推动黄金需求持续增长”。

不过，世界黄金协会首席策略师约翰・里德（John Reade）表示，Tether的购金行为虽对金价有推动作用，但只是黄金本轮大幅上涨的一小部分原因。“Tether是推动黄金上涨的因素之一，但绝非全部。”毕竟当前全球投资者对黄金的抢购潮规模更大，仅央行和黄金ETF的合计购金量就超1500吨。

打造“全球最佳黄金交易平台”，与摩根大通、汇丰正面竞争

阿多伊诺并不满足于单纯的黄金购买，他还计划让Tether涉足黄金交易业务，与摩根大通、汇丰等主导黄金市场的大型银行展开直接竞争。

他表示，为了长期持续购金，并抓住潜在的市场低效套利机会，Tether需要打造“全球最佳的黄金交易平台”。同时他补充，公司仍在分析市场，且拟定的交易策略将确保Tether“始终大量持有实物黄金”。

“我们的目标是获得稳定、长期的黄金获取渠道。”阿多伊诺说。

Tether从汇丰挖来两名资深黄金交易员负责黄金市场业务，这一举措也彰显了其日益膨胀的野心。阿多伊诺透露，Tether正探索对所持黄金进行主动交易的方式，包括在黄金期货价格与实物价格出现大幅偏离时，捕捉潜在的套利机会。

每月购入约10亿美元的实物黄金，对Tether而言也是一项物流挑战。阿多伊诺称，公司既直接从瑞士的黄金精炼厂购金，也从市场上的大型金融机构买入，一笔大额黄金订单的交货周期可能长达数月。

他表示，公司正探索优化购金流程的方法，“因为每周1至2吨的购金量规模相当可观”。

Tether的黄金布局并非仅局限于实物黄金，其对黄金的看涨立场还促使其大举收购黄金特许权公司的股份——这类公司专门从黄金矿商手中收购收益流。

Tether已入股几乎所有加拿大上市的中型黄金特许权公司，包括Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming Ltd、Versamet Royalties Corp和Gold Royalty Corp。

据知情人士透露，Tether在黄金特许权公司的快速股权布局，由前乌拉圭参议员、商人、英超桑德兰足球俱乐部联合所有者胡安・萨托里（Juan Sartori）主导。

黄金VS美元：Tether的央行式逻辑，押注去美元化与黄金代币化

在某种程度上，Tether对黄金的与央行高度相似，和央行一样，Tether看重黄金的流动性，以及其“非任何人负债”的储备资产属性。

阿多伊诺在早前接受彭博社采访时曾表示，黄金“在逻辑上是比任何法定货币都更安全的资产”，“金砖国家的每一家央行都在买入黄金”。

他本周还称，Tether美元稳定币在新兴市场的用户，“正是那些热爱黄金、长期将黄金作为对冲本国货币贬值工具的人群。我们认为世界正走向动荡，未来将充满诸多不确定性。”

周三，受美国总统特朗普对美元近期贬值持放任态度的言论影响，美元跌至2022年以来的最低水平，黄金价格应声上涨2.5%，连续第八个交易日走高，再创历史新高。

Tether的黄金押注至今已取得了辉煌的成功。其购金周期恰逢黄金市场迎来自上世纪70年代以来最大的一轮牛市，投资者和各国政府都对持有美元心存顾虑。

Tether正试图通过另一款产品——Tether黄金代币（XAUT，可兑换实物黄金）抓住这一趋势。目前公司发行的XAUT对应约16吨黄金，价值27亿美元，同时还推出了更小面额的黄金代币Scudo。

阿多伊诺表示，XAUT今年底的市场流通量“很有可能”达到50至100亿美元。若实现这一目标，仅为支撑XAUT，Tether每周可能就需要购入超1吨黄金，这还不包括为公司储备进行的购金。

尽管与规模超5000亿美元的黄金ETF市场相比，XAUT及其他黄金代币仍显得微不足道，但阿多伊诺预测，它们的风口很快就会到来。

“在我看来，许多国家都在大举购金，且我们认为这些国家很快会推出代币化黄金，作为美元的竞争性货币。”阿多伊诺说。

无论以黄金为支撑的美元替代货币是否会出现，Tether的购金行为都精准捕捉到了当下的市场潮流。里德表示：“有趣的是，加密货币领域的核心玩家之一，竟将黄金视为对冲美元贬值的初代经典工具。”