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本世纪以来，阿根廷比索的贬值幅度超过了世界上任何其他主要货币，长期以来一直被认为过于不稳定，难以吸引套利交易投资者。但越来越多的证据表明，在哈维尔·米莱总统领导的政党赢得中期选举后，市场信心已显著恢复，投资者开始大量涌入比索市场。

经历了去年令人心惊胆战的波动之后，阿根廷比索自去年11月底以来一直在窄幅波动，这吸引了希望从中获利的外汇投资者。当地咨询公司1816 Economía & Estrategia的数据显示，以比索计价的货币市场基金余额在1月份迄今已增长了7%，这表明套利交易（即投资者借入美元购买本币）正在活跃进行。

尽管阿根廷的投资风险依然很高，但几个月前令这一策略难以想象的障碍如今已不再那么突出。这其中包括政治格局的趋于稳定。自米莱在10月份的胜选以来，这位公开的自由主义者获得了强有力的民意支持，得以继续推行此前从唐纳德·特朗普那里获得财政援助的自由市场政策。

与此同时，通胀预期正在减弱，而来自投资者、农产品出口以及企业将近期美元债券发行所得款项汇回国内的强劲资金流入，使得阿根廷比索保持坚挺，即便阿根廷央行在1月份净增了10亿美元的外汇储备。目前，阿根廷央行的现金储备已达到四年多来的最高水平，这有助于在备受关注的债券发行前降低该国的主权风险。

“过去十年里，这种情况只出现过几次：外汇市场未来一段时间（可能长达四个月）保持平静，同时实际利率处于历史高位。这是进行套利交易的理想组合，”总部位于布宜诺斯艾利斯的交易公司True Grit Capital的合伙人贝利萨里奥·阿尔瓦雷斯·德·托莱多表示。该公司为对冲基金提供咨询和执行交易指令的服务。

市场对这段罕见的宏观经济平静期的反应体现在阿根廷的风险溢价上，该溢价已降至七年来的最低水平。与此同时，比索利率攀升至38%，为三个月来的最高水平。许多投资者计划持有比索直至年中大豆收割季，届时通常会有大量美元涌入市场。

美元走软也起到了推波助澜的作用，美元走软提振了新兴市场货币，使其跌至近四年来的最低水平附近。

阿根廷最大的私营银行加利西亚银行首席经济学家迭戈·查梅德斯表示：“多种本地因素共同促成了人们对外汇市场稳定性增强的预期。”尽管套利策略本身风险较高，“但在全球美元走弱的背景下，人们对这类交易的需求往往会增加。”

当然，很少有人相信多年来一直困扰阿根廷的周期性动荡已经结束。该国企业仍受到严格的资本管制，许多人预计更紧缩的货币政策最终会损害经济增长。由于投资者一旦发现新的麻烦就会立即撤离，套利交易很容易受到快速逆转的影响，这可能会吞噬那些长期持有者的利润。

尽管如此，外汇储备稳步积累的迹象或许能消除人们对阿根廷（这个屡次违约的国家）偿债能力的疑虑。当地经纪公司Facimex的策略师阿德里安·亚德·布勒表示，经济趋于稳定的迹象最终可能有助于阿根廷重返国际市场。

他表示：“我们看到目前有利于实施套利策略。国际金融环境依然对新兴市场非常有利，市场对高风险新兴市场债务的需求迹象表明，这提高了阿根廷尽快恢复市场准入的前景。”

“休克疗法”是专注于阿根廷金融和市场的每周分析专栏。