随着以太坊 (ETH) 价格遭受重创，很少有公司比 BitMine Immersion Technologies (BMNR) 更受关注，这家上市公司由 Fundstrat 的 Tom Lee 担任主席。

BitMine 最初是一家规模不大的加密货币挖矿硬件公司，后来转型成为以太坊最大的企业持有者，积累了约 424 万枚 ETH，约占总供应量的 3.5%。

BitMine 60亿美元的巨额亏损使汤姆·李的以太坊金库岌岌可危

和以太坊价格目前加密货币交易价格接近数月低点，社交媒体上都在热议50亿至70亿美元的未实现损失，一个问题主导了加密货币推特圈：如果BitMine现在出售其持有的以太坊，会发生什么？

简而言之：这很可能是以太坊历史上最具破坏性的清算事件之一。

市场无法消化的一笔交易

在当前价格为 2,408 美元BitMine 持有的 ETH 价值约为 102 亿美元，较当初以平均入场价格接近 3600 美元至 3900 美元投资的估计 156 亿美元大幅下降。

卖掉全部仓位意味着向一个通常每天交易额达数百亿美元的市场抛售超过 400 万个 ETH，而该市场有数千名参与者，却没有一个卖家。

即使分阶段进行，如此大幅度的抛售也会使订单簿不堪重负。分析师指出，历史上巨鲸抛售的案例表明，规模小得多的抛售也曾在数小时内引发10%至30%的价格暴跌。

以 BitMine 为例，强制抛售可能会使 ETH 再下跌 20-40%，将今天的账面损失变成实际损失。

根据市场深度估计，BitMine 最终可能只能拿到 50 亿至 70 亿美元，而不是 100 亿美元，这实际上锁定了数十亿美元的损失。

加注会使游戏速度变慢，也更混乱。

BitMine大约有200万枚ETH被质押。通过以太坊的质押机制，每年可获得约 2.8% 的收益。这种收益规模庞大，每年可达数亿美元，但一旦退出，所有收益将立即消失。

更重要的是，质押的 ETH 无法立即出售。以太坊的提现队列可能会延迟数天甚至数周，这意味着即使 BitMine 想一次性抛售所有 ETH，也无法做到。

具有讽刺意味的是，这种延迟或许能避免市场立即崩盘，但也会延长不确定性，因为交易员会抢先一步应对预期的供应过剩。

从加密货币超级周期到现金堆

从战略角度来看，出售将标志着BitMine彻底背离其核心定位。该公司一直将自己定位为“以太坊超级周期”的参与者，甚至计划……美国制造验证者网络（MAVAN）计划于 2026 年正式商业化。清算 ETH 将彻底放弃这一路线图。

出售完成后，BitMine 将转型为一家以现金为主的公司：拥有数十亿美元的流动资金，少量比特币敞口（约 193 个比特币），以及少量非加密货币投资。例如野兽工业.

波动性会下降，但上涨空间也会减少。李仍然认为以太坊的长期反弹不可避免，但任何反弹都将被错过。

股票、税收和声誉的后果

对股东而言，舆论环境可能非常糟糕。BMNR股票价格已与以太坊价格同步大幅下跌。而投降则很可能被解读为投降。

即使该公司资产负债表上没有债务，也可能出现进一步的抛售，甚至退市担忧。

还有税务角度虽然当前价格意味着已实现亏损，但之前以较低价格买入的批次仍可能产生应税收益，从而减少收益。监管机构也可能仔细审查如此大规模的清算对市场的潜在影响。

最后，还有汤姆·李本人。很少有策略师像他们那样公开看好以太坊。现在出售将直接违背他长期以来的论点，引发人们对信念与风险管理之间孰轻孰重的质疑。

理论上，抛售可以止损。但实际上，它只会加剧损失，导致以太坊价格暴跌。瓦解BitMine的整个战略因此，尽管推特上充斥着各种声音，BitMine 可能会继续买入和质押，而不是卖出。

因此，随着以太坊价格的上涨，比如比特币如果本周末股市继续暴跌，持续清算仍然是最后的手段。