日本最大的券商野村证券于1月30日披露，其加密货币子公司Laser Digital在去年10月至12月季度出现亏损。该公司已减少加密货币持仓并加强了风险控制。

但就在两天前，这家子公司还申请了美国银行牌照。这并非矛盾，而是一种惯例。

间隔48小时

1月27日，在纽约，Laser Digital公司提交了一份申请。Laser Digital与美国货币监理署（OCC）合作，计划成立一家联邦特许的国民信托银行。该子公司拟向美国机构客户提供托管、现货交易和质押服务。Laser Digital董事长史蒂夫·阿什利称美国是“全球最重要的金融市场”。

然而，30日在东京，首席财务官森内博之在野村证券季度财报电话会议上，分析师们得知了这一消息。该公司表示已“减少加密货币持仓”，并正在加强风险控制。Laser Digital在10月至12月季度出现亏损，拖累了集团在欧洲的业绩。

这种并置看起来很突兀。但仔细观察就会发现，这并非突然的转变，而是一种精心策划、反复出现的策略。

这并非第一次

这并非激光数字业务首次拖累野村证券欧洲区的业绩。2025年10月，森内承认“Laser Digital 的业绩表现导致集团在 4 月至 6 月季度的欧洲业务出现亏损。”当时，野村证券的回应不是退缩，而是继续推进：Laser Digital 同时与日本金融厅 (FSA) 进行预咨询谈判，以获得面向机构客户的国内加密货币交易牌照。

这一模式如今再次重演。2025年10月至12月季度的亏损再次促使投资者收紧仓位管理，而扩张计划却在加速推进。

双轨战略

野村证券旗下的 Laser Digital 似乎运营着两项截然不同的业务。其中一项是自营交易业务，主要投资于加密货币，这类交易受市场波动影响较大，且已连续多个季度亏损。“我们已加强了对仓位和风险敞口的管理，以抑制短期利润波动，”森内于 1 月 30 日向分析师表示。

另一方面，还有基础设施和许可建设方面的投入——这是一项长期战略，似乎不受季度交易业绩的影响。请看时间线：

野村证券领导层传递的信息很明确：交易亏损是风险管理问题；机构基础设施建设是一项战略要务，不会因为业绩不佳而暂停。

不同的受众，不同的信息

这种表面上的矛盾也反映出野村证券同时面向多个受众群体。其向美国货币监理署（OCC）提交的申请和向英国金融厅（FSA）进行的咨询旨在吸引监管机构和机构客户，这表明野村证券对加密货币在金融领域的长期作用充满信心。

Laser Digital 的董事长兼联合创始人史蒂夫·阿什利 (Steve Ashley) 以宏大的视角阐述了在美国的申请：“美国是全球最重要的金融市场，我们相信，数字金融的下一个篇章将由那些准备好在这种程度的审查和长期运营下运作的公司来书写。”

相比之下，财报电话会议的目标受众是希望获得保证的股东和分析师，他们相信公司能够有效控制短期波动。森内强调“严格的仓位管理”和“降低风险敞口”，正是为了达到这个目的。

大局观

野村证券并非唯一一家采取这种策略的公司。日本第二大券商大和证券已于2025年底开始提供以比特币和以太坊为抵押的日元贷款。据报道，日本金融厅正准备根据《投资信托法》允许加密货币交易所交易基金（ETF）上市，相关产品有望在2028年之前上市。野村证券和SBI控股均已表示有意推出此类基金。

野村证券和Laser Digital在2024年进行的一项调查发现超过半数的机构投资者预计将在三年内配置数字资产，通常占投资组合的2%至5%。对于面临股票和债券佣金收入压力的传统券商而言，数字资产领域既是多元化投资的机会，也是保持竞争力的必然选择。

因此，这种悖论仅仅停留在表面。野村证券并非要退出加密货币领域——它只是在重新调整在该领域的风险承担方式，同时加速进行结构性投资，以期在下一个周期到来时确立其市场地位。此次牌照申请的冒险能否成功，将取决于华盛顿、东京以及其他地区的监管结果。但有一点很明确：野村证券绝不会袖手旁观。