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美国银行（Bank of America Corp）表示，在贵金属价格从历史高位暴跌后，黄金和白银市场的波动性将持续高企。

根据一项波动率衡量指标，金价目前的波动程度已超过2008年金融危机高峰以来的任何时期。与此同时，白银正经历着自1980年以来最剧烈的市场动荡。

上个月，在投机者涌入、地缘政治担忧升温以及对美联储独立性的焦虑情绪支撑下，贵金属价格一路飙升，延续了惊人的涨势。但这一切在上周五突然停止，黄金遭遇了十余年来的最大跌幅，白银则经历了有记录以来最糟糕的一天。

“我们将维持比历史水平更高的波动性环境，但不会像过去几天那样剧烈，除非我们再次催生一个投机泡沫，”美国银行欧洲、中东和非洲商品交易主管尼克拉斯·韦斯特马克（Niklas Westermark）表示，“过去两个交易日的洗盘，我认为已经在很大程度上清理了市场。”

随着逢低买盘涌入，黄金及其更廉价的“兄弟”白银在周二反弹。韦斯特马克指出，黄金有着更强、更长期的投资逻辑。他认为，高企的价格和动荡可能会影响头寸规模，但不会改变投资者的整体兴趣。

金银拥趸“厌恶新波动”但仍坚守信念

黄金投资者通常是一个坚韧的群体，对市场波动习以为常。但过去一周的剧烈震荡，即使是最坚定的黄金“死忠粉”以及新近涌入的白银投资者，也感到了不安。

在市场的零售端，关于此次暴跌是孤立事件还是更大逆转第一阶段的争论正愈演愈烈。

在社交媒体和Reddit论坛上，投资者交换着建议和理论，试图解读这场历史性暴跌背后的机制。除了发帖承诺“逢低买入”的人之外，怀疑论者警告称，市场已变得过于拥挤，随着头寸重置，波动可能持续。一些人哀叹在暴跌前刚刚增持了头寸，并公开质疑是否应迅速采取应对行动，而另一些人则建议“拉长时间看”，指出价格仍高于去年水平。

有些人在炫耀已实现的利润，另一些人则在质疑是否还应继续购买黄金。Reddit上r/Gold板块的一位用户发帖称：“我讨厌这种新的波动……我怀念过去缓慢而稳定的收益。”

杰弗里·詹宁斯（Jeffrey Jennings）是佛罗里达州迈尔斯堡一名退休的IT技术员，现已转为日内交易员。他表示，由于黄金和白银各自的波动性不同（白银往往更不稳定），他目前做多黄金，做空白银。然而，他现在正考虑买入一只白银ETF并将其加入自己的退休账户，因为他认为白银已经变得便宜，年底前将会翻倍。

这位去年才开始交易黄金和白银的72岁老人表示，这次回调并没有怎么改变他的想法。

“白银短缺的基本面并没有消失，”詹宁斯说，“但简单的事实是，黄金在过去三四天里变得过热了。”他表示，过去一个月里，他通过白银和买入矿业公司的股票赚了钱。

对于对贵金属感兴趣的人来说，Formynder Wealth Management的理财顾问奥门·奎尔沃格（Omen Quelvog）认为，只要保持投资组合平衡，现在“和任何时候一样是买入的好时机”。

“持有贵金属不是坏事，”奎尔沃格说，“仅仅因为它们在一段时间内表现良好，就过度增加投资组合中贵金属的权重，其风险可能比人们想象的要大。”

奎尔沃格建议客户，与固定收益和股票相比，黄金持仓应保持在相对较小的比例。其他接受彭博社采访的理财顾问认为，一个平衡的投资组合应包含约3%至10%的黄金和白银。

两种金属在一月份均实现了可观的月度涨幅。大多数银行预计黄金将会复苏，德意志银行周一表示，它坚持其金价将达到每盎司6000美元的预测。

市场的下一步走向将很大程度上受到亚洲投资者的影响。交易员也在密切关注美国与伊朗之间的紧张局势。

展望年内黄金走势，Wealth Improvement的理财顾问斯蒂芬妮·福特（Stephanie Ford）表示，她预计较低的利率和持续的国际动荡将支撑金价。不过，她仍警告客户要为金价的反复下跌做好准备。

“由于黄金正从历史高位回落，投资者也应预期会出现周期性的回调，这可以创造有吸引力的入场点，而不是在峰值时追高，”福特说，“换言之，黄金仍然是一个强大的长期对冲工具，但时机很重要。”

一些顾问则更为谨慎。Pillar Financial Planning的创始人詹姆斯·哈格雷夫（James Hargrave）表示，由于贵金属波动性大且历史上回报率低于股票，他并不鼓励客户购买黄金或白银。他将黄金视为一种“长期来看糟糕的投资”，并建议已持有黄金的零售投资者卖出。

“黄金和白银主要用作价值储藏手段，”他说，“在当今世界，这是一种危险的投资方式。”

对于詹宁斯的日内交易而言，波动性反而是有利因素。上周五上午，在看到价格下跌后，他做空了两只白银ETF。他说，巨大而突然的波动让他能够快速进出头寸。

“我可以让我的钱翻倍，”他补充道，“你只需要反应迅速。”