一头沉寂了两个月的巨鲸回归，将价值 400 万美元的 USDC 投入 HYPE，使其持有的代币数量增至 591,470 个，同时还有 243 万美元的 USDC 待售。

这一举动立即显得格外引人注目，因为它是在长时间的停滞之后发生的，而不是被动的动量买盘。

相反，地址有条不紊地增加曝光量，表明其具有诚意而非紧迫感。

剩余未部署资金表明，如果市场环境持续有利，公司仍有进一步扩大规模的灵活性。这种行为通常与积累阶段而非分配周期相符。

然而，规模本身并不能保证交易最终完成。因此，价格走势和订单流动态必须能够确认交易结果。

在这种情况下，时机恰逢技术反应改善和现货需求支撑。

炒作有所反弹，但结构仍然严重倾斜

价格从下降通道下边界强劲反弹，推动超流动性 [HYPE]从接近 21 美元上涨至 34 美元附近。这波反弹迅速收复了 30 美元关口，显示出强劲的需求响应。

然而，整体通道结构仍然向下倾斜，保持了校正环境的完整性。

卖方此前守住了 40 美元区域，价格此后未再挑战该水平。因此，此次反弹反映的是价格的暂时回落，而非趋势的确认转变。

值得注意的是，此次反应强度超过了近期的尝试，表明买家现在更早介入。与此同时，K线向上扩张且重叠有限，进一步巩固了短期控制权。

然而，在价格明确重新站上通道阻力位之前，下行风险依然存在。因此，目前的市场结构更倾向于谨慎乐观，而非彻底逆转预期。

随着价格反弹，动能也得到改善，相对强弱指数从 40 以下攀升至 60 中段。

这种转变反映的是上涨行情的增强，而不仅仅是超卖缓解。因此，买家似乎正在逐步而非激进地重新掌控市场。

现货买家毫不犹豫地介入

过去90天，现货交易对价差（CVD）市场依然保持买方主导地位，凸显了市场订单需求的持续强劲。买家持续主动出价，而非被动等待报价。

这种行为之所以重要，是因为它表明了投资者在回调时的信心，而不仅仅是在突破时。

此外，持续的积极CVD通常反映的是卖方压力的吸收，而不是情绪化的追涨行为。

然而，这种需求尚未转化为垂直扩张，这使得人们的预期较为务实。

相反，现货买家似乎乐于在现有结构内进行增持。因此，价格趋于稳定而非飙升。

这种动态支持了以下观点：此轮反弹尝试是基于真实需求，而非杠杆驱动的市场波动。因此，如果技术面配合，现货市场的交易量将进一步增强反弹延续的迹象。

随着未平仓合约重置，杠杆率下降

尽管价格走高，但截至发稿时，未平仓合约量下降了14.31%，至15.9亿美元。这种背离意义重大。

通常情况下，强劲的上涨行情会吸引更多杠杆。但在这里，交易者反而减少了持仓。这表明他们可能在进行减仓或被迫平仓，而不是积极地建立多头头寸。

此外，较低的杠杆率通常会通过降低清算风险来提高市场稳定性。然而，它也会减缓短期内的市场扩张势头。

因此，此轮上涨更多地依赖于现货需求而非衍生品投机。如果买家信心回升，此次调整将为未来的上涨创造更有利的环境。

简而言之，杠杆作用退后一步，去除多余的泡沫，同时为以后更健康的定位留出空间。

随着清算潮的兴起，空头感受到了压力。

清算数据显示，在近期的上涨行情中，空头头寸遭受的损失更为严重。截至发稿时，空头清算总额约为3095万美元，而多头清算总额为1114万美元。

仅流动性过剩就造成了2663万美元的空头平仓损失，远超多头损失。这种不平衡揭示了交易员在哪些方面存在错误倾向。

此外，一旦突破关键价位，空头压力往往会加速上涨行情。然而，自价格飙升以来，清算集群已经分散，削弱了强制动能。

因此，尽管空头推动了这波行情，但它们不再主导市场流动。这种转变将责任重新交还给了自然需求，而非机械的压低行为。

现货需求和巨鲸囤货能否推动 HYPE 价格继续上涨？

HYPE 处于需求改善和杠杆率受限的交汇点。巨鲸的大量买入和买方主导的现货交易流支撑了市场稳定，而未平仓合约的减少则限制了过度风险。

然而，价格仍在回调结构内波动。因此，走势能否延续取决于现货市场的持续参与，而非空头挤压。

如果买家在收复价位附近保持活跃，炒作可能会逐渐向通道阻力位施压。如果后续走势不足，盘整可能回归。

最后想说的话

• HYPE 从下降通道的下边界强劲反弹，重新夺回 30 美元，并向 34 美元迈进。
• 空头承担了大部分损失，空头清算损失约为 3095 万美元，而多头清算损失约为 1114 万美元。