美国 ETF 市场仍由低费率指数产品主导，但主动型产品近年扩张明显加快。研究机构数据显示，新发产品中主动型已占多数，资金流入也在增加，不过更高的管理费正重新推高行业平均成本。

主动型新发占比上升

此前，先锋标普 500 ETF（VOO）资产规模突破 1 万亿美元，成为首只跨过这一门槛的 ETF。该基金以跟踪指数为主，年费率仅 0.03%，长期被视为低成本被动投资的代表。

TMX VettaFi 数据显示，近两年以及 2026 年以来，美国新发 ETF 中约八成为主动管理产品。截至 6 月初，美国 ETF 年内吸引的 8660 亿美元资金中，有 3130 亿美元流向主动型策略，占比约 36%。

新产品更多使用期权策略

Morningstar 研究人士称，如今不少主动型 ETF 已不再依赖传统的明星经理选股模式。新产品更多集中在期权、衍生品收益和预设结果策略等类别，通过自动化交易工具来满足不同投资需求。

这类产品中，有的面向短线交易者，试图放大单一股票或板块回报；有的则强调收益增强，或在下行保护与上涨空间之间做取舍。分析人士认为，它们通常更像工具型配置，而非核心持仓。

高费率侵蚀长期收益

Morningstar 数据显示，2025 年底，被动型股票 ETF 的平均年费率为 0.14%，主动型股票 ETF 为 0.44%。随着更多高费率产品上市，ETF 资产加权平均费率在过去一年小幅回升。

截至 2026 年 5 月底，今年新发 ETF 中，超过五分之三的年费率不低于 0.5%，超过五分之一达到或高于 1%，全部新发 ETF 的平均年费率为 0.71%。研究人士指出，费用会直接从回报中扣除，持有时间越长，差异越明显。

• 年费率 0.03% 时，40 年后约为 27.6 万美元
• 年费率 0.71% 时，40 年后约为 23.1 万美元
• 两种情形下，累计费用差距约 4.6 万美元

业内人士表示，若产品确实提供风险管理、税务效率或难以自行复制的策略，较高费率可能有其合理性。但对大多数投资者而言，比较成本仍是选择 ETF 时最直接的筛选标准。