外媒称，链上预 IPO 永续合约正在从小众产品，逐步变成观察私营公司估值的新窗口。以 AI 芯片公司 Cerebras Systems 为例，其在纳斯达克上市前，Hyperliquid 上相关合约给出的价格已非常接近正式开盘价。

Cerebras 上市前接近开盘价

文章称，Cerebras 于 5 月 14 日登陆纳斯达克。承销价为 185 美元，正式开盘价为 350 美元。就在开盘前最后一小时，Hyperliquid 上 CBRS 预 IPO 永续合约的成交量加权均价约为 354.54 美元，仅比实际开盘价高出 1.3%。

这也是文章认为该类产品值得关注的原因。相关合约并不代表公司股权，也没有投票权或 IPO 配售资格，但市场仍在没有传统簿记信息的情况下，提前形成了接近公开市场的定价。

上市临近后流动性明显改善

文章提到，随着上市日期临近，CBRS 合约买卖价差明显收窄。到 IPO 前夕，价差已压缩至 0.26%。在 5 月 14 日上市当天，单日成交额升至 2.81 亿美元，约占该合约累计成交的大部分。

纳斯达克开盘后，外部价格锚出现，价差中位数进一步降至 0.07%，未平仓合约则在次日升至 5700 万美元后回落。文章据此认为，这类市场早期流动性偏弱，但在上市临近时会更快收敛。

SpaceX 合约成交升至 22 亿美元

文章认为，Cerebras 更像一次验证，而 SpaceX 才是当前市场真正关注的核心标的。Trade.xyz 于 5 月 18 日上线 SPCX 预 IPO 永续合约后，价格一度集中在 180 至 200 美元区间，高于 135 美元的 IPO 参考价。

不过到 6 月 8 日，SPCX 价格已回落至 160 至 170 美元区间。按文章说法，跨平台汇总后的成交量加权均价约为 155 美元，仍比参考价高出约 15%，但较早期高点已有明显降温。相关合约目前已在 Hyperliquid、Binance 等平台累计录得约 22 亿美元成交额，未平仓合约超过 2.15 亿美元。

OpenAI 与 Anthropic 已有同类合约

文章称，这类产品的意义不只在单一 IPO。长期以来，私营公司股权交易通常门槛较高，二级市场也不透明。预 IPO 永续合约虽然不提供所有权，但提供了一个持续、公开、可交易的价格信号。

对普通交易者而言，这意味着可以围绕未上市公司估值表达观点；对机构和专业交易者而言，则多了一种 24 小时运行的对冲和价格发现工具。文章还提到，OpenAI 与 Anthropic 的相关预 IPO 永续合约，已经通过 Ventuals 在 Hyperliquid 上交易。