外媒称，随着 SpaceX 完成 IPO 且市值快速上升，市场对其与特斯拉合并的讨论再度升温。支持者看重两家公司在能源、芯片和 AI 基础设施上的交集，反对者则担心估值分配、持续亏损和治理问题。

SpaceX上市后带动预期

报道提到，SpaceX 在完成约 850 亿美元 IPO 后，市值已明显高于特斯拉。这一变化推动部分分析师和特斯拉投资者开始讨论，马斯克是否会把两家公司整合到同一实体中。

SpaceX 总裁 Gwynne Shotwell 在上市当天并未排除与特斯拉整合的可能，但表示当前重点仍是公司的扩张计划。Wedbush 分析师 Dan Ives 也称，双方明年合并并非没有可能，并将其与马斯克扩大 AI 版图联系起来。

业务交集已在扩大

支持合并的一方认为，两家公司并非从零开始建立联系。报道显示，SpaceX 去年向特斯拉采购了 5.06 亿美元的 Megapack 储能电池，以及 1.31 亿美元的 Cybertruck。

双方还在推进名为 Terafab 的芯片工厂项目。该项目据称规模达 550 亿美元，目标是为 SpaceX 轨道数据中心，以及特斯拉的 Robotaxi 和机器人业务提供芯片产能。这也成为“协同效应”论点的主要依据之一。

估值与治理成焦点

不过，外媒指出，真正的阻力不在想象空间，而在交易条件。SpaceX 虽然市值高企，但去年仍录得约 49 亿美元亏损，主要与 AI 基础设施投入有关；特斯拉则已连续多年保持正现金流，并持有约 450 亿美元现金。

在这种差异下，特斯拉股东可能担心自身权益被稀释，尤其是在 SpaceX 后续仍需融资的情况下。若按较高估值推进合并，特斯拉股东在合并后实体中的持股比例也可能被压低。

另一个焦点是治理结构。纽约市负责公司治理事务的官员对外媒表示，若交易推进，董事会独立性将成为审查重点。他还担心，特斯拉可能被视为支持 SpaceX 扩张的资金来源。

股东阻拦难度上升

报道还提到，特斯拉已将注册地从特拉华迁至得州，这使股东发起类似诉讼的难度上升。法律人士称，即便这类交易存在明显利益冲突，股东若想在得州法院阻止合并，通常需要证明存在故意不当行为或欺诈。

因此，若马斯克最终推动整合，外部反对声音未必足以改变结果。围绕这笔潜在交易的下一步，市场更关注的仍是 SpaceX 上市后估值能否稳定，以及特斯拉股东是否愿意接受合并定价。