MSCI 正在就一套新的指数纳入标准征求市场意见。按其 2026 年 5 月的模拟结果，Strategy、在日本上市的 Metaplanet，以及 Yellow Cake 可能被移出 MSCI 全球可投资市场指数。若规则落地，持币型上市公司的指数资格可能面临更严格审查。

新规则瞄准资产持有型公司

这套方案的核心，是把传统经营企业与主要依靠持有资产创造价值的公司区分开来。MSCI 拟采用两步测试。

第一步先看经营性资产占总资产的比例是否超过 50%。若低于这一水平，公司还要继续接受第二轮筛查，内容包括经营性资产强度、经营支出、业务现金流、公允价值变动敞口，以及对外部融资的依赖程度。

如果一家公司在后面五项指标中触发至少四项，就可能被归类为“非经营性公司”，从而失去 MSCI 全球可投资市场指数的纳入资格。

Strategy和Metaplanet在模拟中触发条件

这一框架并非专门针对加密行业，但对近年兴起的比特币财库型公司影响尤其明显。这类公司的主要做法，是通过债务或股权融资持续增持比特币，而主营业务在整体估值叙事中的占比不断下降。

Strategy 是这一模式中最受关注的案例。该公司长期通过发债和融资扩大比特币持仓，原有软件业务的重要性相对减弱。Metaplanet 在日本也采取了类似路径，持续借助资本市场扩大企业比特币储备。

• Strategy 模拟市值约 239 亿美元
• Metaplanet 模拟市值约 6.54 亿美元
• 规则若通过，拟于 2026 年 11 月评审生效

规则不只影响比特币财库公司

MSCI 在说明中强调，这项提案并非针对加密资产本身。同期可能被剔除的 Yellow Cake，是一家在伦敦上市、通过持有实物铀为投资者提供敞口的公司，而不是传统矿业或工业企业。

这意味着，MSCI 更关注的是公司的资产结构和融资模式，而不是它持有的是比特币、以太坊、铀，还是其他金融资产。随着更多上市公司采用资产储备策略，这一分类方法的影响范围可能继续扩大。

SharpLink或先进入观察名单

并非所有触发测试的公司都会立即被移出指数。MSCI 还提出一项缓冲安排，以减少指数频繁调整。对于已经在指数中的公司，通常需要在连续两个年度申报期内都未通过相关筛查，才会被正式剔除。

按 2026 年 5 月模拟结果，SharpLink 将被列入观察名单，同列的还有台湾的 Center Laboratories 和土耳其的 Lydia Holding。SharpLink 当时的自由流通调整后市值约为 1.65 亿美元。若其在未来年度评审中再次未达标，才可能被移出指数。

• 意见征集截至 9 月底
• 最终决定预计于 10 月 16 日公布
• 若获通过，将在 11 月指数评审中实施