周二推出的以太坊现货ETF面临的一个问题是，Grayscale旗舰基金的任何资金外流是否会减弱投资者最初的兴奋。

当现货比特币ETF于1月推出时，灰度比特币信托（GBTC）在前五个交易日下跌了20多亿美元，因为投资者获利回吐或涌向富达和贝莱德等金融巨头的基金。最初，比特币的价格在华尔街首次亮相时下跌，在一定程度上扼杀了人们期待已久的推出热潮。

Grayscale Ethereum Trust（ETHE）管理着超过90亿美元的资产，管理费一直稳定在2.5%。与此同时，竞争对手将其产品定位为更便宜的替代品，豁免后的费用在0.19%至0.25%之间。

然而，随着Grayscale Ethereum Mini Trust（ETH）的同时推出，资产管理公司已经做好了准备。在周二推出之前，该分拆基金的管理费被削减至0.15%，在寻求资金流入的公司中，这是全行业的最低水平。

标普全球评级数字资产董事总经理Andrew O'Neill告诉Decrypt：“与迷你信托公司合作的目的是将资金留在灰度基金中。”。他将其描述为投资者的“低成本选择”。

NYDIG全球研究主管Greg Cipolola在最近的一份研究报告中将Garyscale的迷你信托描述为一项“战略举措”，他认为，在1月份GBTC缺乏类似的低成本替代品之后，“灰度现在有能力争夺资金流入”。

Grayscale还计划为GBTC推出一种小型替代品，其管理费也将达到0.15%的行业最低水平。彭博交易所交易基金分析师詹姆斯·塞法特表示，该产品将于下周7月31日推出。

由于现货ETF的存在，数十亿现金最终可能会长期流向以太坊，但研究公司Kaiko的指数主管William Cai告诉Decrypt，随着“套利者赎回并关闭交易”，以太坊的初始资金外流应该是意料之中的

多年来，由于其封闭式基金的结构，ETHE的股票相对于该产品持有的以太坊数量折价交易。蔡表示，鉴于5月份现货ETF获批后，折扣立即消失，“很可能会出现资金外流。”

Grayscale从其传统产品中为其迷你信托提供了价值10亿美元的以太坊，占以太坊基础资产的10%。与此同时，ETHE的投资者在迷你信托中获得了相应数量的股份，根据资产管理公司的新闻稿，这些股份的分配方式“预计不会成为应税事件”。

尽管如此，对ETHE潜在卖家征税的前景可能是一个关键因素。一位资产管理公司的高管在谈到竞争对手时拒绝透露姓名，他告诉Decrypt，高额的税收可能会阻止现有的ETHE投资者退出。

他们说：“除非你有巨大的资本收益，并想避免纳税，否则你将转向收费较低的产品。”。“问题是，他们是会转到（灰度迷你信托）还是竞争对手的基金。我想你会看到两者。”

虽然在美国市场收盘前不会公布以太坊现货ETF的初步表现，但随着周二交易的进行，以太坊的价格下跌。截至本文撰写时，以太坊的价格在过去一天下跌了0.5%，至3450美元，尽管相比之下比特币的价格下跌了2%以上。

尽管任何资金外流都可能在未来几天内影响投资者的希望，但Grayscale的研究主管Zach Pandl告诉Decrypt，大局同样重要。

“Grayscale Research预计，以太坊现货ETP将在未来几个月出现大量净流入，”他说，并补充说，鉴于周二的推出，“投资者可能没有充分认识到这一里程碑的重要性。”

安德鲁·海沃德编辑