加密货币市场在川普演讲后持续发酵，比特币价格在昨日晚间再次突破7 万美元大关，但突破后的比特币随后遭遇4000 美元的大幅回撤，下跌至6.6 万美元附近，经历这次惨烈的跌幅，刚回来的牛市还在吗？

比特币再次经历了过山车行情。OKX 行情显示，昨夜21: 00 左右，BTC 时隔一个多月再次突破70000 USDT，最高一度涨至70,050 USDT。（但仅维持不到一分钟）

然而，就在市场猜测这是否会成为BTC 再创新高的预兆之时，BTC 随即遭遇快速且大幅的回拨，今日10: 00 左右，BTC 一度跌破66000 美元。ETH 的情况则略有不同，或受ETF 利好落地、灰度流出等事件影响，ETH 在BTC 冲破70,000 USDT 之前的涨势并不理想，但或许是市场正在期待潜在的流入/ 流出拐点，ETH 此次回拨也并不太明显。

山寨币市场的走势则相对值得注意，一改此前「BTC 涨时山寨不动，BTC 下跌山寨血崩」 的惯例，本次BTC 大幅回拨期间，山寨币普遍并未出现过大回调，多数币种的24小时跌幅均小于BTC，PEPE、AAVE、LDO 等部分山寨币甚至暂时还录得正值。

Alternative 资料显示，今日恐慌与贪婪指数虽然仍为「贪婪」 状态，但数值已从74 回落至67 ，降幅将为明显。

衍生品资料方面，Coinglass 资料显示，过去24 小时全网爆仓1.97 亿美元，其中绝大部分为多单爆仓，数额达1.4 亿美元。从币种来看，其中BTC 爆仓8714.46 万美元，ETH 爆仓5158.46 万美元。

BTC：回拨可预期，机构及矿工仍乐观

首先来看BTC 的行情，受益于纳什维尔比特币大会的积极情绪，尤其是以川普为代表的一众政界人士接连释放超预期的友好资讯，BTC 在上周（尤其是下半周）一直保持着较为强势的表现。

基于此背景，随着大会的闭幕，市场对于BTC 可能出现的潜在回拨也有一定的预期。

Bitfinex Alpha 昨日释出报告表示，纳什维尔大会期间比特币期权市场的隐含波动率曾同步飙升，但近期隐含波动率已出现下降，这意味着短期可能会出现小幅盘整。

然而，今日早间7: 30 左右Mt.Gox 地址再次出现了小额的测试性转出（0.02 枚BTC），考虑到之前Mt.Gox 每次在进行类似操作后都会进行实质性的大额转出，这也加剧了市场的恐慌情绪，致使回拨幅度进一步放大—— 今日回拨的低点出现在8: 15 左右，即此讯息出现后不久。

不过从ETF 流出/ 流出状况来看，机构方面暂时仍对BTC 保持着较为乐观的情绪。Trader T 监测显示，昨日美国比特币现货ETF 净流入1.231 亿美元，这意味着在过去半个月（仅计算交易日）内，ETF 市场上仅有一日出现了净流出，其他十多个交易日均保持正流入。

此外，投研机构EMC Labs 也提到了算力市场的资料回升展现了矿工群体的乐观情绪。7 月20 日位元网路算力创出了历史新高的724 EH/s， 7 日平均算力也逼近历史高点。算力的恢复标志着矿工这一重要社群分子对后市的坚定看好，也成为后市BTC 创出历史新高的一个有效支撑。

ETH：静待拐点

与BTC 的情况不同，ETH 近期的走势在很大程度上会受到刚刚开放交易的以太坊现货ETF 的影响。

虽然包括贝莱德ETHA、富达FETH、Bitwise ETHW、灰度Mini ETH 等在内的八大ETF 始终保持着正向的净流入状态，但由于灰度ETHE 的天量级流出，致使流动性状况本就不如BTC 的ETH 在短短几天内承接了数亿美元的净抛压。

Farside Investors 资料显示，昨日以太坊现货ETF 总计流出1.565 亿美元，过去5 个交易日合计已流出4.983 亿美元—— 其中灰度已流出17.23 亿美元，其他多家ETF 合计已流入12.25 亿美元。

不过稍微值得乐观的一点是，灰度ETHE 在过去5 天内已流出19.7% ，如果假设最终的流出份额为50% ，预计还需17 天达成，但在此之前随着ETHE 流出规模的下降，其他ETF 的流出资料应可与其相抵消。

综合来看，ETHE 的流出速度要比GBTC 当年的流出速度快上许多，如果ETH 可复刻BTC 当时在ETF 启动后「先跌后涨」 的走势，预计ETH 拐点会比BTC 当时出现的更早。

山寨币：牛市还回来吗？

在此之前，Odaily 星球日报曾释出过多篇关于市场流动性以及山寨币走势的分析文章：《资料抽丝：ETF 正在推延真牛市》、《时代变了，这轮周期山寨季要缺席了》 、《山寨币还有救吗？》。

综合来看，除了meme、AI 等少数板块，以及接棒ETF 预期的SOL 等少数专案外，绝大部分山寨币在本轮市场周期中的表现都可以用「灾难」 来形容。山寨币之所以表现如此糟糕，究其原因主要有三：

1. ETF 的获批导致市场的流动性传导模式出现了变化，以往的增量资金入场路径一般都是「稳定币—— BTC、ETH —— 山寨币」，但如今来自于传统市场的增量资金会更倾向于通过ETF 形式直接投资BTC，这也导致资金无法继续传导，造成山寨币市场的流动性匮乏状况。

2. 「VC 代币」 持续性的天量解锁带来了持续性的抛压，造成了「供大于求」 的市场格局—— 细看部分山寨币的流通变化情况，你会发现虽然部分代币的价格持续下跌，但流通市值却在持续创下新高。

3. 天价开盘的新专案们在不断吸血市场仅剩的流动性，io.net、ZKsync、LayerZero、Blast…… 一大堆造势已久的热门专案接连上线，且FDV 普遍在数十亿美元的级别，这使得山寨币市场的流动性匮乏状况进一步加剧。

不过即便是在这种情况下，既然有部分顶级大佬对山寨币的后市行情表示乐观。

加密货币做市商GSR 联席执行长兼共同创办人Rich Rosenblum 昨日在X 平台发文表示，山寨币将会卷土重来，而且会强势回归，这是他最有信心的一次。

考虑到 「BTC 涨时山寨不动，BTC 下跌山寨血崩」 的惯例已有打破趋向，Rich（这名字叫的真好…）的预言究竟能否实现，让我们继续保持关注吧。

潜在变数：超级央行周来袭

需要注意的是，本周多起整体经济的发布，均可能会对后市行情造成潜在影响。

• 台北时间周三（7 月31 日）上午11: 00 ，日本央行将公布利率决议和前景展望报告；

• 周四（8 月1 日）凌晨2: 00 ，美国联准会将公布利率决议，半小时后鲍威尔召开货币政策新闻释出会；当晚19: 00 ，英国央行将公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。