2025年，凯茜·伍德的

这一论点经历了细致的调整，反映了受宏观经济动荡、稳定币爆炸式增长以及机构采用日趋成熟的加密货币格局重塑。尽管伍德仍然从根本上看好比特币的长期潜力，比特币价格从150万美元跌至如今的低点，表明市场风险与回报正在重新调整，而这种调整正日益受到传统供需关系之外的因素的影响。这一转变凸显了比特币价值主张与更广泛的经济、监管和技术力量之间日益密切的相互作用。

宏观经济力量：一把双刃剑

比特币在 2025 年的表现与宏观经济发展，特别是各国央行的立场，密不可分。

地缘政治紧张局势加剧了避险情绪，导致比特币在2025年末暴跌至数月低点。相反，投资者寻求与法定货币不相关的资产，这被视为比特币需求的顺风。

欧洲央行决定将存款利率维持在2.00%不变，以及中国的监管打击，进一步加剧了宏观经济形势的复杂性。这些政策降低了比特币作为传统资产高收益替代品的吸引力。

其表现更像是风险资产而非避险资产。政治发展也发挥了一定作用：“战略加密储备”的建立为比特币带来了异常收益，这表明监管的清晰度（或缺乏监管）如何导致价格波动。

稳定币的增长：加密生态系统中的新竞争者

稳定币在2025年已成为一股不可忽视的力量，交易量预计将飙升至4万亿美元，比2024年增长83%。

美国《GENIUS法案》强制要求稳定币拥有100%的流动储备并定期接受审计，这使得稳定币作为一种新型数字支付工具合法化，加速了其在跨境汇款和日常交易中的应用。

这种增长直接挑战了比特币在支付领域的传统角色。

如今，在汇款和新兴市场价值储存等应用场景中，稳定币已经超越比特币，因为在这些市场中，当地货币面临贬值风险。尽管比特币的价格在2025年第三季度仅上涨了6%，受稳定币和代币化理念的推动，比特币价格飙升了 65%。这种分化凸显了比特币面临的一个关键风险：它在更广泛的加密货币市场中的主导地位（占总市值的 65%）可能无法免受价值转移和存储方式结构性转变的影响。

机构采纳：长期韧性的支柱

尽管短期内市场波动较大，但机构采用仍然是比特币价值主张的基石。

投资者已持有数字资产或计划进行相关配置，其中美国率先批准了现货比特币ETF和ETP，引领了这一潮流。这些工具在2025年增长了45%，为机构投资者提供了操作清晰度和合规优势，目前60%的机构投资者更倾向于使用注册工具进行比特币交易。

监管框架进一步增强了市场信心。

法律不确定性有所降低，而美国证券交易委员会 (SEC) 废除 SAB 121 和 SPBD 框架也使加密货币托管更具可行性。机构策略已逐渐将比特币视为多元化投资工具和通胀对冲手段，其 1.65 万亿美元的市值巩固了其作为基准资产的地位。然而，挑战依然存在：继续加剧价格波动，正如 2025 年末所见，当时大量的资金流入和清算加剧了下跌。

前进之路：平衡风险与回报

凯茜·伍德修订后的论点既承认比特币不断演进的生态系统所带来的机遇，也承认其局限性。尽管宏观经济宽松和机构采用仍然是利好因素，但稳定币的增长和监管变化却构成了结构性风险。对投资者而言，关键在于……

：既可作为与黄金竞争的价值储存手段，又可作为与宏观经济周期密切相关的投机性资产。

目前来看，比特币的长期牛市依然稳固。全球货币宽松政策、托管解决方案的成熟以及比特币可能被纳入央行储备，都预示着比特币未来有望占据黄金12万亿美元市值中的相当大一部分。然而，正如2025年所展现的那样，要驾驭这一未来，必须警惕宏观经济逆风以及稳定币的颠覆性崛起。