坎戈 Inc.（纽约证券交易所代码：CANG）已成为该领域的关键参与者

Cango是一家专注于挖矿领域的公司，在动荡的加密货币市场中，它兼顾运营效率和战略转型。随着公司进入2025年第四季度，其业绩既反映了成熟市场带来的挑战，也体现了其雄心勃勃的愿景所蕴含的机遇——即发展成为一个由绿色能源驱动的全球人工智能计算网络。本分析深入探讨了Cango的运营指标、财务业绩和战略方向，以评估其在长期价值创造方面的定位。

运行效率：算力稳定性和能耗优化

Cango 的运营效率仍然是其竞争优势的基石。2025 年第四季度，该公司保持了 50 EH/s 的部署算力，这充分证明了其严谨的资本配置和基础设施的稳健性。尽管 2025 年 11 月的平均运行算力从 10 月的 46.09 EH/s 略微下降至 44.38 EH/s，但这一降幅被其他因素所抵消。

该指标在本季度保持在 90% 以上。这一指标凸显了 Cango 优化能耗的能力，这对于在比特币价格波动和监管审查的情况下维持盈利能力至关重要。

该公司运营方面的改进还体现在其比特币产量数据上。2025年第三季度，

平均每天产量为 21.0 BTC，与 2025 年第二季度相比，总产量增长了 37.5%。然而，2025 年 11 月产量暂时下降至 546.7 BTC（每天 18.22 BTC）。而非系统性问题。这种波动在业内并不罕见，但Cango能够维持稳定的算力部署和高能效，表明其运营基础稳固。

战略演进：从比特币矿工到人工智能计算网络

Cango 向以绿色能源驱动的全球分布式人工智能计算网络进行战略转型，标志着其从传统的比特币挖矿业务走向了重大转变。首席执行官 Paul Yu 表示：

为了实现公司更广泛的目标，Cango将充分利用其在能源管理和计算基础设施方面的运营深度。这一愿景并非空想；Cango已于2025年第三季度在能源和人工智能计算领域开展了小规模试点项目。预计一到两年内投入使用。

公司转至纽约证券交易所（NYSE）上市并终止其美国存托凭证（ADR）计划，进一步表明了其对透明度和长期价值创造的承诺。通过与纽约证券交易所合作，Cango优化了其资本结构，提高了投资者可及性，从而能够吸引更广泛的机构和散户投资者。此外，

截至 2025 年 9 月 30 日，公司拥有 4490 万美元现金及现金等价物，这为其人工智能转型提供了财务灵活性，同时保持了运营稳定性。

财务业绩：收入增长和成本管理

Cango 2025年第三季度财务业绩凸显了其在控制成本的同时扩大收入规模的能力。总收入飙升至2.246亿美元，较2025年第二季度增长60.6%，主要得益于比特币挖矿业务贡献的2.209亿美元收入。

净收入为 3730 万美元，调整后 EBITDA 为 8010 万美元，反映出强劲的盈利能力指标。

成本控制是取得这些成果的关键驱动因素。Cango 挖比特币的平均成本（不计折旧）降至每枚比特币 81,072 美元，总成本为每枚比特币 99,383 美元。

逐步淘汰老旧、能效较低的挖矿硬件，转而采用 T21 和 S21 系列，从而降低运营成本并提高效率。在电力价格上涨和硬件折旧会侵蚀利润率的行业中，这一点至关重要。

长期价值创造：平衡比特币持有量与人工智能雄心

Cango的长期战略取决于其对比特币和人工智能的双重策略。截至2025年11月，该公司金库中持有6959.3枚比特币。

管理层重申了其长期持有比特币的承诺，目前没有出售所持比特币的计划——这一决定与其将比特币视为价值储存手段和未来人工智能计算运营战略资产的愿景相一致。

然而，人工智能计算路线图代表了Cango战略中最具变革性的要素。通过利用其现有基础设施和绿色能源项目，该公司旨在构建一个能够支持高需求人工智能应用的分布式网络。这一转型并非没有风险，尤其是在人工智能计算需求仍在不断变化发展的市场中。然而，Cango采取的分阶段方法——首先从GPU租赁和节点部署开始——

抓住新兴机遇，同时最大限度地减少资本支出。

结论：动态行业中的韧性运营商

Cango Inc. 2025 年第四季度的业绩展现了其在短期运营效率与长期战略创新之间取得平衡的能力。尽管比特币挖矿仍是其核心收入来源，但该公司向人工智能计算和绿色能源的转型使其能够在日趋成熟的加密货币领域实现价值主张的多元化。投资者应密切关注算力利用率、能源效率以及人工智能试点项目的进展等关键指标，这些指标将决定其转型是否成功。目前，Cango 严谨的执行力和富有远见的战略使其成为传统加密货币公司如何转型以满足未来需求的典范案例。