比特币价格已连续数日在 85,000 美元至 90,000 美元的狭窄区间内波动。分析师指出，这并非现货交易者之间的相互博弈，而是由期权仓位所决定的价格。

数据显示，比特币目前价格接近 88,000 美元，这是一个关键的期权转换点位。在这个区域附近，交易者必须不断进行对冲操作。高于该点位时，他们会在上涨时卖出；低于该点位时，他们会在下跌时买入。这种操作导致的是强制对冲，而非真正的价格发现。

在9万美元附近，看涨期权大量堆积。交易员做空这些看涨期权。当价格接近9万美元时，他们会卖出现货。比特币为了对冲风险。这种供应会瞬间出现，扼杀上涨势头。每次接近 9 万美元的下跌都源于这种供应。

另一方面，在85,000美元价位，看跌期权占据主导地位。随着价格下跌，交易商买入现货进行对冲。这造成了快速反弹和浅跌。这就是为什么抛售不会持续的原因。价格区间看似平静，但实际上是人为造成的。

Gamma 抑制波动性直至 12 月 26 日

这种结构的存在是由于交易商伽玛风险敞口较高，这激励了有利于价格稳定和低波动性的对冲行为。

当比特币价格向区间上限移动时，交易商会卖出现货期权来对冲看涨期权风险。当价格下跌时，他们会买入现货期权来对冲看跌期权风险。因此，上涨行情受到限制，抛售风险也被消化，从而防止市场波动扩大。

据 CoinDesk 分析师称詹姆斯·范·斯特拉滕比特币价格可能在期权到期前维持在 85,000 美元至 90,000 美元之间。到 12 月 26 日，交易商的伽玛风险敞口（约占总风险敞口的 67%）将减少约 4.15 亿美元。

12月26日：移除价格标签

12月26日，另有2.87亿美元的伽玛合约到期。这一天几乎囊括了当前所有交易商伽玛敞口的一半。到期后，对冲资金流消失。交易商不再需要逢高卖出或逢低买入。市场不再受制于供求关系。

这并不需要新的买家或卖家出现，它只是消除了压低价格的因素。

比特币目前交易价格接近 88,700 美元，比 118,000 美元附近的整体趋势价值低约 25%。一旦伽马墙被突破，价格就可以自由地向没有交易者阻力的区域移动。

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